Меню Закрыть

Акция месяца: Leucadia National Corporation

В 2016 году в мои планы входит сокращение доли Российских активов в своем портфеле (постепенно двигаясь к 50% от портфеля). Но российские акции так дешевы, относительно «справедливой» стоимости, что найти что-то сопоставимое зарубежом достаточно сложно. Но возможно.

Итак, хотел бы представить на ваш суд инвестиционную идею родом из США — Leucadia National Corporation (далее LUK). LUK это инвестиционная компания в чем то похожая на АФК Систему и в меньшей степени на Berkshire Hathaway.

Компания была образована слиянием компаний Leucadia (модель мини Berkshire Hathaway) и Jefferies (инвест и merchant банк).

За последнее время компания сделала ряд неудачных инвестиций, а ее основной бизнес — инвест банкинг вошел в стагнацию и даже несколько сокращается. Капитализация компании на сегодня составляет $5.2 млрд., book value в $11.5 млрд. (P/B=0.45) и tangible capital в $7.8 млрд (P/Tangible Capital = 0.66).

Почему так дешево? Причин несколько:

  • Основной инвест банковский бизнес Jefferies сейчас в фазе циклического упадка
  • Неудачные инвестиции последних лет, в том числе в другие компании на пике цикла — переработка говядины, oil and gas и пр.
  • Практическое отсутствие sell side coverage

Тем не менее я приобрел акций данной компании приблизительно на 3% от своего портфеля (по средней цене около 16$) и планирую покупать еще. По мере освобождения средств от других инвестиций и, конечно, при условии сохранения текущих «льготных» цен на бумагу.

Почему я считаю, что компания должна стоить дороже:

  • Ликвидационная стоимость бизнеса выше рыночной капитализации (с учетом всех обязательств)
  • Крупнейшие частные акционеры компании — Ian Cumming и Joseph Steinberg — команда с репутацией как у Баффета
  • Менеджемент владеет существенной долей в бизнесе и его компенсация завязана на рост стоимости компании
  • Если не считать последних «неудачных» инвестиций (хотя посмотрим, что будет на выходе), исторически менеджемент делал удачные инвестиции
  • Компания потихоньку начала выкуп своих акций с рынка по текущей заниженной стоимости

Подробно инвестиционный тезис раскрыт на сайте valueinvestorsclub.com.

Информация о компании на сайте leucadia.com — подробно о бизнесе в секции annual reports.

 

Акция месяца: Leucadia National Corporation by
Подписаться
Сообщать о
guest
22 Комментарий
старые
новые популярные
Inline Feedbacks
View all comments
Сергей
Сергей
4 лет назад

Здравствуйте. Хотел высказать пожелание больше внимания уделять российским активам пусть даже идеи будут относительно краткосрочные. Просто мне кажется большинству людей не интересны иностранные акции в силу многих причин. Предвидя вопрос почему, наверно основные: слишком маленький капитал, чтобы его делить между странами, языковой барьер, возможные юридические сложности, трудность оценить что из себя представляет компания живя в другой стране и не зная языка и местных особенностей. Естественно все сказанное имхо, а так у вас интересные материалы, правда редко появляются.

Сергей
Сергей
4 лет назад

Владислав, я вовсе не утверждаю, что инвестировать за рубежом плохо просто это сопряжено с некоторыми объективными сложностями. Что касается денег, мне кажется вы несколько заблуждаетесь, поскольку средний размер депозита на ММВБ вроде заметно меньше 10000$, а фактически он должен быть в 2 раза больше, чтобы разделить 50/50 между российским и иностранным рынком.

Что касается нашего рынка просто вы занимаете очень жесткую позицию по отношению участия государства в АО и тем самым сильно ограничиваете свои возможности. Когда речь идет о сроке в несколько лет, ваша позиция имеет право на жизнь. Однако бывают идеи на несколько недель или месяцев и наличие государства в акционерах на таком коротком промежутке нивелируется.

Кстати, считать отток капитала за рубеж позитивным моментом для государства довольно интересная мысль. Ведь отток происходит сейчас, а прибыль/убыток будут позже и совсем не обязательно вернуться в страну. В любом случае, продолжайте писать.

Сергей
Сергей
4 лет назад

Владислав, у нас с вами очень разный уровень компетенции и возможностей и поэтому спорить с вами или советовать что то не считаю разумным. К тому же вы ищете глобальный «выхлоп», а меня устраивает и десяток процентов. Сейчас спекулятивно на дивидендах, приватизации и общем росте рынка многие бумаги показывают такой рост буквально за несколько дней. Хотя я и склоняюсь к мысли, что лучше искать более глобальные идеи, чем пытаться спекулировать, но знаний и опыта совершенно на это не достаточно.
Поэтому у меня к вам есть вопрос, в ожидании пока случится сбербанк по 20 рублей вы держите деньги в облигациях? Но ведь они в такой ситуации тоже будут падать…
И еще, на какую доходность в годовых вы рассчитываете планируя сделку с компанией находящейся в сложных условиях, например Евраз, Мечел и при каких условиях признаете поражение и выйдите с убытком. Так же интересна фактическая доходность вашего портфеля скажем за 5 лет, если конечно это не секрет?

Сергей
Сергей
4 лет назад

Спасибо за ответы. Хотя весь разговор это офтоп на данной странице, хотелось бы еще немного вас помучить)) Интересует стратегия удержания позиции, просто держите до самого конца или перезаходите, выходите сразу или частями? Например ММК после марта 14 года имел несколько небольших боковиков и даже упал с 24 ниже 17. И конечно, как принимается решение, что уже пара фиксировать прибыль, ориентируетесь только по фундаментальным показателям или технику тоже используете.

Сергей
Сергей
4 лет назад

Спасибо за ответы.

Алексей
Алексей
4 лет назад

Владислав, если это не секрет, какие российские сырьевые компании Вы считаете лидерами в отрасли и держите в своем портфеле? НорНикель, Русал, Лукойл? АФК на сегодняшних уровнях докупаете ?

Алексей
Алексей
4 лет назад

Владислав, здравствуйте!
Спасибо за ответ.
Почему Вы выбрали Русал ?

Алексей
Алексей
4 лет назад

Владислав, спасибо.

Максим
Максим
4 лет назад

Добрый вечер. Подскажите можете ли Вы посоветовать для приобретения иностранные золотодобывающие компании, имеются ввиду недооценённые , если конечно таковые имеются.

Артур
Артур
4 лет назад

Владислав здравствуйте!
Подскажите, считаете ли Вы покупку акций Leucadia National Corporation всё ещё привлекательной, при цене в 17,98 за акцию? Каков Ваш прогноз по стоимости на ближайший год?
Спасибо.

Артур
Артур
4 лет назад

Спасибо за оперативный ответ!
Только сегодня случайно набрёл на Ваш сайт, почти всё перечитал, очень интересно и познавательно.
Был приятно удивлён что совпали предпочтения сразу по 4 майским акциям (иностранным).
Удачи Вам и процветания!

Артур
Артур
4 лет назад

Не секрет конечно, главное не просить у меня обоснования моего выбора, ибо внятно ответить не получится)))) HP, Apple, BMW, Valero Energy, Student Transportation Inc, IBM, Dividend Growth Split Corp.

Если будете просматривать и что то насторожит, поделитесь, буду признателен)

%d такие блоггеры, как: