Меню Закрыть

Лучшие акции США. Часть 1. 3M Company и акции от A до C

Текущая паника на биржах и ситуации с вирусом и нефтью породили очень странные стадные инстинкты: почему-то все решили после штурма супермаркетов в изоляции всё время перемалывать макароны с гречкой, а потом часто подтираться. Для меня же текущий кризис – это та самая возможность, к которой, наконец-то, подготовился. Итак, в этом цикле статей вы увидите, по-моему, лучшие акции США (часть 1), чьё число пока не превышает 170 компаний, зато я знаю о них почти всё и постоянно стремлюсь убрать «почти».

Но сначала побуду психотерапевтом: люди, успокойтесь, это всего лишь ещё один мировой финансовый кризис и новая паника из-за очередного гриппа. С 1987-го года каждый из нас пережил всяких кризисов в десятки раз больше, чем все паникёры на Западе. Любой бледнолицый иностранец не выжил бы в наших 90-х, не спасся бы после денежных реформ Горбачёва и Ельцина, а вместо этого досрочно обосрался бы от страха при виде путча 1991-го и событий в Москве 3-4 октября 1993-го с расстрелом Белого дома, чеченских войн, постоянных терактов, падений пирамид, особенно АО «МММ», «атипичной пневмонии», птичьего гриппа, санкций и т.д. Мы всё это видели и пережили. Вспомните дедов и прадедов: в 1941-42 годах они отступали до Сталинграда и Кавказа, но делали самое-самое-самое важное – сражались и никогда не сдавались! И победили-таки самую страшную «коричневую чуму» Европы. Это наш отечественный секрет – мы спокойно переживём всё. Ваш брокерский счёт обнулён или почти обнулён? Сделайте выводы: на хрен шорты, плечи, опционы и фьючерсы. Да здравствуют капитал (лучше мультивалютный) и чёткий анализ интересных вам компаний, плюс здравый смысл. Отдохните, обменяйтесь обнимашками с близкими, подготовьте новый план на жизнь и ждите очередные возможности, а уж они-то всегда появятся.

Расскажу вам тайну всех мировых кризисов, начиная с самого крупного – 19 октября 1987-го, — а далее мы уже все их пережили воочию: 1997-8, 2000-1, 2007-8. Итак, логика, которую вы легко можете проверить на котировках абсолютного большинства американских «голубых фишек»: первая фаза — начиная с первого дня падения до самого дна, котировка будет двигаться полгода, плюс-минус пару недель. То есть, по-моему, в самое глубокое днище котировки будут долбиться в сентябре-октябре этого 2020-го года (хотите, назовите это второй волной). Вторая фаза – после днища котировки, хоть и с откатами, но восстанавливаются за полтора года (у сильных компаний) или два с половиной (у остальных выживших). Какая компания сильная? Та, у которой есть долгосрочное конкурентное преимущество! Таким образом, абсолютно уверен, вся происходящая хурма полностью успокоится к концу 2022-го года.

«Кризисы бьют одних по карману, других — по мозгам»

Базовые вопросы от гуру

Старина Уоррен Баффетт повидал с 1956-го года больше финансовых кризисов, чем любой из нас. Вспомните его главные советы:

  1. ключевой секрет инвестиций – «запас прочности»
  2. надо знать ответы лишь на пару вопросов: что купить и по какой цене?

Знания про «запас прочности» и уровень цен он получил от своего учителя и кумира – Бенджамина Грэма. Текущая ситуёвина на фондовом рынке, когда может упасть всё, обязательно бы заставила мистера Грэма улыбнуться – это была бы его стихия.

Ну а ориентацию на качество покупки и её перспективы ему больше всего привили Филипп Фишер и Чарли Мангер. Эти джентльмены в текущих условиях выразили бы мистеру Грэму первое уважение, но всё равно бы не отступили от компаний с преимуществами.

Эта статья покажет вам самый главный и самый первый секрет – он же «запас прочности» номер ноль — круг компетенций.

Когда вы читаете форум с безумным количеством диалогов про любую компанию, знайте, там нет компетенций. Там можно найти только поддержку своим страхам и заблуждениям, слухам и угадайкам. Читаете аналитику от банковских брокеров, да ещё и платную?! Вспомните, сколько раз они ошибались? Много. А сколько раз предупреждали не вкладывать деньги в их же банки и через их же брокеров? Ни разу. Я до сих пор удивляюсь, как может существовать в нашем мире аналитика от Открытия и Промсвязьбанка: эти парни не увидели самомахинаций и надвигающихся внутренних банкротств, находясь в эпицентре, так какой, на хрен, анализ они могут дать? Если аналитик не готов положить голову под топор, значит, и аналитик, и его отчёт – фуфло. Без исключений.

Недостаток информации

Будьте осторожны: теперь начинается первая часть очень длинного текста, но со вкусняшками — я покажу вам именно мой круг компетенций по акциям, торгующимся в США. Если вы не увидите в нём совпадения с Вашими лучшими целями акций-мечты, заранее прошу прощения, но логично, что я выцеливаю самые интересные именно мне скальпы. Как пример, не буду даже пытаться угадать судьбу Tesla (TSLA) и мистера Маска, как дела у постоянно проблемного Ford (F), что там у забугорных уранщиков, сланцевиков, авиаторов, отельеров и т.д. Это не означает, что я про них мало знаю: просто не вижу их долгосрочных преимуществ. Но не беспокойтесь, у нас есть Влад, и как раз его круг компетенций в других статьях вполне удовлетворит остальных гурманов.

