Мы взяли хороший темп в первой части (https://road2riches.ru/ideas/foreign-stocks/luchshie-celi-ssha-chast-1/), поэтому предлагаю продолжить также. Как вы поняли, вы увидите, по-моему, лучшие акции США (часть 2).

Вообще мои приоритеты просты: больше всего на свете люблю стабильно растущие «платные мосты» с очень высокими дивидендами, потом мучаюсь выбором между лучшими сырьевыми (вроде нефтяных) и стоимостными, а на последнем месте арбитраж. Ну и мои ладошки иногда потеют при виде стартапов, среди которых ищу «ракету на старте».

Убеждён, после волны отчётов за 2Q2020 в июле-августе цитата станет актуальной:

«Дела идут хуже некуда — перестали покупать даже те, кто никогда не платил».

Мой список лучших акций США (часть 2): D – I

Повторяю, здесь просто ответ на вопрос «что купить?». Даже если вы не увидите путеводные звёзды, хотя бы отсеките для себя лишних. Опять буду перечислять всех в алфавитном порядке с тикером и описанием сути. На этот раз разбираем компании с названиями от D до I, и, чтобы подогреть ваш интерес ещё больше, добавлю дополнительный запас прочности в анализ – рентабельность капитала.

Поехали.

DaVita (DVA)

Медобслуживание и клинические испытания. Специализируются на лечении пациентов с хроническими болезнями, главным образом – хронической болезнью почек: делают гемодиализ (внепочечное очищение крови) как в своих медцентрах, так и на дому, помогают участвовать в программе поиска и трансплантации почек, а также разрабатывают, заполняют и обмениваются с врачами (нефрологами) электронными картами.

Утверждают, что их клиенты за 5 лет экономят 17% на мед. расходах, а также снижают на 48% число госпитализаций и на 23% смертность. Удовлетворённость пациентов [вау-эффект] их услугами (Net Promoter Score) равна 74 [высокий показатель]. В США очень строгое законодательство, не любящее враньё про здоровье, поэтому конкретно этим цифрам я доверяю. Ну а аргумент для сомневающихся – 23,18% принадлежит Berkshire Hathaway (BRK.B).

Ещё DaVita с 1985-го года проводит клинические испытания по большому спектру медицинских устройств, а также инвестирует в разработку и запуск новых  продуктов.

Ежегодная чистая прибыль постоянна, рентабельность капитала 26%.

Соответственно, акция дорогущая, дивидендов нет.

Deere (DE)

Крупнейший в мире производитель сельскохозяйственной техники (в том числе тракторы, комбайны и т.п.), также выпускающий снегоуборочные, строительные и лесозаготовительные оборудование и машины, включая дизельные двигатели и трансмиссии (мосты, коробки передач). Компания также предоставляет сопутствующие финансовые услуги – от кредитов до страховок – и другие виды деятельности. Лизинг вообще обеспечивает треть выручки.

Deere не стесняется сразу увольнять лишних сотрудников, как только падает спрос на её продукцию, да и вообще не делает резких движений – ни в одном крупном скандале не замечена.

Лицензия компании на внутреннее ПО для управления трактором по идее не позволяет пользователям изменять ключевые сетевые настройки. В большинстве случаев это предотвращает самостоятельные ремонты машин и создаёт почти монополию на услуги дилерских центров «John Deere». Однако, у России есть неисправимый сосед – некоторые фермеры используют украинские версии ПО, чтобы обойти ограничения на ремонт.

В 2017-м Deere купила «Blue River Technology» – ведущего разработчика компьютерного зрения и робототехники в сельском хозяйстве, обеспечивающих экономию и защиту посевов с помощью опрыскивающих машин, детально выявляя и обрабатывая конкретные растения в поле.

В итоге выручка, чистая прибыль и активы постоянно растут, рентабельность капитала 27%.

Акция дорогая, дивиденды малы.

Discover Financial Services (DFS)

Кто следующий за VISA (V), MasterCard (MA) и American Express (AXP)? Да, эти парни. Только в отличие от них Discover Financial Services выпускает свои карты самостоятельно через свой же банк. А платёжная система Discover является четвёртой по величине после систем банковских гигантов – Bank of America (BAC), JPMorgan Chase (JPM), Citigroup (C) – и опережает Capital One Financial (COF) с American Express. Клиентами являются более 50 миллионов держателей карт.

В дополнение к своим карточным продуктам, компания также предлагает депозиты, персональные потребительские и студенческие кредиты, ипотеку.

Конечно же, у этого «платного» моста чистая прибыль также постоянна, рентабельность капитала 17%.

Текущая цена акции близка к балансовой стоимости, а дивиденды средневатые.

Discovery [Class A] (DISCA), Discovery [Class C] (DISCK)

Медиакомпания, владеющая по миру такими телевизионными сетями (телеканалами): Discovery Channel, Animal Planet, Investigation Discovery, Science Channel, TLC Scripps Networks Interactive, Food Network, HGTV, Travel Channel, Eurosport, Lionsgate, DMAX, Real Time и множество других.

Компания также совместно с Опрой Уинфри будет владеть до 2025-го года её авторским каналом (OWN) и имеет партнёрство с Тайгером Вудсом (GolfTV).

Из-за множества различных покупок с обременениями и последующих юридических преобразований, Discovery выпустила на биржу три класса акций – A [DISCA], B [DISCB] и C [DISCK]. Советую вам и сам буду следить только за А и C.

Конкуренция с интернет-кинотеатрами вроде Disney+, Netflix (NFLX) или AppleTV снижает рентабельность капитала до 10% и ниже (похоже, конкурентное преимущество становится совсем слабым?!), поэтому эту контору буду мониторить только под арбитраж – в идеале, скупка под корень каким-нибудь денежным мешком или объединение с ним.

Компания прибыльна, но котировка колбасится на уровне 2010-го года.

С такой рентабельностью, естественно, акции обоих классов недооценены, причём A намного сильнее, дивидендов нет. Даже кумир Баффетта – мистер Грэм – в такое бы не полез.

DocuSign (DOCU)

Сервис цифровой верификации документов. Уже описывал перипетии этой компании после IPO в цикле про стартапы (https://road2riches.ru/road2riches/startapy-ssha-chast-4-analiz-posle-ipo/), отсюда и мой интерес к ней.

Госорганы Америки и Европы давно признали электронную цифровую подпись этой компании легальной, ну и, когда весь мир перешёл на удалёнку, котировка улетела вверх. Именно подписи DocuSign ставят сейчас во всех тамошних юридически значимых электронных документах. Рынок сбыта уже превысил $20 млрд., т.е. возможный рост выручки в 20 раз – не предел. Но есть три страшнейших «но»!

Это подросший стартап, а, значит, финансовые показатели ещё будет колбасить. Компания постоянно в убытках и никаких признаков изменения траектории в прибыль не наблюдается (соответственно, рентабельность капитала всегда в минусе). А третье – возможная конкуренция: от тех, кто так же умаслит госорганы в Европе и Америке, или от развивателей блокчейн-технологий. Пока мировая изоляция играет за DocuSign, поэтому акция на безумной высоте, причём дивидендов совсем нет. Давайте просто понаблюдаем за котировкой с галёрки.

Dollar General (DG)

Попробуйте скрестить в уме не ежа и ужа, а «Магнит» начала 2000-х с «Fix Price», и добавьте побольше контроля качества – ура, у вас получился наш герой. Самый популярный в американской глубинке сетевик-дискаунтер.

В ассортименте вся знакомая вам шлабуда: одежда, моющие средства, домашний декор, средства для красоты, товары для животных, игрушки, сезонные предметы, фармацевтика, продукты и сигареты.

