Меню Закрыть

Рейтинг китайских акций – часть 8: медицина, биотехи и клинисследования

В преддверии новых санкций ЕС и США 24.02.23 всё опаснее становится владение иностранными ценными бумагами через российских брокеров, поэтому ещё настойчивее призываю обращать внимание на ISIN. Очень похоже, что Запад будет отрезать всю российскую банковскую систему от своей (никакого SWIFT-а, обмена налоговой информацией, трансграничных переводов и т.д.), т.е. хотят сделать её похожей на иранскую, чтобы деньги из России нельзя было вывести без геморроя, тем более завести их извне внутрь. При таких вводных текущий обзор становится совсем неинтересным, но всё равно доделаю его. Рейтинг китайских акций – часть 8: медицина.

Biotechnology

Почему-то тамошние биотехи в Koyfin разбили на несколько разделов, но так даже лучше. Конкретно этих рекомендую игнорировать: либо низкомаржинальны, либо убыточны. По ним очень-очень мало зарубежной аналитики, а российской вообще нет.

биотехи-1
биотехи-1

RemeGen (9995) {CNE1000048G6}

Занимается разработкой и коммерциализацией биопрепаратов для лечения аутоиммунных, онкологических и офтальмологических заболеваний с акцентом на потребности в материковом Китае и США. Компания уже впендюривает телитацицепт (RC18) для лечения системной красной волчанки (аутоиммунного заболевания), а также диситамаб ведотин (RC48) для лечения рака желудка и поджелудочной железы. Также RC18 проходит фазу клиниспытаний для лечения оптикомиелита, ревматоидного артрита, IgA-нефрита, синдрома Шегрена, рассеянного склероза и миастении. Плюс куча продуктов находится на доклинической стадии разработки, в том числе для лечения опухолей и офтальмологических заболеваний.

Компания вышла в плюс только в 2021-м, наращивает НИОКР и сильно зависит от одобрений FDA США.

Shanghai Haohai Biological Technology (6826) {CNE100001W69}

Занимается разработкой и продажей биопрепаратов в материковом Китае, США и Великобритании. Акцент на продукты для офтальмологии (интраокулярные линзы, офтальмологические вязкоупругие устройства, ортокератологические рефракционные линзы, глазные капли, инъекторы, скальпели и т.д.), ортопедические продукты (инъекции гиалуроната натрия и медицинский хитозан), препараты для заживления ран (рекомбинантный человеческий эпидермальный фактор роста), антиадгезионные материалы (медицинский гель гиалуроната натрия) и гемостатические материалы (коллагеновая губка и герметики из свиного фибрина). Компания также предлагает продукты для эстетической медицины, включая Matrifill (гель гиалуроната натрия для инъекций), Janlane (дермальный филлер с функцией динамического наполнения), Hyalumatrix (дермальный наполнитель), радиочастотные устройства и лазерное оборудование.

Ни до, ни во время, ни после локдаунов вау-эффектов у выручки и прибыли не было.

Остальные тупо убыточны и пока больше похожи на казино – может и выстрелят, а может и утонут с вашими деньгами.

TOT BIOPHARM International (1875) {HK0000545266}

Shanghai Junshi Biosciences (1877) {CNE100003FF7}

Lepu Biopharma (2157) {CNE100004SM4}

Jiangsu Recbio Technology (2179) {CNE1000057K9}

Shanghai Henlius Biotech (2696) {CNE100003N76}

SinoMab BioScience (3681) {HK0000544194}

Pharmaceuticals

А вот среди китайских биотехов с акцентом на фарму несколько интересных есть.

биотехи-2
биотехи-2

Неинтересны

China Traditional Chinese Medicine (0570) {HK0000056256}

CSPC Pharmaceutical [CSPC PHARMA] (1093) {HK1093012172}

Shanghai Fudan-Zhangjiang Bio-Pharmaceutical (1349) {CNE1000000W4}

Tong Ren Tang Technologies (1666) {CNE100000585}

Fosun Pharma (2196) {CNE100001M79}

Та самая биотехнологическая дочка Fosun International.