А перед самым смаком хочу задать очень простой и странный вопрос: как повлияет на Вас информация, которой Вы не знаете? Что будет, если вдруг… директор – вор и идиот, отчётность – фуфло, клиенты сбегают, мажоритар – эгоист и скупердяй, конкурент – монополист, упадёт нефть, доллар, золото, разрастётся кризис и т.д.? Спрашивайте себя почаще, а правильный ответ – никак. Потому что Вы уже знаете всё, и даже просчитали все возможные варианты развития. Если это так – добро пожаловать в долгосрочные инвесторы, если нет – в банкроты.

Повторюсь ещё раз: именно я искал и нашёл в следующих компаниях либо долгосрочное конкурентное преимущество, либо возможность арбитража.

Итак, поехали.

Мой список лучших акций США

По сути это ответ на вопрос «что купить?». Перечислю всех в алфавитном порядке с тикером и описанием сути. А, чтобы эта статья не превратилась в «Войну и мир», в первой части будет разбор компаний с названиями от A до C. Конечно же, абсолютное большинство перечисляемых вы встретите в индексе S&P 500, но не торопитесь уходить – оцените и сравните со своим кругом компетенций.

Подробный анализ, включающий все нужные вам запасы прочности и ключевой ответ на вопрос «по какой цене?», покажу здесь на паре хайповых компаний, остальное — только в платной части сайта.

3M Company (MMM)

Помимо того, что это зоопарк из очень интересных брендов, компания c 2003-го года постоянно увеличивает квартальные дивиденды, наплевав на кризис 2008-го. Оцените зоопарк: [Command] бытовые крепления для дома; [Cuno] фильтрация жидкостей и газов; [Filtrete] продукция для фильтрования; [Nexcare] медицинские товары для дома (привет коронавирусу и ажиотажному спросу); [Peltor] средства защиты слуха и зрения; [Petrifilm] готовый тест для количественного определения микроорганизмов; [Post-it] канцелярские принадлежности для офиса и дома, включая самые известные в мире стикеры; [Scotch] клейкие ленты для дома и офиса (давно ставшие классикой); [Scotch-Brite] хозяйственные губки для посуды и уборки; [Scotchkote] защитные покрытия для трубопроводов и прочих поверхностей; [Scotchgard] защита одежды и обуви от внешней среды; [Scotchprint] материалы для графических работ; [SpeedGlas] сварочные щитки с автоматически затемняющимися светофильтрами; [Meguiar’s] автокосметика и полироли; [VentureShield] защитная (антигравийная) плёнка для кузова автомобиля.

Уверен, вы уловили смысл – эти перцы не гонятся за модой (типа электромобилей, 5G, финтеха и т.п.), а производят простые товары повседневного спроса, лишь чуть-чуть их улучшая. Учитывая такую диверсификацию брендов, в 3M Company вообще не любят резких изменений, особенно в кризис. Поэтому-то я и включил эту акцию в свой список, но даже при текущих зигзагах котировки на локальное дно она безумно дорогая.

Abbott Laboratories (ABT)

В прошлом у меня был инсайд по этой компании, поэтому интерес к ней не случаен. Эта химико-фармацевтическая корпорация имеет представительства почти в каждой стране мира и специализируется на четырёх направлениях:

  1. Фармацевтика — производство широкого спектра только дженериков (аналогов дорогих лекарств);
  2. Диагностика — оборудование и реагенты для анализов крови, ДНК, выявления патогенов и т.п.;
  3. Продукты питания — детское питание, смеси для пациентов больниц, еда для диабетиков;
  4. Аппаратура для терапии сосудов — производство стентов, искусственных клапанов сердца и т.п.

Учитывая коронавирус, отгадайте, будут ли они на коне?! Конечно да, поэтому-то их акция такая дорогая. Квартальный рост дивидендов постоянен с 2013-го года.

AbbVie (ABBV)

Фармацевтика. Эта компания отпочковалась в 2013-м от Abbott Laboratories и сейчас производит оригинальные фармпрепараты (в том числе блокбастеры) на основе результатов исследований и клинических испытаний: то есть у них риски явно выше, но выше и прибыль. Да, с этой конторой можно легко схватить инфаркт, например, от такой новости: «25 июня 2019 года AbbVie объявила о приобретении ирландской Allergan plc. за $63 миллиарда». Видите масштаб?! Заодно взорву мозг не финансистам: на 31.12.2019 у компании отрицательный (!) капитал -$8,2 млрд. Нет, я не сошёл с ума и вы тоже: он, действительно, отрицательный. Отгадка проста – buyback. Капитал «перепросрали» на выкупе акций у акционеров по стоимости приобретения. Зато с момента рождения в 2013-м квартальные дивиденды постоянно растут. Светлое будущее этой конторы уже гарантировано текущими блокбастерами, но акция по-прежнему дорогая.

В марте 2020-го года AbbVie объявила о планах оценки лекарства против ВИЧ Kaletra / Aluvia как возможного лечения Covid-19.

ABIOMED (ABMD)

Производитель одних из (если не самых) лучших в США и мире искусственных сердец AbioCor и Impella. То есть они будут до бесконечности оказывать непрерывную помощь пациентам с сердечной недостаточностью. Кризис? Не, они про него точно не слышали: постоянно возрастают – операционный доход, прибыль, активы и капитал. Но и скорых дивидендов здесь вы хрен получите, потому что они их ещё ни разу не платили с момента основания в 1981-м. Пока это стоимостная история, а акция завышена в разы.