Dollar General также создала собственную товарную марку – буквы «DG» (не путать с «Dolce and Gabbana»), – как фирменный бренд недорогих товаров для дома, продаваемых через её магазины.

Сергей Галицкий версии 1998-го года умилился бы их постоянной концепции: в то время как другие ритейлеры сосредоточены на мегаполисах, процветающая Dollar General строит тысячи магазинов, ориентированных на покупателей с низкими доходами в небольших городах.

Концепция работает великолепно – чистая прибыль постоянно растёт.

Рентабельность капитала 25% вместе с американскими фанатами гречки сделали котировку очень высокой, а див. доходность – очень низкой.

Dover (DOV)

Компания состоит из четырёх отдельных производственных сегментов, каждый из которых независим от других:

1. «Энергетический» – решения для добычи нефти и газа: насосы, подъёмники газа, резонирующие кварцевые датчики давления для нефтяных скважин, лебёдки и вспомогательные электронные системы, долговечные алмазные вставки для буровых инструментов, жидкостно-плёночные подшипники и магнитосодержащие системы для высокопроизводительных турбомашин.
2. «Инженерные системы» для: рынка печати и идентификации, транспортировки и переработки твёрдых отходов, решений в автомобильной и автосервисной индустрии. А также обслуживают оборонные, аэрокосмические и телекоммуникационные рынки.
3. «Жидкости» – это продукты и системы, которые позволяют обезопасить работу с критически опасными жидкостями в следующих отраслях: нефтегазовая, розничная торговля топливом, мойка машин, химическая, пищевая и фармацевтическая промышленность, решения для насосов.
4. «Холодильное и пищевое оборудование» – системы отопления и охлаждения, а также упаковки продуктов питания и напитков, стеклянные двери холодильников и морозильников, системы освещения и витрины, решения для производства алюминиевых банок, торговое кухонное оборудование.

С кризиса 2008-го года я насчитал на котировке 4 крупные загогулины, и тем не менее каждый раз она восстанавливалась и двигалась дальше вверх

Мы точно знаем две банальные вещи. Первая – схлопывающаяся сейчас американская промышленность ушатает котировку дальше вниз, предположу, сразу после волны отчётов за 2Q2020 в июле-августе. Второе – наличие внутри компании уникальных производств позволит ей одной из первых возродиться и расти дальше. Подсказка для сомневающихся – рентабельность капитала 25%.

Акция дорогая, дивиденды малы.

Dropbox (DBX)

Красивое описание – файловый хостинг, включающий персональное облачное хранилище, синхронизацию файлов и программу-клиент. По-простому, заменитель флешки на «облако».

Работает по модели freemium: пользователь создаёт бесплатный аккаунт с 2 Гб свободного пространства, в то время как для увеличения объёма аккаунта (до 1 Тб) необходима платная подписка или ненависть друзей, которым придётся навязывать использование Дропбокса (до 16 Гб).

Какие бы сказки ни рассказывала о себе компания, всё обессмысливают монстры: Google Drive, Microsoft OneDrive, Яндекс-диск и т.д. (в интернете уже навалом анализов, кто лучше Дропбокса  https://www.websitehostingrating.com/ru/best-dropbox-alternatives/).

Зачем я рассказываю об этой бяке, которая в добавок вообще не платит дивиденды? Арбитраж: вдруг кому-то продадутся с отсрочкой?!

Постоянные чистые убытки делают рентабельность капитала отрицательной и вызывают во мне удивление: хоть после IPO в 2018-м акция упала на треть, но текущая цена по-прежнему в разы больше балансовой. Посмотрим, как её доскипидарит конкуренция.

DuPont (DD)

В декабре 2015-го состоялось слияние, которое в итоге получилось хреновым, «старого» DuPont с компанией Dow Chemical. К октябрю 2018-го процесс закрутился вспять.

После разделения обратно в 2019-м единого химического гиганта DowDuPont началась новая реинкарнация легенды. Сейчас DuPont занимается производством продуктов питания и ингредиентов для них, агрофармацевтикой, материалами для здоровья, биобезопасностью, а также электроникой и связью (включая материалы для них).

В феврале 2020-го объявили, что вернут на место ген. директора Эдварда Д. Брина, который и возглавлял компанию до слияния 2015-го, а нынешних «объединительных» генерального и финансового директоров, правивших менее года, пошлют лесом.

Чтобы не впадать в эйфорию, перечислю сразу двух её ближайших конкурентов – Monsanto и Bayer – биотехнологические, химические и семеноводческие гиганты.

Акция недооценена, при этом дивиденды маленькие.

Пока буду её просто мониторить.

eBay (EBAY)

Некогда самый популярный интернет-магазин, где каждый человек может втюхивать и покупать любую муру на основе аукциона. Есть и дополнительные опции – мгновенные покупки, онлайн-реклама, и т.д.

Мы – живые свидетели начала угасания. Проблемы начались в 2017-18, когда даже руководство поняло, идея интернет-аукциона уступает место маркетплейсам: Amazon (AMZN), Alibaba (BABA), JD.com (JD), куча других специализированных интернет-магазинов и всевозможные аналоги «ЯндексМаркет»/«Авито» год из года медленно отгрызают чистую прибыль компании. С августа 2019-го из-за отсутствия единой позиции в совете директоров сменилось уже три генеральных директора.

 Когда-то eBay владел бизнес-шедеврами – Skype и PayPal, – но вынужден был их распродать. И вот пришла очередь за владельцем: в начале февраля 2020-го года конгломерат бирж Intercontinental Exchange (ICE) объявил о желании купить нашего героя за $30 млрд., но сделка не состоялась. То есть ребята отказались от премии +28% к и так высокой цене. Интересно, какую невидимую для других перспективу они тогда увидели, чтобы воротить свои носы? Этот вопрос до сих пор меня мучает, поэтому и слежу за ними.

 А ещё очень интересно представить довирусный диалог руководства eBay и McDonald’s (MCD).

– ген. директор eBay: «У нас падает чистая прибыль, зато годовая выручка всё ещё растёт».

– ген. директор McDonald’s, взрывая всем мозг: «А у нас падает годовая выручка, зато чистая прибыль постоянно растёт!».

Пока ещё космическая рентабельность капитала делает акцию безумно дорогой, а дивиденды мизерными. Жду новых событий.

Ecolab (ECL)

Американский мировой поставщик технологий и услуг в области очистки и экономии воды, гигиены, энергии, здравоохранения, промышленности, гостиничного бизнеса и рынка продуктов питания.

Проще говоря эти перцы работают с двумя словами – «вода» и «энергия»: помогают их экономить и правильно использовать, справляясь с дефицитом. Также разрабатывают химические вещества, используемые переработчиками говядины и птицы, для уничтожения болезнетворных микроорганизмов (например, кишечной палочки и сальмонеллы).

Компания работает по всему миру и постоянно покупает сервисные бизнесы, выводя их в плюс: уход за газонами, профилактика инфекций для больниц, очистка любым заводом 100% своих сточных вод, дезинфицирующие решения и т.д. Если в плюс вывести не удалось, сразу продают или отказываются от партнёрств/слияний.

Среди акционеров Билл Гейтс с долей 13,63%, при этом он нехило докупился 9 марта (≈ $800 млн.).

 Котировка с 80-х годов экспоненциальная и только в кризисы немного опадает, рентабельность капитала 17%.

Акция дорогая, дивиденды мизерные.

Electronic Arts (EA)

Ещё один производитель игр как для ПК, так и для игровых консолей (PlayStation, Xbox, Nintendo GameCube), в том числе со специализацией на спорте: Battlefield, Burnout, Crysis, Dragon Age, FIFA, Fight Night, The Godfather: The Game, Madden NFL, NASCAR, Need for Speed, NHL, SimCity, Tiger Woods, Titanfall, UFC и др.