China Resources Pharmaceutical [CR Pharma] (3320) {HK0000311099}

Shandong Xinhua Pharmaceutical (0719) {CNE100000411}

YiChang HEC ChangJiang Pharmaceutical (1558) {CNE1000023R6}

CanSino Biologics [CANSINOBIO] (6185) {CNE100003F01}

Shenzhen Hepalink Pharmaceutical (9989) {CNE100003YN2}

Sino Biopharmaceutical [SBP] (1177) {KYG8167W1380}

Я уже разобрал её, поэтому тут только тезисно. Каймановский ISIN!

В основном выпускает дженерики, то есть дешёвые аналоги запатентованных лекарств. Продукция – онкологические и сердечно-сосудистые препараты, лекарства от гепатита, а также для дыхательной системы.

Секрет текущей высокой эффективности в 15% доле в производителе антиковидной вакцины Sinovac (которой прокололи всех китайцев и все бедные страны). Однако, после отмены в Китае всех ограничений запредельной маржинальности (>50%) точно не будет, поэтому котировка уже сложилась в два раза.

Дополнительный геморрой: Комитет по иностранным инвестициям в США («CFIUS») очень не хочет впускать эту контору на свой рынок, затягивая согласование слияния дочки Sino Biopharmaceutical (invoX Pharma) и F-star Therapeutics (FSTX).

Интересно сначала дождаться полного разочарования инвесторов, вложившихся сюда на хайпе 2019-22, а уже потом купить стабильно растущий бизнес, если срач США-Китай стихнет. Иначе лесом.

Livzon Pharmaceutical (1513) {CNE100001QV5}

Основана в 1985-м, штаб-квартира в городе Чжухай, КНР.

Занимается разработками и продажей активных фармацевтических ингредиентов и фармпродуктов в Китае, плюс немного экспорта. Бестселлеры: Илапразол в таблетках (для лечения язвы двенадцатиперстной кишки и рефлюкс-эзофагита), Лапразол натрия (кровотечения из пептической язвы), Лейпрорелин (для инъекций), Урофоллитропин (ановуляции и аденомы), Пероспирона гидрохлорид (шизофрения), Противовирусные гранулы (инфекции верхних дыхательных путей и гриппа), Shenqi Fuzheng Injection (слабости, усталости, спонтанная потливость и головокружения). Также впендюривает диагностические реагенты (наборы на антитела IgM/IgG к коронавирусу, тестирования нуклеиновых кислот на вирус иммунодефицита человека, тестирования антинуклеарных антител, анализа высвобождения гамма-интерферона, экспресс-тест на антитела IgM). Кроме того, поставляют микробиологические препараты и антибиотики.

Выручка и прибыль постоянно растут, но резкого роста эффективности можно не ждать из-за расходов на НИОКР.

Simcere Pharmaceutical (2096) {HK0000658531}

Основана в 1995-м, штаб-квартира в Нанкине, КНР.

Разрабатывает и продаёт фармпродукты в Китае. Фокус на терапевтических областях, включая онкологию, центральную нервную систему, аутоиммунную, противоинфекционную и сердечно-сосудистую систему. Бестселлеры: Санбексин (раствор эдаравона и дексборнеола для инъекций), Эндостар (инъекция рекомбинантного человеческого эндостатина), ENWEIDA (инъекция энвафолимаба), Softan (таблетки розувастатина кальция); ЗАИЛИН (амоксициллин в гранулах/таблетках/капсулах), Иремод (таблетки игуратимод), Антин (капсула/гель диклофенака натрия с замедленным высвобождением) и Orencia (инъекция абатацепта). Simcere Pharmaceutical имеет лицензионное партнёрство с Vivoryon Therapeutics для разработки и коммерциализации лекарств, нацеленных на нейротоксический амилоидный белок N3pE (pGlu-Aß) для лечения болезни Альцгеймера.

Успех: 28.01.23 впервые в Китае было дано разрешение и применён первый и единственный в мире препарат COSELA [трилациклиб] для миелопротекции (побочный эффект химиотерапии, приводящий к снижению количества лейкоцитов, повышенному риску инфекций и длительной госпитализации), созданный совместно Simcere Pharmaceutical и G1 Therapeutics (GTHX).

С 2018-го года выручка и прибыль значительно не растут.