Accenture (ACN)

Консалтинг, особенно в IT, по: стратегическому планированию, аутсорсингу бизнес-процессов, управлению взаимоотношениями с клиентами, логистикой, персоналом, и главная «золотая жила» — внедрение информационных технологий и их постоянное обновление.

Посвящается всем, кто помнит банкротство в 2001-м Enron. Как вы помните, их фуфлыжную отчётность до последнего помогала фабриковать и прикрывала аудиторская фирма с мировым именем «Arthur Andersen». Естественным бонусом за такое стало банкротство и самих аудиторов. Однако, один отдел всё-таки успел отпочковаться и стать такой удивительной компанией.

Бизнес-секрет чудовищно прост. Сначала хорошо работаете, нарабатывая базу клиентов и репутацию, при этом постоянно утверждаете, что вы – лучшие. Потом нанимаете самых умных студентов и выпускников-технарей (физиков, математиков, программистов и т.п.), даёте им самые простые стол/стул/ноутбук, а потом «выдаиваете» их на самых сложных задачах для клиентов максимум за три года. Задачи решаются, клиенты довольны и постоянно готовы платить за следующие решения, обновления, подсказки и улучшения. Недовольны только мало получающие и измотанные рабы. Ну так объясните им, что они уже получили суперопыт и ещё получат замечательную запись в трудовой книжке, а потом спокойно увольте всех бунтующих. Ведь каждый год к Вам снова выстраивается очередь из свежих умных голодных студентов и выпускников. И цикл повторяется снова, а репутация в глазах подсаженных именно на ваши решения клиентов бесконечна.

В результате у этого «МакДональдса в мире бизнес-консалтинга и IT-аутсорсинга» нет никаких бешенных расходов на зарплату, НИОКР, новое оборудование и т.п. К тому же, как акционерная компания, Accenture зарегистрирована в Ирландии. И при этом всём акция и сейчас дорогая, а квартальная дивидендная доходность мизерная.

Activision Blizzard (ATVI)

Разработчик компьютерных игр: Call of Duty, Crash Bandicoot, Guitar Hero, Skylanders, Spyro, Tony Hawk, Warcraft, Diablo, StarCraft, Hearthstone, Heroes of the Storm, Overwatch, Candy Crush Saga.

Будьте очень осторожны – надо постоянно следить за качеством и популярностью их игр, а также конкурентами. У этой компании есть блокбастеры, но клиенты-игроманы, попробовав новую игру, скоро становятся очень привередливы.

Акция дорогая, дивидендная доходность есть, но околонулёвая.

Adobe (ADBE)

Даже стыдно описывать все купленные и разработанные ими программы: весь мир уже давно сидит на «тяжёлых наркотиках» — PDF и Photoshop. Да и остальные продукты завораживают. И, конечно же, Adobe одна из первых перешла от модели продаж бессрочных лицензий к сдаче в аренду облачных услуг. Компания почти без изъянов, вот только байбэком опять же укокошили половину капитала. На эту акцию, ёпрст, облизываюсь с 2015-го года, но до сих пор она очень дорогая и дивидендов нет.

Advanced Micro Devices (AMD)

Нужны лучшие микропроцессоры? Вы найдёте их либо у AMD, либо у Intel. Не крутите вниз – Intel тоже в списке: чтобы не заморачиваться, нужно будет просто купить обе эти акции, подбирая в моменте именно тех, кто дешевле. На текущий момент я бы запретил трогать терминал руками желающим прикупить такую безумную дороговизну, да и дивидендов нет.

Agilent Technologies (A)

Отпочковались в 1999-м от Hewlett-Packard.

Производят оборудование для:

  1. измерений в электронике — осциллографы, логические анализаторы, генераторы сигналов, анализаторы спектра, векторные анализаторы цепей…
  2. биохимического анализа — ДНК-микрочипы, жидкостные и газовые хроматографы, масс-спектрометры и т.д.
  3. диагностики и геномики — исследования гибридизации в тканях, окраски гематоксилином и эозином, особых методов окрашивания, обнаружения мутаций ДНК, генотипирования, определения числа копий гена, определения хромосомных перестроек и метилирования ДНК и количественного анализа экспрессии генов, а также основанные на гель-электрофорезе автоматические системы анализа образцов.

Из-за множества ноу-хау в большинстве ниш нет совсем или очень ослаблена конкуренция. Акция дорогая, дивиденды мизерные.

Alexion Pharmaceuticals (ALXN)

Фармацевтика. Специализируются на разработке лекарств для борьбы с редкими заболеваниями. Поскольку база клиентов (пациентов) для таких лекарств мала, а сами пациенты постоянно подвержены смертельному риску, все стадии клинических испытаний стараются проводить как можно быстрее и дешевле. Кроме того, фармгиганты игнорируют этот рынок, создавая нишу с минимальной конкуренцией. А вот страховые компании как раз готовы платить любые цены за эти лекарства: ведь они нужны лишь немногим их клиентам, да и высокая цена не оказывает значительного влияния на их расходы. Единственный крупный риск – индусы и азиаты (особенно китайцы), постоянно пытающиеся делать реплики (досрочные дженерики или, проще говоря, — подделки) таких препаратов.

Акция всё ещё дорогая, дивидендов нет.

Alibaba (BABA)

Этих китайцев знают все. Гигантский интернет-магазин, плюс одна из крупнейших в мире инфраструктур для облачных вычислений, а также СМИ и индустрия развлечений.

Даже коронавирус с карантином по-китайски их не ушатал: акция дорогая, дивидендов нет.