Интересно, как Electronic Arts прошла предыдущий кризис: в мае 2008-го компания сообщила о годовой чистой прибыли $4,02 млрд., а в марте 2009-го уже об убытке -$1,08 млрд. Котировка вернулась на докризисный уровень лишь через 2,5 года – да, вау-эффекта придётся ждать долго.

Для прогноза: уже три года 2016-19 выручка компании болтается около $5 млрд., а прибыль около $1 млрд. Явно этих будет штормить в нынешний кризис. Плюс ещё немножко дёгтя – в 2012-13 Electronic Arts по результатам опроса сайта The Consumerist была признана «худшей компанией Америки». Потребители игр привередливы.

Так что я здесь нашёл? Семикратный рост после отталкивания от днища в новом цикле роста экономики и рентабельность капитала 38%.

Что хреново? Акция всё ещё дорогая, а дивидендов совсем нет.

Eli Lilly (LLY)

Фармацевтика: лекарства для людей и ветеринарные препараты.

Блокбастеры [уже дающие или точно дадут выручку $1 млрд.]: Хумалог и Хумулин — аналоги инсулина, Сиалис — эректильная дисфункция, Алимта — некоторые формы рака, Фортео — остеопороз и переломы, Симбалта — антидепрессант, Трулисити и Тражента — диабет, Страттера — гиперактивность у детей, Зипрекса — атипичный антипсихотик, Эрбитукс и Цирамза — противораковые, Эффиент —тромбоз и т.д.

Как видите, специализация широченная, а есть же ещё и ветеринарные средства. География постоянно растущей выручки распределена довольно равномерно между США и остальным миром.

Незначительный чистый убыток у этого фармгиганта бывает, только когда он покупает кого-то из середняков, а так финансовый результат всегда ванильный.

Рентабельность капитала 222%! Какой там коронавирус?! Акция на хаях, дивиденды на лоях.

Ericsson (ERIC)

Эту акцию вы не купите через российского брокера!

От некогда легендарного шведского суперпроизводителя мобильников в 90-е остался только вендор телекоммуникационного оборудования. Детально я его описал в прожарке всего телекома на платном сайте (https://premium.road2riches.ru/foreign-assets/nokia-nok-i-ericsson-eric/), сейчас только выжимка.

Надвигающаяся революция нового поколения связи 5G заставит хворающих финнов смотреть в спину шведов, а тех высматривать на горизонте китайцев. Даже кооперация с Cisco (CSCO) пока мало чем помогает. Из трёх премиальных рынков Ericsson сможет пободаться только за два – Северную Америку и родную Европу (и то только из-за санкций против ведущего конкурента). Самый вкусный кусок – Азию – абсолютно точно оттяпают китайцы, уже улетевшие в отрыв.

Ради доступа на рынок Китая шведам пришлось закрыть глаза на кражи китайцами же нескольких их ноу-хау. Чтобы акционеры не мечтали в 2020-м о дивидендах и чистой прибыли, руководство Ericsson напоролось в 2019-м на штраф (более $1 млрд.) от МинЮста США. Россиянам (особенно из МТС и Билайн) будет очень весело узнать, за что?! Шведы 7 лет коррупционерили чиновников по всему миру ради побед на гостендерах.

С 2015-го пытаются подбить клинья (партнёрство или объединение) или сразу поглотить специфическую телекоммуникационную компанию Ciena (CIEN), которая постоянно их отшивает. Также Ericsson занялась продвижением открытых решений в телекоме совместно с Red Hat (RHT).

Рентабельность капитала 2%, а мажоритарный акционер никогда не требовал от компании повышенных дивидендов. Акция дорогая и никогда не достигнет идеальной цены – вернее, когда достигнет, компанию повезут в морг.

Если захотите пойти не в казино, а связаться с Ericsson, сначала узнайте всё про мир телекома и очень внимательно следите за гонкой внедрения 5G. Люди, купившие эту акцию 31 марта 2000-го года, уже спились, бесполезно ожидая пятнадцатикратного камбэка котировки на додоткомовско-пузырчатый уровень. Я же просто отслеживаю, кто и какие прорывные решения предлагает – вдруг шведам повезёт?!

Exelixis (EXEL)

Фармацевтика: основанные на геномике разработки лекарств и их клин. испытания.

В момент рождения, в 1994-м, бизнес-план заключался в использовании модельных организмов (плодовых мух, нематод, рыбок данио) и функциональной геномики для определения путей и биоцелей, которые можно было бы использовать в с/х и медицине. К 2000-му году компания сосредоточилась на поиске лекарств и имела библиотеку из 4 миллионов химических соединений.

Особое уважение Exelixis заслуживает за постоянные попытки не нести в одиночку весь груз НИОКРов, а делить его с гигантами – GlaxoSmithKline (GLAXO), Daiichi Sankyo (вторая фармкомпания в Японии), Genentech (купленная швейцарской Roche), Bristol-Myers Squibb (BMY).

Первый успех пришёл к компании только в 2012-м: в США был одобрен препарат «кабозантиниб» для лечения именно медуллярного рака щитовидной железы. Обрадовавшись, Exelixis продолжила по полной вливать бабло в исследования лечением «кабозантинибом» других раковых заболеваний, фактически поставив всё на кон. Сначала в 2014-м выпало «зеро»: препарат не прошёл фазу III клин. испытаний – лечение рака предстательной железы. И компания сразу уволила 70% всех сотрудников. Только в 2016-17 потребнадзор США (FDA) разрешил использовать кабозантиниб против первой и второй стадии рака почки.

Также в 2015-м ещё не поглощённый Genentech и Exelixis получили одобрение FDA на использование препарата «кобиметиниб» против определённых форм меланомы.

Как вы уже поняли, сейчас все фармацевтические компании на коне и очень дороги. Exelixis уже три года сидит в прибыли и продолжает искать новые онколекарства, используя свою библиотеку.  Рентабельность капитала 19%.

Что и следовало ожидать – акция дорогая, дивидендов нет.

Exelon (EXC)

Энергетика. Крупнейший оператор атомных электростанций в США, владеющий более 34 гигаваттами электроэнергии: 55% – атомной энергии, 24% – природный газ, 8% – из возобновляемых источников (включая гидроэнергетику), 7% – нефть и 6% – уголь. Ещё Exelon – крупнейшее американское регулируемое коммунальное предприятие по количеству клиентов и общему доходу.

Выручка и активы постоянно растут, а вот чистая прибыль не стабильна. За последние 15 лет расколбас значений туда-обратно между $0,9 млрд. и $3,7 млрд.

Главной жертвой сланцевой революции стал не Газпром, а основной бизнес Exelon: уже в 2012-м она заявила, что низкие цены на природный газ сделали «строительство новых АЭС на конкурентных рынках неэкономичным сейчас и в обозримом будущем». Это «обозримое будущее» продолжается до сих пор, а теперь добавьте сюда текущие зигзаги с ценами на нефть.

Рентабельность капитала 9% отпугнула бы Баффетта с Мангером. Я же вижу в Exelon «страховку» на случай полного капута – контора, реально, «слишком большая и слишком важная, чтобы упасть».

Акция близка к балансовой цене, а дивиденды средние. Ждём.