Beijing Tong Ren Tang Chinese Medicine (3613) {HK0000145638}

Основана в 1669-м, штаб-квартира в Пекине. Имеет 23 торговые точки в самом Гонконге и 46 – в Китае и других регионах Азии, Океании, Северной Америки и Европы.

Крупнейший производитель препаратов традиционной китайской медицины.

С 2000-го в акционерах числится Hutchison Whampoa. Вместе с немецкой Mirahi Biotech в 2001-м диверсифицировала производство средств по уходу за кожей. В 2007-м совместно с американской Greater China Corporation объявили о создании «оздоровительных SPA-центров, предоставляющих продукты и лекарства на основе трав, в том числе для иглоукалывания, массажа, тай-чи, цигун, рефлексотерапии и т.п.». В 2020-м компания начала переделывать часть своих аптек в кофейни с продажей кофе и молочного чая с травами, стремясь вернуть молодых потребителей на рынок традиционной китайской медицины.

Секрет маржинальности – господдержка от Министерства торговли Китая, защищающего продукцию старинной компании от подделок. Резкого роста выручки и прибыли можно не ждать, после окончания локдаунов и котировка должна опасть.

Asymchem Laboratories (Tianjin) (6821) {CNE100004Z06}

Основана в 1999-м, штаб-квартира в Тяньцзине, КНР.

Работает как в материковом Китае, так и за рубежом: в декабре 2022-го открыли центр исследований и разработок недалеко от Бостона. Компания берёт на себя все фазы исследований и разработок лекарств (от ранней клинической до коммерческой стадии), которые крупные фармацевтические и биотехнологические компании хотят отдать на аутсорсинг (слишком рискованные, дорогие, трудозатратные, малоперспективные и т.п.). Также занимаются предоставлением услуг по фарманализам и тестированию, оптовой и розничной продажам, развитием фармацевтической науки и техники. Имеется соглашение о сотрудничестве с AUM Biosciences для разработки и коммерциализации AUM 601 (высокоселективного перорального низкомолекулярного ингибитора киназы рецептора тропомиозина для лечения редких видов рака).

Пока темп роста выручки выше, чем у прибыли, так что есть вопросы к будущей маржинальности.

Медоборудование и компоненты

Тут есть интересные.

медоборудование
медоборудование

И неинтересные.

China Isotope & Radiation (1763) {CNE1000031F4}

Suzhou Basecare Medical (2170) {CNE100004BC1}

Shanghai Bio-heart Biological Technology (2185) {CNE100004JH3}

Zylox-Tonbridge Medical Technology (2190) {CNE100004JD2}

MicroTech Medical (Hangzhou) (2235) {CNE100004QN6}

Shanghai MicroPort MedBot (2252) {CNE100004QP1}

Venus Medtech (Hangzhou) (2500) {CNE100003PJ8}

Shanghai HeartCare Medical Technology (6609) {CNE100004MN5}

Shandong Weigao Medical Polymer (1066) {CNE100000171}

Основана в 2000-м и базируется в Вэйхае, КНР.

Производит и продаёт одноразовые медицинские устройства в Китае. Сегменты: медустройства, ортопедические изделия, интервенционные продукты, фармупаковки и т.д. Компания предлагает инфузионные наборы, шприцы, пункционные иглы, повязки для заживления и очистки ран, катетеры, поддерживающие экстракорпоральные устройства, оборудование для сбора, хранения, разделения и стерилизации крови, шприцы для промывки, пробирки для забора крови и определения уровня глюкозы в крови, расходные материалы для общей и местной анестезии, вспомогательные расходники, оборудование интенсивной терапии, а также для открытой и малоинвазивной хирургии. Плюс ортопедические приспособления, инструменты для вмешательства на опухолях и кровеносных сосудах, имплантационные материалы и искусственные органы, медицинские гранулы ПВХ, пластиковые упаковочные пакеты и картонные коробки, промышленная автоматика и детали, а также оборудование для гемодиализа. Бренды: Jierui, Wego Ortho, Yahua, Bangde и Hai Xing. Обслуживает больницы, станции крови и другие медучреждения.

Выручка постоянно растёт быстрее прибыли, локальное днище котировки было в марте 2022-го. Сейчас дорога.