Align Technology (ALGN)

Их фишка и самое главное изобретение – прозрачные выравниватели для зубов. В большинстве случаев они заменяют брекеты. Каждый выравниватель носят по 20 часов в день в течение двух недель каждого месяца: они медленно перемещают зубы в нужное пациенту положение, согласованное со стоматологом. Среднее время лечения составляет 13,5 месяцев.

Акция дорогая, дивидендов нет.

Allergan (AGN)

Ирландская фармацевтическая компания. Сокращу описание до одного легендарного слова – ботокс. И вспомните, что за этим скальпом охотятся все, включая Pfizer и ранее описанную AbbVie. Да и сама компания постоянно участвует в покупке чужих и продаже своих разработок и подразделений.

Если бы я не обращал внимание на дивидендную доходность, то мои ладошки каждый день бы потели от ожидания хотя бы небольшого падения этой котировки. Акция близка к зоне «мистер Грэм рекомендует», но дивиденды малы.

Будьте очень осторожны – постоянный фестиваль с покупками чужих разработок и расходы на собственные ноу-хау уже три года вгоняют компанию в чистый убыток -$4-5 млрд.

Alphabet [Class A] (GOOGL), Alphabet [Class C] (GOOG)

Вместо банальности: «Окей, Гугл, где мои трусы?». Да, это тот самый монструозный поисковик с приложениями и всё, что насоздавали и накупили к нему в придачу, включая стартапы. (Тем же, кто пропустил, настоятельно советую прочесть сериал как раз про стартапы, который начинается тут https://road2riches.ru/road2riches/startapy-ssha-chast-1-2013-14-proshloe-uzhe-zdes/).

На всякий случай уточню различие: акции класса A дают право одного голоса, а класcа C — без права голоса. Так что, если Вы пока не миллиардер, выцеливайте спокойно класс C, хотя сейчас котировка класса А немного ближе к точке возможной закупки.

И всё же акции даже сейчас дороги, а дивидендов нет.

Altria Group (MO)

Крупнейший в мире производитель табака и сигарет. Ранее единая «Philip Morris Companies» в 2008-м была разделена на две части: Altria Group достался рынок Америки, а остальной мир — Philip Morris International, она тоже в списке. На фоне растущей популярности ЗОЖ руководству показалось мало приключений и оно решило выйти на новый рынок — впендюривание намного более выгодных вейпов, но очень странным способом. В декабре 2018-го года компания купила 35% акций производителя электронных сигарет Juul за $12,8 млрд. Такая безумная переплата за неконтрольную долю была вызвана боязнью захвата мирового рынка конкурентами, особенно IQOS от Philip Morris International.  Однако, часть Juul-овских вейпов начала убивать людей. Результат – общее списание на $8,6 млрд. и чистый убыток за 2019-й год -$1,3 млрд., который появился и из-за не хилого байбэка.

А на какой фиг тогда я включил Altria в этот список? Не торопитесь списывать табачников в утиль. Да, ЗОЖ шагает по всей планете, однако есть заповедные места, где число пыхающих всё ещё растёт – например, Китай. Потенциал оцените сами. Да, какое-то крупное списание ещё возможно, но выручка конторы стабильна, и чистая прибыль скоро снова будет радовать акционеров.

Акция офигенно завышена, а вот дивидендная доходность уже выше среднего, но пока не идеальна.

Amazon (AMZN)

С вашего позволения, банальные вещи буду описывать кратко.

Крупнейшая в мире платформа электронной коммерции и облачных вычислений. Акция – мечта, но P/E = 100 и дивидендов нет. Рука-лицо с надеждой на массовый психоз.

American Express (AXP)

После Visa и Mastercard этот третий в мире «платный мост» к системе банковских карт и переводов между ними более популярен в Западном полушарии. Этот мост прекрасен: выручка, прибыль (хоть и с небольшими откатами), активы и капитал – всё растёт, цветёт и пахнет.

 Акция дорогая, дивиденды малы.

American International Group (AIG)

Транснациональный финансово-страховой гигант: обслуживает 87% компаний из списка Fortune 500 и 83% из Forbes 2000. У компании три основных направления страхования — имущества, жизни и пенсий.

Чем особенно интересна? Снова немного воспоминаний: после зашквара 15 сентября 2008-го года Lehman Brothers и последующего девятого вала на американских биржах заштормило и AIG. Поняв, что падение AIG вызовет уже полный коллапс финансовой системы, министр финансов США убедил президента и конгресс выделить компании $85 млрд. Проще говоря, такой гигант, реально, «слишком большой, чтобы упасть».

После спасения от последствий кризиса 2008-го AIG основательно подчистилась от ядовитых активов и значительно улучшила оценки рисков.

Дивиденды средние, а вот акция-то недооценена! Мистер Грэм купил бы, а я ещё подожду.

Amgen (AMGN)

Фармацевтика. У компании много блокбастеров от разных болезней — острого лимфобластного лейкоза, различных форм артрита, анемии, нейтропении, хронической тромбоцитопении, для постменопаузального остеопороза, рака толстой кишки и т.д.

Компания прибыльна и постоянно наращивает прибыль на акцию и квартальные дивиденды.

Акция дорогая, как результат — дивидендная доходность низкая.

AnheuserBusch InBev (BUD)

Крупнейший в мире производитель пива. Бренды: Budweiser, Stella Artois, Corona, Castle, Beck’s, Leffe и Hoegaarden, а также ещё 500 местных торговых марок.

ЗОЖ не сильно влияет на показатели компании – уже отказавшихся потребителей легко заменяют либо новые приобщённые, либо оставшиеся любители пенного, а компания продолжает каждый год наращивать производство гигалитров.