ExxonMobil (XOM)

Одна из крупнейших нефтегазовых компаний в мире разделена на четыре основных подразделения:

1. Добыча нефти и газа. Доказанные запасы — 24 млрд. баррелей нефтяного эквивалента, в т.ч. нефти — 9 млрд. баррелей, природного газа — 1,467 трлн. м3. Суточная добыча нефти — более 1,6 млн. баррелей, природного газа — 266 млн. м3.
2. Нефтепереработка и реализация. ExxonMobil имеет долю в 21 НПЗ в 14 странах общей производительностью 4,7 млн. баррелей в сутки. Розничная сеть включает 20,8 тысяч автозаправок, доход от которых поступает в форме роялти за использование торговых марок Exxon и Mobil.
3. Химическая промышленность. Общая годовая производительность составляет 10,7 млн. тонн этилена, 9,9 млн. тонн полиэтилена, 2,7 млн. тонн полипропилена, 4,1 млн. тонн параксилена.
4. Корпоративный центр и финансы.

Вы не можете не знать эту компанию, хотя бы по новостям о досанкционном сотрудничестве с Роснефтью и совместной готовности вложить в освоение огромных нефтегазовых месторождений Арктики сотни миллиардов долларов.

Произошедшие в 2020-м зигзаги с нефтью за очень-очень долгое время заставили ExxonMobil показать в отчёте (за 1Q2020) убыток -$610 млн. Но, поверьте, для такого гиганта это пустяк.

Описывать их деятельность по миру – безумие. Лучше расскажу вам самое-самое интересное из историй ещё отдельных Exxon и Mobil, которые зародились в момент разделения Standard Oil в 1911-м. Вас сильно заинтересует их судьба в 80-е.

Итак, в 1981-м цена на нефть начала своё длительное падение. Что же предприняли компании? Вы же понимаете, что это же ExxonMobil будет делать и сейчас, если цена на нефть быстро не восстановится!? Всё просто – резали расходы, жестоко: сокращали и объединяли структуры, без сожалений увольняли сотрудников, продавали малоприбыльные нефтеперерабатывающие заводы, автозаправки, скважины и непрофильные активы. Как долго продолжалась резня? До середины 90-х, пока не начался рост цен на природный газ.

20 лет подряд, до этого года, все финпоказатели были гигантскими: выручка, чистая прибыль, активы, а также собственный капитал. Но рентабельность капитала в 2019-м всего 7%.

Вывод: эти точно выживут и даже станут ещё сильнее.

Текущая цена акции ниже балансовой стоимости, но, по-прежнему, не дотягивает до моей «идеальной» (где див. доходность должна быть 11,5%). Таким образом, дивиденды большие (и пока не снижали), но для меня недостаточны.

Facebook (FB)

Если вы вдруг ещё не знаете историю основания крупнейшей соцсети в мире, просто посмотрите соответствующий фильм – «Социальная сеть» (The Social Network, 2010).

В последнее время сам Фэйсбук стал заметно превращаться в эфэсбук, но всё равно поаплодирую Марку Эдвардовичу Цукербергу (с учётом соглашений с акционерами о делегировании он обладает правом голоса 57% акций):

Пожалуйста, разглядите внимательно фотографию. Здесь мы видим перспективы всех – Weibo (WB), Snap (SNAP) со Snapchat-ом, Twitter (TWTR) и остальных.

А вот откуда растут ноги победителей

Скорость окучивания населения одними и деградация других впечатляет.

Говорим Facebook – подразумеваем «Facebook+FB Messendger+WhatsApp+Instagram». Задумайтесь, 6,3 млрд. пользователей, которым можно бесконечно втюхивать любую хурму.

Для пропустивших в 2018-м скандал с «Cambridge Analytica» всё равно не будет откровением, что на планете полно хмырей, использующих технологии глубинного анализа данных, ваших данных. И сам Facebook, и внешние хмыри, добывающие из него информацию о миллиардах людей, используют соцсети не только для таргетного маркетинга (или тупого спама), но и избирательных компаний, включая манипулирование общественным мнением, просто слежки за вами, нарушения конфиденциальности и воровства интеллектуальной собственности, чёрного PR, мошенничества и т.д.

Не хочу увеличивать вашу паранойю, но… Facebook уже во всю использует искусственный интеллект для распознавания даже эмоций пользователей. Система основана на анализе смайликов, скорости печати и частоты изменения шрифтов.

Рентабельность капитала 16%, чистая прибыль постоянна и огромна. Следовательно, акция дорогая, а дивиденды не платят.

Последнее уточнение здесь. И вы, и ваш сосед, и житель Мухосранска используете соцсети для очень ограниченного количества целей

Поэтому здесь очень просто следить за конкурентным преимуществом: самое важное – постоянное ориентирование на человека и его эмоции. Как только во главу угла поставят технологии, маркетинг, эмодзи, искусственный интеллект и т.п. – бегите.

FedEx (FDX)

Эта американская компания, предоставляющая почтовые, курьерские и другие услуги логистики по всему миру, попала в мой список со скрипом.

В начале своего существования FedEx уже испытывала многочисленные трудности. Однажды надо было заплатить $24 тыс. за топливные расходы, а на счёте было только $5 тыс.; владелец компании (Фредерик Смит) снял все деньги, поехал в Лас-Вегас и выиграл в блэкджек $27 тыс. Браво, конечно! Но вы бы точно не захотели быть в тот момент его бизнес-партнёром.

Компания стала известна из-за своей доставки в течение ночи и передовой системы отслеживания посылок онлайн. Вы логично и правильно спросите: «И что? Сейчас у всех то же самое». Бинго! Теперь вы понимаете, почему их чистая прибыль начала падать – в настоящее время такие опции есть у абсолютного большинства других служб доставки.

В июне 2019-го FedEx объявила, что не будет продлевать контракт ($850 млн.) с Amazon на экспресс-доставки по США, в итоге потеряв не только 1,3% выручки, но и одного из самых вкусных клиентов.

Заодно вспомните описание из первой части про нынешний геморрой Боинга (BA), а ведь у FedEx один из крупнейших флотов грузовых самолётов в мире, включающий Boeing 777-FS2, Boeing 767-3S2F(ER), Boeing 757-2B7(SF).

Что спасает компанию, где конкурентное преимущество?! FedEx – один из главных подрядчиков правительства США.

Акция дорогая, дивиденды низкие.

Ferrari (RACE)

Только инопланетянину надо объяснять, что это такое. Итальянская компания – разрабатывает, проектирует, производит и продаёт спортивные автомобили класса люкс по всей вселенной.

У компании всё зашибись: выручка, прибыль, активы и капитал – цвели, пока не пришла эпидемия.

Только один раз за весь этот коронавирусный кризис я попытался совершить преступление над совестью и шортануть – да, Ferrari: паника в Европе бушевала, итальянские заводы встали. Но, увы или к счастью, я был не одинок в своём банальном желании – маркетмейкеры обосрались от страха и биржи запретили необеспеченные продажи этой акции.

В безкризисную же пору вы точно будете мечтать прикупить побольше пафоса и скорости. Рентабельность капитала 36%.

Акция дорогущая, дивиденды мизерные. Копим капитал и ждём.

Fox Corporation [Class B] (FOX), Fox Corporation [Class A] (FOXA)

Глобальная медиакомпания (новости, спорт и прочие развлечения), принадлежащая семье Руперта Мёрдока (семейный траст с долей участия 39%). Была выделена из 21 Century Fox после её поглощения компанией Walt Disney (DIS) и начала торговаться на бирже только в марте 2019-го.

Зомбирует массы через системы кабельного телевидения, операторов прямого спутникового вещания, дочерние телекомпании и дистрибьюторов онлайновых многоканальных видеопрограмм.

Включает FOX News, FOX Business, мультиспортивные Fox Sports 1 и Fox Sports 2, FOX Sports Racing, FOX Soccer Plus, FOX Deportes и т.д. Всего владеет и управляет по миру 28 вещательными телестанциями, 15 звуковыми сценами, 4 студиями озвучивания и микширования, кинотеатрами, печатными СМИ и т.п.

