Как выбрать отрасль для инвестиций?

Важным шагом формирования инвестиционного портфеля является балансировка по отраслям (industry sectors) для достижения целей по риску и доходности. Чтобы сделать это корректно нужно ответить на несколько вопросов:

1. Каким образом обнаружить отраслевые пузыри?
2. Как найти отрасли с недооцененными активами?
3. Как найти отрасли с хорошими перспективами?
4. И что дальше делать с этой информацией?

Теперь к практике:

Для ответа на вопросы №1 и №2 я использую пару простых показателей: отношение доли сектора к капитализации рынка и капитализации сектора к оценке его свободного денежного потока.

Для ответа на вопрос №3 я использую демографический анализ, а также свои специальные отраслевые знания.

И наконец, определив отрасли и страны (читайте статью Как определить страну для инвестирования), в этом узком сегменте я выбираю лучших игроков и делаю на них ставки. Это ответ на вопрос №4.

Оцените капитализацию отрасли к рынку — найдите пузыри и держитесь от них подальше

У каждой отрасли есть свой вес в национальной и мировой экономика: на протяжении десятилетий этот вес стабилен. Новые отрасли появляются не часто, а основные потребности людей не меняются — поесть, съездить отдохнуть, развлечься, вылечиться, обучиться чему-то новому, похвастаться новой шмоткой перед друзьями…

Тем не менее, с завидной постоянностью выделяются модные отрасли, цены на акции компаний в них достигают небес, начинаются спекуляции о новом экономическом укладе. И хотя , некоторые отрасли могут погибнуть, а некоторые появиться, но происходит это куда реже и плавнее чем может показаться глядя на графики акций.

 ◊

Итак, если Вы выбрали страну в которую будете инвестировать, то посмотрите как менялась композиция ее индекса исторически (если Вы сначала решили посмотреть на отрасли, а потом определить страны, то либо смотрите на композицию глобальных индексов MSCI, либо на композицию нескольких главных мировых индексов: S&P, DAX, Hang Seng, Nikkei, FTSE).

Оценим как это работает на примере американского рынка акций — самого крупного и развитого в мире. На картинке композиция индекса S&P500 с 1974 по отраслям — на графике хорошо видны энергетический (начало 80-х), интернет (конец 90-х и начало 00-х) и финансовый (2000-ые) пузыри  :

Лопание каждого из них приводило не только к падению акций компаний отрасли, но и всего рынка. Поэтому когда надут пузырь инвестировать осторожно приходиться в любой сектор.

Еще один вывод из графика — до сих пор есть не лопнули пузыри в финансовом секторе и секторе высоких технологий (а если более глубоко копать, то в сегменте соц. сетей), избегайте их при выборе инвестиций.

 ◊

Отмечу важную деталь — данный метод больше помогает на рынках с длительной историей и экономикой в которой много разных отраслей. Российский рынок, например, почти полностью зависит от нефти и газа, а также по убывающей от финансового сектора, металлургии и ритейла. Чтобы оценить есть ли пузырь в нефти и газе, лучше посмотреть глобальные индексы и вес этой отрасли в них.

Если капитализация игроков рынка с их будущему свободному денежному потоку (FCF) слишком высокая и низкая, то нужно понять почему, и только после этого принимать решения

Второй критерий для выбора отрасли — это отношение ее будущего заработка к ее стоимости. Опираться здесь стоит исключительно на здравый смысл — если средняя компания в отрасли стоит столько, что ей нужно проработать 100 лет, чтобы вернуть эти деньги акционерам, то она явно перекуплена (слишком дорога), а если 4 года, то наверно перепродана.

Есть правда один маленький нюанс — оценить будущий денежный поток точно невозможно. Тем не менее, я использую следующие диапазоны для мультипликаторов акций, чтобы оценить передпроданность и перекупленность отраслей:

Диапазоны у каждого могут быть свои:

• исходя из видения перспектив отраслей
• ее специфики (металлурги и промышленники должны много тратить на модернизацию и 50% EBITDA пойдет на это, доходы добычи полезных ископаемых цикличны и т.д.)
• толерантности к риску
• других факторов (вдруг Вы знаете компанию, которая просто взорвет рынок).

Главное что нужно помнить при их расчете — нужно понимать сколько Вам как акционерам, отрасль сможет вернуть денег и какой риск, что доходы в ней резко сократятся.

Выбор отраслей — используйте свои профессиональные знания и демографический анализ

С этим все просто — чем выше Ваша компетенция в отрасли, тем меньше вероятность неправильно оценить перспективы компании и тем больше шансов заметить восходящую звезду, которую пока не обнаружили финансовые аналитики.

Остановлюсь подробнее на демографическом анализе и почему он необходим для инвестиций по секторам. С помощью демографии можно точно оценивать долгосрочные тенденции, но нельзя оценить периодические волатильные всплески и падения из-за геополитических и человеческих факторов.

Чтобы оценить, на что будет спрос через несколько лет, просто посмотрите сколько будет людей какого возраста и как измениться демографическая структура населения. Ведь люди в каждом возрасте по-разному зарабатывают и тратят, примеры:

• В 25 покупают первую машину
• В 28 рожают первого ребенка и покупают детскую мебель
• В 25-35 — покупают и снимают небольшие квартиры (+ дешевым застройщикам и REITам инвестирующим в малогаборитное жилье в центре крупных городов)
• В 30-35 — нанимают нянечек сидеть с детьми
• В 35-45 берут ипотеку, чтобы купить жилье или улучшить условия жизни
• В 40-45 больше всего тратят на еду и мебель
• В 45-55 покупают мотоциклы и дачные домики
• В 50-55 оплачивают обучение детям, покупают новые авто — подороже и поспортивнее, вкладываются в ремонт
• В 60 страхуют жизнь, больше тратят на путешествия и здравоохранение
• В 70 быстро растут расходы на фармацевтику

В общем почти в каждой индустрии преобладают покупатели определенного возраста и пола. Дело инвестора — воспользоваться этим фактом себе в прибыль. Будет много стариков — посмотри отрасль здравоохранения, много 15-20 летних — будут расти цены на жилье.

А что потом?

После того как определите отрасли для инвестиций следующим шагом ищите лучших игроков (читайте статью Как выбрать акции для инвестиций?.) И не забывайте, что ставки нужно делать осторожно, не стоит делать ставку на 2-3 сектора, а тем более на 1.

PS: Если вам понравилась эта статья, то я прошу поделиться ее с теми , кому опубликованная на этом сайте информация может понравиться или показаться полезной(прямо под статьей есть для этого кнопки). Можно также нажать кнопку Нравится. Это крайне важно – больше позитивной обратной связи и больше читателей = больше стимула для публикаций и, соответственно, самих публикаций.

Также для тех, кто хочет знать больше у нас есть платная подписка.