Дивиденды очень средненькие, а вот котировка уже в зоне закупок. Мистер Грэм бы возбудился.

Apple (AAPL)

Вы наверняка думаете о надкусанном яблоке, как о непотопляемом гиганте, но прошу вспомнить, что Стив Джобс в 1996-м году вернулся после одиннадцатилетнего изгнания в родную компанию, которая каждый месяц теряла по $500 млн. и готовилась к банкротству. И, если Джобс был абсолютным королём инноваций и дизайна, то Тим Кук – повелитель логистики: эффективной цепочки поставок, дистрибуции, финансов и маркетинга. Уже после смерти Стиви, при Куке, компания сделала несколько прорывов: часы Apple Watch заняли самую большую долю рынка, беспроводные наушники AirPods стали хитом, платежи через Apple Pay уверенно набирают обороты, а система распознавания лиц Face ID обязательно и не раз ещё удивит мир.

Однако, и на солнце есть пятна: да, Apple всё ещё лидер по прибыли среди всех производителей мобильных, но корейцы и китайцы уже отъели у яблочников четверть и продолжают наступление – их дизайн ни в чём не уступает, а соотношение цена/качество явно лучше. И будущее таит страшные загадки. Что вы знаете про 5G и 6G? Напомню, 5G уже начали активно внедрять в продвинутых странах, и яблочники очень скоро очень сильно захотят в туалет, увидев, кого судьба и компартия Китая назначили лидером среди трёх мировых вендоров. Чем ответит Apple? Скупит на корню или скооперируется с остальными вендорами, сама займётся дорогущими разработкой+внедрением мобильных сетей по миру, договорится с китайцами (чтобы они не отдавали приоритет китайским же брендам по скорости и качеству передачи сигнала/данных)?

 Это была маленькая часть запаса прочности №0.

Уверен, в вашем окружении есть лишь два типа людей: одни обожают и выбирают только продукты с надкусанным яблоком, остальные – никогда не будут переплачивать за имя. К Apple вы точно не равнодушны, поэтому покажу именно на ней остальные запасы прочности, заодно сравнив её с пивоварами из Anheuser-Busch InBev (BUD).

Сравнение Apple и Anheuser-Busch
Сравнение Apple и Anheuser-Busch

Давайте разберёмся по пунктам, что за байда в моей таблице?!

«Доступно в Тинькофф» — если у вас российский брокер (как у меня – Тинькофф) и нет премиум тарифа, то доступы вам будут только бумаги из листинга Санкт-Петербургской биржи (https://spbexchange.ru/ru/listing/securities/list/) – примерно 1,3 тыс. позиций. Пока там только ценные бумаги, торгуемые на американских биржах, но в планах биржи было и расширение на остальной мир. В любом случае просто знайте, что сейчас я отслеживаю главным образом американские голубые фишки, но будет и экзотика, пока не доступная широким массам.

Про «Тикер» и «Название» догадаетесь.

«Балансовая стоимость» — ваш запас прочности №1. Ура, мистер Грэм с нами. Отгадайте, чем каждый день занимался Уоррен Баффетт с остальными студентами-практикантами в конторе своего кумира «Graham-Newman Corporation»? Да, они читали отчётности тысяч компаний, которые были на радаре мистеров Грэма и Ньюмана, и обновляли цифры их балансовых стоимостей. Как считать? Возьмите весь капитал из баланса и разделите на общее количество выпущенных акций – вуаля, вы получили балансовую стоимость.

«Текущая стоимость» — та самая котировка, которую вы наблюдаете каждый биржевой день на каждом графике. В данном случае указаны цены на 25 апреля.

А теперь посмотрите на «Разницы…» и сравните балансовую стоимость яблочников и пивоваров с их текущими котировками. Да, вы правильно удивились: в понедельник, 27 апреля 2020-го года, рыночная стоимость Anheuser-Busch InBev (BUD) была на 6% меньше их балансовой стоимости. Условно, вам предложили купить купюру 100 рублей за 94 рубля. Бред? Нет, когда за окном кризис.

Ну и заодно мы узнали ответ на вопрос, во сколько раз завышена стоимость Apple? Да, правильно в 13! Нет, и это не бред. Да, инвесторы в эту компанию уверены, что она вырастет в 13 раз: чистая прибыль, выручка, активы, капитал…  тринадцатикратно. А вот теперь бред.

«Идеальная цена (ЧДД 10%)» – это такая котировка, при которой чистая дивидендная доходность акции составит 10% (т.е. уже после вычета налогов).

Это мой запас прочности №2. Даже если котировку ушатает дальше вниз, вы всё равно обеспечите себе досрочную пенсию.

Почему именно 10% и не опух ли я? Да, опух: ни один нормальный банк сейчас не предложит такую доходность, а я жду этого от американских акций!? Однако, за окном кризис и таки есть бумаги, дающие больше 10%. Десять процентов чистой дивидендной доходности — мой бзик. Каждый кризис с 1998-го года наблюдал за акциями и видел такие вкусняшки. Когда у всех было последнее окно массовых возможностей до текущего кризиса, учитывая такой запас прочности? Март 2009-го. И всё, одиннадцать лет засухи. Американские голубые фишки в безкризисные периоды всегда дороги.

 «Разница (Текущая — Идеальная)» говорит, что даже сейчас пивовары с яблочниками не дают такую див. доходность и только при новой Великой Депрессии будет шанс. А теперь спросите себя: при Великой Депрессии народ будет чаще сосать пиво или стоять в очереди за новыми айфонами?!