Признаюсь, я подумываю о вычёркивании из списка и Fox, и Discovery – в последнее время всё отчётливее виден рост гидры прямой конкуренции: не Netflix (NFLX), так Disney+ их точно покусают.

Рентабельность капитала всего 7-10%, чистая прибыль есть, но не стабильная и прогнозировать её всё труднее.

Нельзя сказать, что мистер Мёрдок слепой и ничего не делает. В мае 2019-го приобрели долю в канадском операторе онлайн-гемблинга The Stars Group за $236 млн., а уже в 2020-м – потоковый сервис Tubi за $440 млн. Будем честны, все эти приблуды помогут, но не спасут, а надеяться только на рейтинги уникального онлайн контента мне не хочется.

Акции торгуются в двух классах – B и А. Почему в таком порядке я их перечисляю? Потому что оба класса недооценены, но B сильнее. Дивиденды мелкие. Подожду развития сюжета.

General Electric (GE)

Американский гигант-производитель множества видов техники, включая локомотивы, энергоустановки (в т.ч. и атомные реакторы), газовые турбины, авиадвигатели, медоборудование, фото- и бытовую/осветительную технику, пластмассы и герметики, а также военную продукцию – от стрелкового оружия и бронетехники до военно-космических систем и ядерных боеголовок. Военные заказы Пентагона приносят 20% выручки.

Нынешнюю суть General Electric определил легендарный Джек Уэлч, возглавивший её в 1981-м и начавший полную реорганизацию. Было куплено 338 компаний (за $11,1 млрд.) и продано 232 «дочки» (за $5,9 млрд.). Он стремился сделать General Electric лидером во всех отраслях, которыми она занималась. Особое внимание Уэлч уделял финансовому подразделению – сфера её деятельности была расширена на страхование, операции с недвижимостью и лизинг. Началась массовая автоматизация производств.

После таких изменений услуги и высокие технологии приносили 80% выручки, а остальные 20% давали военные контракты. Тем временем промышленное производство начало приходить и к 2018-му окончательно пришло в упадок: хуже всего уже тогда обстояли дела в группе авиационных двигателей. Большой привет Боингу 2020-го года от смежника из 1986-го.

К середине 90-х General Electric стала самой прибыльной компанией в США: около половины выручки приносило финансовое подразделение «GE Capital». В конце 90-х начался массовое перенос производств в страны с дешёвой рабочей силой. Финал карьеры Уэлча подпортило сорвавшееся слияние с Honeywell (HON) на $45 млрд. (заблокировала грёбанная Еврокомиссия).

Изобретатель Томас Эдисон, основавший компанию в 1878-м, вращается в гробу, наблюдая с небес за тем, что менеджеры XXI-го века натворили с его детищем. Преемником Уэлча стал Джеффри Иммельт, и началось. Покупки телекомпаний и перепродажа их Comcast-у (CMCSA), выделение нефтегазового подразделения в отдельную нефтесервисную компанию Baker Hughes и последующее снижение в ней доли участия, распродажа транспортного и медицинского подразделений и т.д. Коронной ошибкой стала не просто продажа «GE Capital», а направление полученных $90 млрд. на байбэк. Рука-лицо. Ох, как бы они сейчас помогли.

2018-й финансовый год компания закончила, показав чистый убыток -$22,4 млрд. из-за списаний нематериальных активов в энергетическом подразделении. Тут же начались обвинения в мошенничестве: по мнению судебного бухгалтера Гарри Маркополоса (раскрывшего аферу Бернарда Мейдоффа), компания скрывает ещё -$38 млрд. убытков (в частности, из-за недостаточных резервов по пенсионному страхованию сотрудников).

Уже три года (2017-19) GE плавает в безумных убытках. Давайте представим, что человек, раскрывший пирамиду Мейдоффа, более честен, чем трындящий сказки менеджмент и подсвистывающие аудиторы. Тогда из -$38 млрд. убытков компания в лучшем случае смогла раскрыть в отчётности за 2019-й год -$5,4 млрд. На 2020-й и последующие годы можно смело ожидать в суммарном финансовом результате ещё -$32,6 млрд. Кому не хватает адреналина?

Как видно, с кризиса доткомов 2000-1 котировку постоянно колбасит.

Естественно, дивиденды платят центовые, но акция всё равно дорогая при отрицательной рентабельности капитала! Всё же мир наполнен адреналиновыми наркоманами. Просто подожду здесь маловероятный арбитраж. 

Gilead Sciences (GILD)

Фармацевтика. Специализируется в первую очередь на противовирусных препаратах, используемых для лечения ВИЧ, гепатита B, гепатита C и гриппа.

По какой-то удивительной причине была досрочно назначена на роль спасителя мира от коронавируса.

Основатель компании в 80-е безуспешно пытался завербовать Уоррена Баффетта в качестве инвестора и члена совета директоров. Баффетт и Мангер просто не смогли разобраться в деталях компании (заметьте, их круга компетенций не хватило).

Раз широкие массы трудящихся хотят верить в спасение мира, давайте просто пробежимся по всем уже действующим лекарствам Gilead Sciences:

Против ВИЧ / СПИД – Atripla, Biktarvy, Complera, Descovy, Emtriva, Genvoya, Odefsey, Stribild, Truvada, Tybost, Viread

Заболевание печени (особенно гепатит C) –

• Daklinza – излечивает гепатит C (генотип 1 ВГС) с вероятностью 94-99%. Цена в России 220 000 ₽
• Epclusa [комбинация «Софосбувир + Велпатасвир»] – против любых генотипов вируса гепатита С. Подавляет белок, способствующий размножению вируса в крови! Как результат, болезнетворные клетки погибают. Примечательно, что препарат может назначаться пациентам без цирроза и при его наличии (любые стадии). Выздоровление в 99% случаев. 1 005 000 ₽ за курс.
• Harvoni [Софосбувир + Ледипасвир] – против гепатита C (1 и 4 генотип). Разрешено применять, если диагностирован компенсированный цирроз печени или вирус иммунодефицита человека. Успешность 95-100%. 804 000 ₽ за курс.
• Hepsera
• Maviret [Глекапревир + Пибрентасвир] – приводит к полной гибели вируса гепатита С (любых генотипов), единственный препарат для кратковременного 8-недельного курса терапии. Успешность 98%. 510 000 ₽ за курс. 
• Sovaldi, Vemlidy, Viread
• Vosevi [Софосбувир + Велпатасвир + Воксилапревир] – если предыдущие препараты от гепатита С вдруг не помогли, применяют его. Успешность 99%. 1 608 000 ₽

Гематология / Онкология / Клеточная терапия – Yescarta (B-клеточная лимфома, которая не прошла традиционное лечение), Zydelig (при рецидиве B-клеточного хронического лимфолейкоза, фолликулярной B-клеточной неходжкинской лимфомы и с рецидивом мелкоклеточной лимфомы).

Сердечно-сосудистые – Letairis (лёгочная гипертония), Lexiscan (вызывает увеличение притока крови к органам и поддерживает его в течение продолжительного времени, что полезно при стресс-тестах), Ranexa (боли в груди, связанные с сердцем).

Воспаления / Проблемы с дыханием – Cayston (против некоторых штаммов аэробных бактерий), Tamiflu (рекомендован ВОЗ для лечения гриппа)

Другие лекарства – AmBisome (противогрибковое средство), Macugen (для лечения возрастной дегенерации зрения).

Ещё раз повторю, в настоящий момент у компании нет панацеи от коронавируса. Единственная радость может возникнуть при чтении про Epclusa: аналогичный принцип «подавления белка, способствующего размножению вируса в крови», скорее всего, и будет использован в спасительном лекарстве.