Shanghai Kindly Medical Instruments (1501) {CNE100003NH7}

Дочка Shanghai Kindly Enterprise Development Group основана в 2006-м, штаб-квартира в Шанхае.

Занимается разработками и продажей медустройств для сердечно-сосудистых вмешательств в материковом Китае, Европе и США. Продукты: направляющий катетер для обеспечения канала введения баллонного катетера, проводника или других устройств для лечения, микрокатетер для поддержки размещения проводников, проводник, используемый в хирургических процедурах кожной транслюминальной ангиопластики, ангиографический катетер, используемый для введения контрастного вещества и жидкости, пакет Y-образных соединителей, используемый в хирургии, устройство для надувания, используемое для расширения сосуда или размещения в нём стента, одноразовый коллектор, давящая повязка, используемая для обеспечения компрессионного гемостаза, ангиографический одноразовый шприц, запорные краны, используемые для контроля давления в трубках во время операций, стерильные иглы для пункции артерии, датчик давления, безыгольный соединитель, устройство для промывки и регулятор потока, набор для вмешательства на суставах, одноразовые респираторные маски, вагинальный расширитель, инфузионные насосы и т.д.

Выручка и прибыль растут стабильно и равномерно, но после снятия локдаунов роста маржинальности можно не ждать. Днище котировки было в марте 2022-го, сейчас уже выросла в два с половиной раза.

Beijing Chunlizhengda Medical Instruments (1858) {CNE100001TP1}

Зарегистрирована в 1998-м, штаб-квартира в Пекине.

В основном продаёт свою продукцию в Китае под брендом Chunli, но и пытается экспортировать её в другие страны.

Производит ортопедические медицинские устройства (изделия и импланты для суставных протезов и для позвоночника), хирургические имплантаты, инструменты и сопутствующие товары.

Выручке и прибыли очень помогли локдауны 2019-22: растут стабильно и равномерно, но роста маржинальности можно не ждать. Днище котировки было в марте 2022-го, сейчас уже выросла в два с половиной раза.

Shanghai Conant Optical (2276) {CNE100004Z14}

Зарегистрирована в 2011-м, штаб-квартира в Шанхае.

Занимается производством и продажей пластиковых очковых линз в Китае, Азии, Европе, Америке, Африке и Океании. Компания предлагает стандартизированные и индивидуальные линзы, а также оказывает все сервисные услуги очкарикам и компаниям, производящих офтальмологическую оптику.

Выручка постоянно растёт быстрее прибыли. Котировку во время пандемии поколбасило, быстрых иксов не ожидается.

Медуслуги

У этих явные проблемы с маржинальностью и только у двух более-менее нормальная рентабельность. Видна рука китайского МинЗдрава.

медуслуги
медуслуги

Неинтересны.

Wenzhou Kangning Hospital (2120) {CNE100002383}

Guangdong Kanghua Healthcare (3689) {CNE100002B55}

Charmacy Pharmaceutical (2289) {CNE1000023D6}

Shanghai Pharmaceuticals (2607) {CNE1000012B3}

China Evergrande New Energy Vehicle (0708) {HK0000264595}

Guangzhou Baiyunshan Pharmaceutical (0874) {CNE100000387}

Зарегистрирована в 1997-м, базируется в Гуанчжоу, КНР. C 2007-го это совместное предприятие Walgreens Boots Alliance и Guangzhou Pharmaceutical Holdings с долевым участием 50%:50%.

 Вместе с дочками занимается продажей запатентованных китайских и западных лекарств, химического сырья и промежуточных продуктов в Китае и других странах. По состоянию на 31.12.21 это третья по размеру выручки аптечная сетка КНР со 154 розничными аптечными точками.

С 2014-го прибыль растёт очень слабо, а выручка скачкообразно. Из отчётности невозможно отделить естественный рост от пандемийного. Текущая котировка на уровнях 2014-го года, иксы не просматриваются, див. доходность недостаточная.

Sinopharm (1099) {CNE100000FN7}

Основана в 2003-м, штаб-квартира в Шанхае.