«Годовой дивиденд» — именно годовой, т.е. последний реальный квартальный, умноженный на четыре. В отличие от российских американские компании давно научились платить дивиденды 4 раза в год и, благодаря стабильным выплатам, их можно спокойно экстраполировать в будущее. Однако, из-за кризиса этот показатель используйте с осторожностью – вам придётся спрогнозировать поведение чистой прибыли и срок её возврата на докризисный уровень.

«Текущая ДД, %» — текущая дивидендная доходность. Вы же умеете переводить текущую див. доходность в чистую? Спрошу иначе: какой должна быть текущая, чтобы чистая дивидендная была 10%, которую я так люблю? Ответ – надо разделить десять процентов на 0,87 и получить округлённо 11,5%. Именно при 11,5% текущей чистая див. доходность будет 10%.

У Anheuser-Busch InBev сейчас текущая 4,8% — средняя. У Apple — 1,1%, фу-фу-фу. Мистер Грэм сказал бы, что подождёт падения котировки Anheuser-Busch InBev до $22,36 и никогда бы не посмотрел на Apple. Его же ученик Уоррен Баффетт и посмотрел, и очаровался досрочно, закупившись акциями «яблока» на $35,3 млрд. и дождавшись подъёма их стоимости до $73,7 млрд.

 Я же с удовольствием подожду падения обеих котировок.

«EPS» — earnings per share – чистая прибыль на одну акцию. А это запас прочности №3. Если EPS < 0, сразу зачитываю до дыр отчётность за последние 10-20 лет (чтобы не ориентироваться на EBITDA) и все комментарии о причинах. Если чистую прибыль колбасит, и уж тем более, если чистые убытки начинают частить в отчётности, акцию лесом.

P/E — отношение текущей цены акции к годовой прибыли, полученной на акцию, т.е. P/E = «Текущая цена»/EPS. Это запас прочности №4. Показатель давно изучен и понятен: у стабильных компаний всё, что до десяти, — низко, 10 – 15 средне, выше 15 – «дорого». Кризис или безумный оптимизм толпы легко искажают границы, но смысл вы уловили. И Anheuser-Busch InBev, и Apple прямо сейчас к покупке не взывают.

«Капитализация, $млрд.» — суммарная рыночная цена всех акций компании. Обычно это показатель нейтральный, но я назову это запасом прочности №5. И здесь нам снова понадобится круг компетенций. Если вы не вникли детально хотя бы в отчётность, а лучше ещё и в пресс-релизы банков о выделении компании кредитной линии и на каких условиях, то кризис может легко ушатать вашу покупку. Очевидно, что банки часто прописывают ограничения (ковенанты) по цене бумаг, которые берут в залог. Так что, если компания залезет в большие долги, да ещё и заложит свои акции, пиши «хана бобику».

«Кол-во акций, млрд. шт.» — вроде бы и количество выпущенных акций — нейтральный показатель, ан нет.

Если в отличие от меня вы держите на прицеле такие компании, как General Motors (GM) или Raytheon Company (RTN), очень внимательно следите за шаловливыми ручками менеджеров. Сейчас реже, а вот в 90-е годы тамошние парни умудрялись при постоянно падающей чистой прибыли показывать вполне приличные EPS и среднюю див. доходности. Кудесники и герои капитализма? Конечно нет: просто умные гады. Они набирали кредитов и выкупали часть акций из обращения. И снова вуаля, акционер-дилетант без запасов прочности годами легко обманывался презентациями с графиками роста нужных менеджерам показателей. Годами!

Ну а нам, хорошо знакомым с российской действительностью, надо задаться ещё одним вопросом: учитывать ли квазиказначейские (выкупленные самой компанией) акции в общем количестве? Да, надо. Вы можете вспомнить много отечественных историй: Протек, Уралкалий, Иркутскэнерго, Россети, Мечел… Так что шаловливые ручонки повсюду.

«ЧА=СК, $ млрд.» Чистые активы всегда равны тому самому (собственному) капиталу. Казалось бы, что можно здесь-то придумать? Запас прочности №6. Я уже описал это в примере с AbbVie: buyback может быть настолько угарным, что капитал уходит не просто в ноль, а даже в минус на выкупе акций у акционеров по стоимости приобретения, в результате чего и балансовая стоимость одной акции становится отрицательной. Уоррен Баффетт и Чарли Мангер обожают, когда компании выкупают акции, но даже они бы испугались такого фанатизма.

«Дата отчётности». Просто выделите себе время на анализ отчётности интересной компании, где вы легко найдёте ещё больше данных.

Запас прочности №7 – отношение годового дивиденда к EPS? Если компания из года в год отправляет на выплату дивидендов больше 70% чистой прибыли (фанаты российских акций здесь должны спросить «а что, такое бывает?»), надо выяснять причину. Рынок сбыта медленно угасает, отток клиентов, нет перспектив роста, среди ключевых акционеров фанаты Berkshire Hathaway или, возможно, сама компания грезит титулом «дивидендный аристократ или король»…? Так не бывает?! Бывает – смотрите на компанию ниже — AT&T (T).

В принципе никто не ограничивает вас, создавайте свои запасы – что с динамикой выручки, как компания и её котировка  переживали прошлые кризисы (особенно, где были локальные днища на графике и как быстро происходил отскок?!), что с конкурентами, превышают ли оборотные активы краткосрочные обязательства, а внеоборотные активы – долгосрочные?

AT&T (T)

Представьте, что американские «МГТС+МТС» скрестили с американским Ростелекомом. Это и будет самый близкий аналог AT&T.