А теперь особое внимание. 21 января 2020-го Уханьский институт вирусологии подал заявку на «патент» в Китае на разрабатываемое Gilead лекарство «ремдесивир» против COVID-19, а 23 марта уже сама Gilead Sciences досрочно запросила у FDA и получила статус «исследовательского препарата».

С января китайцы так и не нашли панацею в ремдесивире – вау-эффекта там нет!

А вот фото 3 мая части разработок Gilead Sciences:

Ссылка для сомневающихся: https://www.gilead.com/science-and-medicine/pipeline. Заодно можно оценить потенциал всех испытываемых и разрабатываемых препаратов.

Однако, 1 мая пришла условная радостная новость: FDA, пойдя на риск и нарушения протоколов, разрешила экстренное использование более 1,5 миллиона доз исследовательского противовирусного препарата. Слова самого ген. директора Gilead Sciences: «Из двух наборов результатов сегодня… мы знаем две вещи: этот ремдесивир, по-видимому, сокращает время до выздоровления, а при лечении пациентов с тяжелыми формами заболеванием пятидневный курс лечения потенциально столь же эффективен, как и 10 дней». Таким образом, всего 210 000 пациентам в США весь май будут давать этот препарат бесплатно, а вот с июня Gilead явно хочет перейти на платность.

Ещё раз без иллюзий. Распространение эпидемии препарат не остановит, болезнь он не излечивает, а облегчает (и то не со 100% вероятностью)! В лучшем случае не мир, а пока только США просто вздохнут посвободнее от уменьшения процента смертности с тамошних 11,6% до 8%. Увы, карантин продолжится.

Вернусь к финансам. Рентабельность капитала 24%, с 2007-го года постоянно в прибыли.

И без коронавируса акция была дорогущей, а дивиденды маленькими. Просто облизываемся и ждём.

Goldman Sachs (GS)

Один из крупнейших в мире банков. В «большую четвёрку» США не входит, но всё равно в числе системно значимых. Бизнес поделён на 4 ключевых подразделения: инвестиционное банковское дело (слияния и поглощения, реструктурирование, отделение компаний от материнской, андеррайтинг), услуги институциональным клиентам (биржевая торговля для крупных клиентов), инвестиции и кредитование (финансирование компаний и крупных частных клиентов через покупку их ценных бумаг и выдачу кредитов), управление активами (ценными бумагами с высокой степенью риска, торговля частными акциями, фонды недвижимости). Известен многим по фильму «Игра на Понижение» (англ. The Big Short).

Очень интересно, как эти парни прошли кризис 2008-9, ведь фильм основан на реальных событиях. Из всех банковских бонз именно у ген. директора Goldman Sachs было больше всего здравого смысла и логики. «Больше всего» не означало отсутствия глупости: глядя на доходы у конкурентов от ипотечных кредитов, жадность заставила Goldman Sachs залезть в это болото по колено.

Расплата пришла быстро. В 4Q2008 Goldman Sachs впервые с момента IPO в 1999-м понесла убыток -$2,1 млрд. При этом банк получил страховку в размере $12 млрд. от American International Group (AIG) – крупнейшую подобную выплату, после которой AIG и заштормило. В сентябре-октябре 2008-го были вынуждены продать привилегированные акции на $10 млрд. Казначейству США и ещё на $5 млрд. – компании «Berkshire Hathaway» (браво, мистер Баффетт), также на $5 млрд. простых акций было размещено на бирже. Уже в июне 2009-го все акции у Казначейства были выкуплены, а в 2011-м — у Berkshire Hathaway. И почему это банкиры не любят платить высокие проценты?!

В общем, на фоне конкурентов парни обделались лёгким испугом.

Географически выручка делится на три региона: Америка (60%), Европа, Ближний Восток и Африка (25%), Азия (15%). Для Goldman Sachs приоритетным регионом всегда является США, а из других стран – значительно присутствие в Японии, Франции, Великобритании и Германии.

Повторяю снова: в безкризисный период у банкиров США постоянно растут выручка, прибыль, активы, капитал и активы под управление.

Российских вкладчиков вообще не должно удивлять обвинение руководства Goldman Sachs в игнорировании интересов клиентов, погоне за наживой любой ценой и полном отступлении от норм корпоративной культуры. Для банка обычное дело – убеждение клиентов покупать инструменты, от которых он сам желает избавиться, плюс навязывание тех, что приносят наибольшую прибыль именно банку. Кто там гонит на Сбер и ВТБ?

При наличии официального разрешения от государства на грабёж населения процентами и кредитами даже странно, что их чистая прибыль иногда снижается.

Напоминаю, что среднее значение рентабельности капитала у всех американских компаний – 12%. А у Goldman Sachs лишь 7%. Расплата за это видна на графике котировки

Как и у всех банков – текущая цена ниже балансовой, а дивиденды малы. Банкиры, ёпрст.

Goodyear (GT)

Производитель шин и других резинотехнических изделий, а также полимеров для автомобильного и промышленного рынков. Goodyear делает шины для легковых и грузовых автомобилей, мотоциклов, гоночных машин, самолётов, сельскохозяйственной и землеройно-транспортной техники.

Ни при каких обстоятельствах не вздумайте залезать на этот «Титаник»: всё, конкуренция сделала своё чёрное тело – опадавшая до этого чистая прибыль в 2019-м превратилась-таки в убыток. Конторе придётся устроить жесточайшую резню расходов. Иначе ждём арбитраж и/или банкротства.

H&R Block (HRB)

На арене условный «платный мост» по услугам. Скрестите «1С» с Такском-ом и личным кабинетом ФНС – и получите аналог американской компании по подготовке налоговых документов (главным образом, отчётности и деклараций). Работает в США, Канаде, Австралии и Индии.

Россиянину очень трудно понять роль H&R Block. Ну залезь в личный кабинет ФНС и подай в налоговую всё, что нужно. В крайнем случае не подавай, а дождись, когда налоговый петух тебя клюнет письмом с квитанцией. Если уж совсем невмоготу, сходи сам в ИФНС и немножко поскандаль.

В США всё не так. Там страшнее маньяков, банкиров и полицейских только одно ведомство – да, налоговая. Маньяк, банкир и полицейский иногда, но ещё могут Вас отпустить, а вот кровопийцы из американской ФНС никогда. За любые прегрешения или малейшую ошибку, недопонимание, задержку, недоплату – сразу ставят на огромный счётчик. Наши рэкетиры 90-х завидуют.

Секрет бесконечной жизни тамошних Такском-ов прост и постоянен – перманентное изменение Налогового кодекса США и (как ни странно) хуже развитые налоговые электронные сервисы. Дешевле заплатить аутсорсинговым бухгалтерам и налоговым консультантам из H&R Block, но больше никогда не встречаться с налоговым инспектором тет-а-тет.

Только не надо думать, что эти ребята в постоянном шоколаде. Конкуренты есть, да и страсть к расширению направлений бизнеса выделывает кренделя с котировкой

До 2008-го H&R Block даже игралась с ипотечными кредитами. Едва отскочила, успев продать геморройное подразделение. В 2017-м новый генеральный директор решил подключиться к модной теме – финансово-технологической. В Индии запустили свой первый «Глобальный технологический центр» для развития новых платформ и продуктов. А в 2019-м закупились на $537 млн. как раз канадским финтехом – Wave Financial, – занимающимся бухучётом и расчётом зарплаты для малых предприятий.

Компания на любителя, хоть и всегда прибыльна, да и собственный капитал уже сумели загнать в минус. Акцию колбасит, поэтому подожду, когда она шмякнется ниже. Дивиденды средние.