Занимается оптовой и розничной продажей фармацевтических и медицинских изделий в Китае. Работает в четырёх сегментах: «Фармдистрибуция» (распределяет лекарства по больницам, другим дистрибьюторам, розничным аптекам и клиникам), «Медприборы» (распространение медицинских устройств), «Розничные аптеки» (сетка розничных аптек и франшиза) и «Прочий бизнес» (производство и продажа химических реактивов и лабораторных принадлежностей). Компания также продаёт китайские лекарственные травы, антибиотики и биопрепараты, плюс предлагает консультации по развитию IT, импорту и экспорту, вопросам здравоохранения, исследования по рынкам, а также услуги по проведению конференций и выставок. Sinopharm имеет стратегическое партнёрство с биотехнологической I-Mab для расширения своих коммерческих возможностей в Китае и США.

Компания всегда была низкомаржинальной и шанса это исправить пока нет. Котировка была на пике в августе 2016-го.

20.01.23 биотехнологическое подразделение Sinopharm получило одобрение регулирующих органов КНР на клинические испытания своей мРНК-вакцины против COVID-19, нацеленной на вариант Omicron. Является единственным законным дистрибьютором антиковидного Молнупиравира (американской Merck) для лечения COVID-19 в Китае, продаваемого под торговой маркой Lagevrio.

Медтехнологии

Просто лесом.

медтехнологии
медтехнологии

Beijing Airdoc Technology (2251) {CNE100004QQ9}

Зарегистрирована в 2015-м, штаб-квартира в Пекине.

Предоставляет решения для раннего обнаружения, диагностики и оценки риска для здоровья на основе искусственного интеллекта для медучреждений и поставщиков медицинских услуг в материковом Китае и за рубежом.

Продукты: Airdoc-AIFUNDUS (1.0) – ПО на основе искусственного интеллекта для вспомогательной диагностики диабетической ретинопатии, Airdoc-AIFUNDUS (2.0) – для вспомогательной диагностики гипертонической ретинопатии, окклюзии вен сетчатки и возрастной макулодистрофии, Airdoc-AIFUNDUS (3.0) для вспомогательной диагностики патологической миопии, отслойки сетчатки, выявления глаукомы, выявления катаракты, диабетической ретинопатии, внутричерепного отека диска зрительного нерва, гипертензионной ретинопатии и анемии. Также предоставляет решения для оценки рисков здоровья, позволяющие обнаруживать различные поражения и заболевания, гипертиреоз, офтальмопатию Грейвса, окклюзию вен сетчатки, деменцию, болезнь Паркинсона, мерцательную аритмию и атеросклероз.

Тема ИИ сейчас на коне, но явно продукция недотягивает до уровня ChartGPT: выручка растёт быстро, а убытки ещё быстрее. Странно, что котировка не околонулёвая.

Клинисследования

А вот этот сегмент очень вкусный, но дорогой.

клинисследования
клинисследования

WuXi AppTec (2359) {CNE100003F19}

Основана в 2000-м, штаб-квартира в Шанхае.

Предоставляет услуги по контрактным исследованиям, организации производства и для разработки новых лекарств в Китае, США и Европе. Основные направления деятельности — молекулярная биология, синтез олигонуклеотидов и пептидов, клеточная трансплантология, генотерапия, исследования лекарств, тестирование медустройств и клинисследования.

Основные исследовательские лаборатории и производственные мощности расположены в Китае, Южной Корее, США, Германии, Великобритании, Швейцарии и Израиле. Осуществляет лабораторные исследования для 4.000 клиентов (в основном китайских и американских), проводит клиниспытания новых лекарств, необходимых для их допуска на рынок, а также является контрактным производителем лекарств для других фармкомпаний.

В 2015-м из состава WuXi AppTec выделилась WuXi Biologics (2269), зарегистрированная на Кайманах, а в 2021-м у Bristol Myers Squibb купили фабрику в Швейцарии.

Компанию основал и продолжает возглавлять мажоритар Ли Гэ (Li Ge), входящий в ТОП китайских миллиардеров.

У компании китайский ISIN и очень диверсифицированный бизнес по миру. При отсутствии срача между США и КНР, это вкусняшка, при усугублении это фуфло: на Западе смогут легко прижать бизнес компании.