Крупнейшая мировая телекоммуникационная компания – второй по доли рынка сотовый оператор в Америке и крупнейший провайдер местной и дальней телефонной связи в США. Крупнейший поставщик прямого спутникового вещания через DirecTV. Около 20% выручки приходится на военные заказы, в т.ч. предоставление в долгосрочную аренду засекречивающей аппаратуры и объектов связи для Пентагона. Читаем между строк: «Слишком большие, чтобы упасть. Спасать из федерального бюджета до последнего».

В 70 — 80-е годы (до момента разделения на 7 частей) Уоррен Баффетт обожал приводить этого гиганта в качестве антипримера. При огромных выручке и денежных потоках AT&T была проклятием для акционеров. Как ей это удавалось? Всё просто: всю растущую чистую прибыль менеджмент направлял на очередные безумные проекты, стартапы, НИОКР, CapEx, скупку переоценённых конкурентов и т.д. Так что вместо дивидендов акционеры годами наблюдали за растущими в балансе обязательствами и сомнительными активами. Годами!

Вы думаете, после разделения в 1984-м, руководство успокоилось, а менеджмент двадцать первого века больше не мучается фантомными болями гигантомании?! Зря. 21 июня 2018-го года AT&T приобрела за $85 млрд. конгломерат Time Warner, включающий Time Inc., Warner Bros. Entertainment, Time Warner Cable, CNN, HBO, Turner Broadcasting System и The CW Television Network.

Ну и, как сказал ранее, гигантомания была лишь первым звонком, что у совета директоров AT&T окончательно поехала крыша: EPS = $1,97, а годовые дивиденды, которые компания не планирует официально снижать даже в текущий кризис = $2,08. А всё из-за звания «дивидендный аристократ». Компания платит ежегодно увеличивающиеся дивиденды уже 35 лет подряд, с 1985-го.

В общем, акция и сейчас немного дорогая, хотя дивидендная доходность 7%. Отгадаете, что случится с их дивидендами в итоге?!

Пока буду просто ждать падения без валидола.

Axon Enterprise (AAXN)

Акция-мечта для истинных гурманов.

Единственный производитель и поставщик электрошокеров (они же тейзеры) для всей полиции США. Да-да, если вы хоть раз смотрели видео, где американский коп берёт подобие пистолета и выстреливает из него двумя минидротиками с проводами в тело преступника, после чего того колбасит на асфальте, знайте, это был тейзер от Axon. А теперь припомните, не было ли то видео снято с нагрудной камеры самого копа или из патрульной машины?! Правильно, все камеры для полиции США поставляет Axon.

А теперь риторический вопрос на засыпку: чтобы это видео было признано абсолютным доказательством, кто разработал и получил лицензию на облачную систему «Evidence.com», позволяющую всем полицейским департаментам, прокурорам и судьям управлять, просматривать, синхронизировать и обмениваться цифровыми доказательствами (теми самыми видео со звуком)?!

В итоге условия использования Evidence.com дают компании «безотзывную, бесплатную, всемирную лицензию» на использование фотографий и видео, загруженных её пользователями (правоохранителями).

Это моя мечта: монополист, намертво присосавшийся к американскому бюджету и не имеющий даже шансов на появление конкурентов. Чистый убыток? Нет, эти не слышали.

Дивидендов не платят, цена завышена в несколько раз, а P/E безумный. Просто сижу и не верю в падение.

Baidu (BIDU)

Китайский Яндекс (с долей рынка Китая 67%), включающий социальную сеть, справочную службу, электронные карты и т.д.

Показатели отчётности постоянно растут. Дивидендов нет, P/E завышен, EPS мал, но тем не менее акция в зоне «заряжай котлету».

Bank of America (BAC)

Второй банк США по размеру активов, естественно, официально входит в число системно значимых. В 2008-м году поглотил тонущий инвестиционный банк Merrill Lynch. Интересно, кто-нибудь жалел хоть одного процентодоителя фразой «бедный банкир»?!

Уоррен Баффетт обожает этот банк и постоянно докупается. Потому что там всё хорошо: выручка, чистая прибыль, активы – растут все. Ну а кризис добавил интереса — текущая цена ниже балансовой стоимости. Мистер Грэм восхищается учеником. Только див. доходность маленькая, а что вы хотели от банкиров?!

B&G Foods (BGS)

Сразу замечу: через российских брокеров вы не купите эту акцию — Санкт-Петербургская биржа до сих пор не включила её в листинг.

Производят фирменные продукты питания: винный уксус, мелассу, сиропы, соусы, маринованные перцы, конфеты, усилитель вкуса, консервированные бобы, мясные спреды и т.п.

Ещё до распространения коронавирусни по миру, в феврале, акцию ушатали до балансовой стоимости, сделав по ней дивидендную доходность 15%. Привет всем банкам с их ставками по валютным депозитам.

Ну а потом американские любители гречки и туалетной бумаги помогли котировке взметнуться. Сейчас акция дорогая, дивидендная доходность уже не идеальная, но хорошая, и, увы, точно будет падать: у этой компании годовые дивиденды тоже выше EPS в полтора раза.

Bank of New York Mellon (BK)

Банк, хоть и не входящий в «Большую четвёрку» гигантов США — JPMorgan Chase, Bank of America, Wells Fargo и Citigroup.

Если вам вдруг не понравятся гиганты, можете сделать, как Уоррен Баффетт – затариться Bank of New York.

И у этих банкиров всё хорошо: выручка, чистая прибыль, активы, капитал, активы под управлением и активы в депозитариях (ценные бумаги) – все растут.

Текущая цена акции ниже балансовой стоимости, ну а див. доходность так себе.