Harley–Davidson (HOG)

Медленно сдувающийся американский производитель популярных тяжёлых мотоциклов для езды по шоссе и сертифицированный поставщик продукции военного назначения для Пентагона. Модельный ряд марки весьма разнообразен и включает в себя основные линейки мотоциклов: Street, Sportster, Softail, Touring, Trike и CVO (только ручная сборка). Помимо мотоциклов, компания выпускает множество ширпотреба с логотипом.

Очень долгое время очень успешной особенностью маркетинга Harley-Davidson было создание массового сообщества фанатов марки. Это-то и привлекло моё внимание. Однако, конкуренция нарастает, а мода постепенно проходит.

Если компания не начнёт резкие улучшения и сокращения, максимум через 3-4 года снижающаяся прибыль гарантированно станет убытком, даже не беря в расчёт коронавирус.

Единственный яркий момент, за которым я точно буду здесь следить, хоть и не фанат Tesla (TSLA): в марте 2020-го Harley-Davidson успела подать заявку на регистрацию двух брендов электромотоциклов.

Рентабельность капитала 21%, акция дорогая, дивиденды средние. Лучше подождать начало яркого нового взлёта или полного провала.

Heico (HEI)

Об этой конторе очень мало кто знает, да и через российского брокера её не купишь!

Крупнейший в мире независимый поставщик запасных частей для самолётов, разрешённых к полёту Федеральным управлением гражданской авиации США (FAA). Продукция HEICO используется в космических кораблях, оборонном и медицинском оборудовании (ракетах, спутниках, системах наведения, ​​электрооптических устройствах), а также телекоммуникационных системах.

Продукты и услуги включают:

• Более 11 тыс. одобренных FAA деталей
• Техническое обслуживание и ремонт авиационных/моторных компонентов
• Электрические и электрооптические компоненты

Объясню попроще. По аналогии с вашей машиной каждый самолёт требует постоянного ремонта и замены деталей. Вы, конечно, можете поехать к официальному дилеру вашей торговой марки и отремонтироваться там, но что, если есть частная станция техобслуживания, где абсолютно за такие же услуги и детали берут дешевле. Только в мире машин таких частных станций много, а в мире самолётов очень мало. Вернее так, в Западном полушарии, есть лишь официальные техцентры гигантов – Boeing (BA) [США], Airbus [Европа], Bombardier [Канада] и Embraer [Бразилия] – и нашей универсальной Heico.

А теперь представьте, что в парке каждой крупной авиакомпании есть самолёты разных авиапроизводителей и они все обязаны проходить постоянные ремонты и техобслуживание. Что же выберет директор авиакомпании? Вариант 1 – гонять самолёты конкретной марки в соответствующий техцентр официала. Вариант 2 – отправить всех скопом в Heico. Отгадаете, где будет быстрее и дешевле?

Конечно же, эпический провал Boeing (BA) в 2019-м подгадил и этой сервисной компании, но она намного живучее.

До ситуёвины с вирусом и Боингом, компания постоянно наращивала прибыль. При этом рентабельность капитала всего 8%. Немного упавшая котировка всё равно высока, див. доходность милипусечная.

Hewlett Packard (HPE)

в 2015-м легендарная «старая Hewlett-Packard» была разделена на новую «Hewlett Packard» и HP (HPQ) – её смотри ниже.

Новой реинкарнации достался бизнес в сегменте корпоративных клиентов — производит серверы, суперкомпьютеры, системы и сети хранения данных, сетевое оборудование, конвергентные системы, а также строит (куда же без неё?!) облачную инфраструктуру. Плюс лизинг оборудования, финансирование проектов и управление IT-активами.

Также важно знать, как обе преемницы стартанули. В завершившемся 2015-м финансовом году за новой Hewlett Packard было записано $53 млрд. выручки, а за HP — $57,3 млрд. При этом большая часть активов ($80 млрд. из $110 млрд.) досталась Hewlett Packard, а большая часть долга — HP.

На каких новых продуктах наследница пытается въехать в коммунизм?

В 2017-м был представлен прототип поколения компьютеров «The Machine», в которых все вычисления производятся непосредственно в памяти, чем достигается намного более высокая скорость. Прототип содержит 160 Тбайт (!) универсальной памяти, служащей как для хранения данных, так и для оперативного доступа к ним.

В 2018-м купили компанию BlueData, специализирующуюся на разработке ПО для машинного обучения и анализа больших данных. А в 2019-м поглотили ведущего мирового производителя суперкомпьютеров – компанию Cray.

То есть Hewlett Packard постоянно ищет преимущества в борьбе с традиционными конкурентами, вроде Dell Technologies, а также «облаками», вроде Amazon-овских.

Компания прибыльная, но участвовать в битве с Amazon, да ещё и с рентабельностью капитала 7%? Я точно пока не буду, просто посмотрю на эффект от внедрения прототипов и покупок.

Текущая цена ниже балансовой, дивиденды средние.

HP (HPQ)

Как сказано выше, вторая наследница «старой Hewlett-Packard».

Компания выпускает персональные и планшетные компьютеры, смартфоны, линейки принтеров, сканеров, копиров, калькуляторов, серверов и т.д.

Здесь залазить ещё страшнее, конкуренция на каждом углу. Капитал последние четыре года отрицательный.

Компания прибыльна, но акцию колбасит с сентября 2018-го, P/E = 7, дивиденды средние.

Чем же она меня привлекла? Расскажу итог инвестдрамы: 1 апреля 2020-го крупнейший в мире производитель копировальной техники – Xerox – снял своё тендерное предложение на сумму более $30 млрд., тем самым отказавшись покупать конкурента HP. Поскольку собственная капитализация Xerox не превышала $8,4 млрд., попытка поглотить более крупную HP со стоимостью активов ≈$30 млрд. вызвала бы существенную долговую нагрузку на акции объединённой компании. Сделка предполагалась по цене $22 за акцию. Оплата должна была пройти заёмными средствами из расчёта $17 за акцию, а остальное – акциями самой Xerox.

При текущей рыночной цене потенциальный арбитраж принёс бы +50%, и не надо было бы ждать год.  

Illumina (ILMN)

Биотех. Занимается разработкой и производством продуктов для секвенирования и генотипирования, а также внедрением систем анализа генов и биологических функций. Клиенты — центры изучения геномов, фармкомпании, университетские центры и организации, проводящие клинические исследования, а также другие биотехи. В общем, компания специализируется на «патронах» для генетических исследований.

Коронавирус? Да, его ген уже исследовали, и, вероятнее всего, на реагентах в том числе Illumina.

Прибыль постоянна, рентабельность капитала 20%, акция дорогая, дивидендов совсем нет.

Intel (INTC)

Легендарный производитель электронных устройств и компьютерных компонентов: процессоры, микропроцессоры, флэш-памяти, SSD-накопители, наборы системной логики (чипсеты), сетевое оборудование, материнские платы и серверы.

Эта компания не раз и не два выбиралась из передряг, в которых все её хоронили. На этот раз ей придётся резко ускориться и догнать (а в идеале обогнать) конкурентов – Advanced Micro Devices (AMD), во всю использующую мощности тайваньской Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSM), и Samsung.

К 2020-му Intel почти разгребла все проблемы с 10-нанометровым техпроцессом, завершив реорганизацию производственного подразделения, а конкуренты уже вырываются вперёд. TSMC в 2018-м начала производство мобильных 7-нм процессоров, которые позволяют разместить 66 миллионов транзисторов на квадратном миллиметре, а Intel с помощью 10-нм на аналогичной площади – 100 миллионов транзисторов. Кажется, легенда вроде бы держит удар.

Однако, пока Intel только планирует начать 7-нм техпроцесс и разместить 242 млн. транзисторов, TSMC уже начала производство 5-нм (позволяет повысить плотность упаковки электронных компонентов на 80% и быстродействие на 15%). Также и Samsung с 2017-го занимается 7 и 5 нм., планируя запустить в 2021-м производство 3-нм продукции.