Выручка и прибыль растут по экспоненте, котировка долбила дно в октябре 2022-го.

Hangzhou Tigermed Consulting (3347) {CNE1000040M1}

Зарегистрирована в 2004-м, штаб-квартира в Ханчжоу, КНР.

Предоставляет услуги организации контрактных исследований в Китае и за рубежом. Работает в сегментах решений для клиниспытаний, а также клинических и лабораторных услуг. Компания сделает за других всю работу – подаст документы и добьётся одобрения регулирующих органов, сделает медицинский перевод и подтвердит соответствие производства лекарств стандартам GMP, проведёт медмониторинг по всем фазам развития и управления проектами, наберёт пациентов и проверит системы управления качеством. Также предоставляет биометрические услуги, включая управление данными, биостатистику и статистическое программирование, интегрированные технологические услуги, фармаконадзор, аудит и обучение третьей стороны, медицинские визуализации, системные решения для клиниспытаний, услуги медицинского оборудования/диагностики in vitro, включающие тестирование медустройств, постмаркетинговые исследования и реальные доказательства.

Период 2020-22 был самым хлебным для компании, но уже в 3Q22 прибыль начала сдуваться. Тем не менее всё растёт по экспоненте. Котировка долбила дно в октябре 2022-го.

19.01.23 купили европейскую (хорватскую) Marti Farm, предоставляющую услуги в области клинических операций, нормативно-правовых и медицинских вопросов, а также ПО для фармнадзора в Европе и во всём мире.

Pharmaron Beijing (3759) {CNE100003PG4}

Зарегистрирована в 2004-м, штаб-квартира в Пекине.

Вместе с дочками предоставляет фармисследования и медразработки в Северной Америке, Европе, материковом Китае и остальной Азии. Компания работает в пяти сегментах: Лабораторные услуги, Услуги в области химии, Производство и контроль, Услуги по клиническому развитию, Биопрепараты и клеточная/генная терапии. Компания предоставляет услуги по разработке производственных процессов, предварительному приготовлению рецептур, исследования с радиоактивными метками, клиниспытания на ранних стадиях, а также производство конечной фармпродукции.

Выручка и прибыль постоянно растут. Котировка долбила дно в октябре 2022-го.

В мае 2022-го купили фармацевтическую фабрику в Род-Айленде у Noramco и теперь могут производить любые одобренные препараты для западных клиентов, поскольку одобрение от FDA (США) и EMA (ЕС) у неё уже есть.

Joinn Laboratories (China) (6127) {CNE100004BP3}

Предоставляет доклинические и неклинические услуги в США и КНР. Работает в трёх сегментах: «Услуги неклинических исследований» (оценка безопасности лекарств, исследования метаболизма и фармкинетики лекарств, а также исследования фармакологии и эффективности), «Клиниспытания и сопутствующие услуги» (клинические услуги, совместно управляемые клинисследования и биоанализ), «Продажа исследовательских моделей» (разрабатывает, производит, разводит и продаёт исследовательские модели, нечеловеческих приматов и грызунов). Также предлагают управление инвестициями в медкомпании и стартап-биотехи.

Выручка и прибыль постоянно растут. Котировка долбила дно в октябре 2022-го, див. доходность очень низкая.

Итоги

Мы разобрали представителей ещё одного гигантского сегмента китайской экономики, но помните, что ни у меня, ни у вас нет доступа в МинЗдрав КНР, поэтому тут риски госрегуляции, помимо обычных рыночных, могут вспучиться в любой момент.  

Продолжение следует…

Искренне Ваш, Алексей Смирнов

Хотите узнать больше? - У нас есть крутая платная подписка!
Первый месяц подписки всего за 1 рубль.

И, если Вам понравилась запись, пожалуйста, поделитесь ею. Прямо под статьёй для этого есть кнопки.

Рейтинг китайских акций – часть 8: медицина, биотехи и клинисследования by
Подписаться
Сообщать о
guest

4 Комментарий
старые
новые популярные
Inline Feedbacks
View all comments
Евген
Евген
1 год назад

не увидел AK medical (1781)
Почему пропустили?

Виктор
Виктор
1 год назад

Огонь!!!