Глядя в финансовую отчётность компании даже за 1Q2020, вы можете смело спросить: «Автор, ты что, гонишь?». Прибыль и выручка примерно на тех же высотах, котировка на хаях и деградации не видно. Но это будет ложное впечатление из-за инерции перехода со «старых» процессоров на новые – да, ранее заключённые контракты всё ещё работают на Intel, но скоро это изменится.

Идеальной стратегией будет сначала дождаться, когда конкуренция с производителями 7- и 5-нм ушатает котировку и заставит компанию прыгнуть сразу в техпроцесс 5- или 3-нм. Достаточно будет первых новостей о реальных планах. 

И для доказательства, что некролог преждевременен: в 2017-м за $14,9 млрд. куплена израильская Mobileye, занимающаяся разработками самоуправляемых автомобилей и машинного зрения.

Рентабельность капитала 29%. В итоге акция дорогая, а проценты мелкие.

Intercontinental Exchange (ICE)

Как бы объяснить вам экстаз, который испытывают акционеры этой компании, отловившие котировку на дне?! Представьте, что засыпаете с мечтой стать долларовым миллионером, а просыпаетесь миллиардером. Утрированно, но смысл ясен.

Перед нами истинный шедевр для поклонения – «платный мост» к «платным мостам».

Мы, живущие в России, пока этого до конца не поймём. Будучи фанатом и акционером МосБиржи, я похож на муравья, пытающегося описать кита.

Крупнейшая сеть бирж США, Канады и Европы (Euronext) – Нью-Йорка (NYSE), Амстердама, Лиссабона, Парижа, Брюсселя и др. То есть мировой оператор самого большого рынка акций и самого большого срочного рынка, где торгуются фьючерсы на все виды базовых активов – энергоносители (50% всех контрактов на нефть), валюты, драгоценные металлы и пр.

Не хочу загадить вам экран простынёй с описанием, кого и когда Intercontinental Exchange покупала и на какие секции сейчас структурирован её бизнес. Просто поверьте, всё в шоколаде. Вирус – не вирус, кризис – не кризис, наплевать! Больше паники, безумий и оптимизма – больше торговли – больше прибыль. Процесс бесконечен.

Естественно, про убытки Intercontinental Exchange вообще ничего не знает. Рентабельность капитала 12%. Акция дорогая, дивиденды маленькие.

Если будет вторая волна, Господи, дай мне шанс!

International Business Machines (IBM)

Ещё одна легенда. Один из крупнейших мировых производителей и поставщиков аппаратного и программного обеспечения, а также IТ-сервисов и консалтинговых услуг.

Ключевые подразделения:

Консалтинг. Вспомните бизнес Accenture (ACN) из первой части этого цикла статей. Здесь всё так же: просто дои рабов – и у тебя будет самая доходная бизнес-единица.

Разработка ПО: IBM стремится стать мировым лидером в информационной безопасности, плюс классика – хостинг, облака, дата-центры.

Производство оборудования: почти всё распродали, осталась только разработка процессоров. IBM решила стать бесфабричной (fabless) и, даже в случае успеха, производить процессоры будут на чужом заводе.

Watson Group (выросшее из проекта суперкомпьютера «Watson»). Разработка и коммерциализация облачных когнитивных (с элементами искусственного интеллекта) сервисов для здравоохранения, финансов, путешествий, телекоммуникаций и розничной торговли. В 2017-м заключили альянс с Salesforce (CRM) – будут совместно продвигать прогнозную бизнес-аналитику, а к системе «IBM Watson» будет подключена платформа искусственного интеллекта «Salesforce Einstein», которая поможет лучше понимать и использовать генерируемую аналитическую информацию в области продаж.

Исследования: IBM ближе всех в мире подошла к созданию универсального квантового компьютера. Планируется, что в течение нескольких лет будет создана самая мощная вычислительная система для решения задач по разработке новых лекарств, материалов, исследований в области искусственного интеллекта, цифровой безопасности, логистики и финансовых сервисов.

Финансы. Банальщина.

Компания перспективная и прибыльная. Рентабельность капитала 45%.

Акция дорогущая, дивиденды средние.

International Flavors & Fragrances (IFF)

Американский производитель парфюмов, ароматов, косметических активных веществ и сырья/ингредиентов для них.

Владеет торговыми и производственными предприятиями в 35 странах. 75% продаж – за пределами США, из них 51% – на развивающихся рынках.

В 2019-м International Flavors & Fragrances слилась с подразделением Nutrition&Biosciences (N&B) ранее рассмотренной DuPont.

Рентабельность капитала 7% и высокая котировка к покупке не взывают. Дивиденды маленькие.

IPG Photonics (IPGP)

Вы считаете, что СССР давно умер, а вот и фиг. Встречайте осколок великой страны.

Мировой лидер в индустрии волоконных лазеров большой мощности. Разрабатывает и серийно производит волоконные и лазерные оптические компоненты, узлы, модули, приборы, подсистемы и системы для атмосферной и спутниковой оптической связи, кабельного телевидения, лазерной обработки материалов, оптической локации, дистанционного контроля промышленных объектов, контрольно-измерительных задач, сенсорики, научных исследований и биомедицины, а также оборудование для ресурсных испытаний волоконно-оптических и лазерных компонент.

Ключевая фигура – создатель, контролирующий акционер и генеральный директор – наш соотечественник В.П. Гапонцев, имеющий (что очень важно) и паспорт гражданина США.

Производственные площадки находятся в трёх странах – США, Германии и России (г. Фрязино, Московская область).

Российский паспорт обеспечил попадание господина Гапонцева в российский список журнала «Форбс» (с состоянием $1,8 млрд.), прочитав который, МинФин США в январе 2018-го внёс миллиардера в «кремлёвский доклад». Отныне к нему и компании могли быть применены любые санкции. Инвесторы тут же струхнули, и котировка улетела с экспоненциального пика вниз. А IPG Photonics из более 300 крупных клиентов потеряла двоих.

Гапонцев не растерялся и, взяв (свой второй) паспорт гражданина США, пошёл судиться с американцами. Теперь уже струхнул МинФин и предпочёл в июне 2019-го заключить с миллиардером мировое соглашение, вычеркнув его из «доклада».

Иногда меня спрашивают, что такое в моём понимании «Арбитраж» и где его найти? Да вот же, например, здесь. После вычёркивания из «доклада», котировка ни хрена не вернулась в небеса, она так и осталась уполовиненной.

Все заводы и тамошние сотрудники продолжают работать, клиенты делают новые заказы на лазеры и новые запчасти к ним. А как вся эта хурма повлияла на финансовые показатели? Активы и капитал вообще не пострадали и продолжили рост, выручка 2019-го снизилась на $150 млн., и только чистая прибыль упала в 2,3 раза до $180 млн.

Итак, для правильного Арбитража нам не хватает лишь одного главного параметра – времени. Увы, я не буду гадать, сколько ждать камбэк котировки наверх, но уверен, он будет.

Что здесь отпугивает?! Да, бизнес стабильный, но растёт медленно и объёмы не впечатляют, рентабельность капитала 7%, акция всё ещё дорогая, дивидендов нет.

На безрыбье я бы в такое полез, а пока вы сами видите, есть намного более вкусные цели.

На этом вторую часть завершаю и пишу дальше.

Удачных Вам инвестиций!

Продолжение следует…

Ваш Алексей Смирнов.

Если захотите узнать больше, у нас есть платная подписка и возможность прочитать любую платную статью раз в месяц бесплатно!

Если Вам понравилась запись, пожалуйста, поделитесь ею (прямо под статьёй для этого кнопки).