Bed Bath & Beyond (BBBY)

Американская «Икея», имеющая все шансы попасть на кладбище. Среди основных конкурентов — Walmart и Target.

Ещё до коронавируса, в 2019-м, Bed Bath & Beyond ураганила по всем фронтам: вскрыты случаи кумовства, включая бессмысленные покупки компаний по завышенным ценам у детей ключевых акционеров, вынужденная смена совета директоров и немедленное увольнение ген. директора, привлечение менеджмента из конкуретов (поскольку среди своих вообще не было адекватов) и необходимость закрыть в один момент 40 магазинов. Правда Bed Bath & Beyond всё ещё управляет примерно 1 460 магазинами в США, Канаде и Мексике.

Компания проспала уход покупателей в интернет и до последнего продолжала верить в рассылку купонов и другие методы дисконтирования (например, промо-акции) для привлечения клиентов.

В итоге тонущая Bed Bath & Beyond в конце 2019-го решилась-таки создавать товары под собственной торговой маркой и открыть «лабораторные магазины», в которых основное внимание будет уделено домашнему декору, продуктам питания/напиткам, а также продукции для красоты и здоровья. И тут пришёл писец = коронавирус.

Задачка для инвесторов: верите ли вы, что компания после завершения эпопеи с вирусом сможет восстановиться и вернуться к годовой чистой прибыли, если она уже два года наращивала убытки?

Балансовая стоимость больше текущей в 2,5 раза и дивидендная доходность 13%. Хотите купить? Не вздумайте!! Только арбитраж.

Berkshire Hathaway (BRK.B)

Инвестхолдинг и родная гавань Уоррена Баффетта.

Во избежание комплекса неполноценности буду отслеживать только акции класса B, поскольку мало у кого есть свободные $280 тыс. на покупку даже одной акции класса A.

Итак, вот самые крупные инвестиции холдинга в публичные компании на 31 декабря 2019-го:

Портфель Berkshire на 31.12.19
Портфель Berkshire на 31.12.19

Меня гложет только один вопрос к мистеру Баффетту: «На хрена Вам авиаперевозчики?» Те полтора миллиарда, что он нажил на Delta (DAL) и Southwest Airlines (LUV) легко закатал в убыток коронавирус. И ведь такие же загогулины с авиаторами были и в 2008-м году; где их долгосрочные преимущества?

Если же вы хотите узнать, чем главным образом забавляется в последнее время Баффетт, то сообщаю – банки. Причём по-разному: из Wells Fargo он выходит, а вот в U.S. Bancorp заходит по самые гланды.

Дивидендов холдинг не платит, а текущая цена ниже балансовой. Для поклонников стоимостного инвестирования это шансище!

Biogen (BIIB)

Биотехнологии (главным образом фармацевтика): специализируются на разработке лекарств и методов лечения в неврологии [нервно-мышечные болезни], гематологии [проблемы с кровью] и иммунологии [иммунитет].

На всякий случай вот их текущие блокбастеры: Avonex, Plegridy и Tecfidera (рецидивирующие формы рассеянного склероза), Fampyra (рассеянный склероз [способность ходить]), Tysabri (рецидивирующе-ремитирующий рассеянный склероз), Spinraza (спинальная мышечная атрофия), Fumaderm (псориаз), Gazyva (хронический лимфолейкоз) и т.д.

С момента слияния в 2003-м с фармкомпанией IDEC ребята из Biogen понятия не имеют, что такое убытки и снижение выручки с активами?! Растут, как на дрожжах.

2019-й год был наполнен лихими загогулинами. Советую всем поклонникам этой бумаги очень внимательно следить за одним странным словом – Aducanumab: в кооперации с другой фармкомпанией — гигантом из Японии (Eisai) — Biogen ближе всех подошла к реальной разработке лекарства от болезни Альцгеймера. В марте 2019-го компания объявила о неудаче Aducanumab-а на последней стадии клинических исследований, и котировка упала на 40%. Однако, в октябре 2019-го Biogen заявила, что не просто завершит все клин. испытания («новый анализ большого количества пациентов показал многообещающие результаты»), но вместе с Eisai будет добиваться одобрения американским потребнадзором (FDA) лицензии на продажу для Aducanumab, и котировка вернулась в космос.

Распространённость болезни Альцгеймера в мире составляет до 60 млн. человек с прогнозом роста к 2050-му году в четыре раза. Чуть позже мы встретим компанию Pfizer с историей про виагру, можете смело считать, что котировка Biogen станет повтором. Обычному инвестору надо просто сыграть в угадайку: разрешит ли FDA использовать Aducanumab?

Естественно, никакой коронавирус не заставит дорогущую акцию подешеветь до нужного нам уровня, а дивидендов, увы, нет и никогда не было – всё идёт на новые разработки и покупки.

BioRad Laboratories (BIO)

Биотехнологии (без фармацевтики!): производят продукты для биоисследований и клинической диагностики — инструменты, программное обеспечение, расходные материалы, реагенты и т.д.

А теперь прочитайте написанное между строк – на реагентах в том числе этой компании в мире делают анализы на коронавирус!

Последние пять лет чистая прибыль растёт по экспоненте. Как итог, акция суперинтересная, но дорогая и дивидендов нет.

BlackRock (BLK)

Крупнейшая в мире инвесткомпания по размеру активов под управлением (больше $7 трлн.).

Значительная часть работы компании посвящена просчёту инвестиционных рисков с помощью компьютеров, а также BlackRock составляет и публикует свои рейтинги кредитоспособности государств.

С 2016-го года финансовый результат колбасит то в плюс, то в минус. Добавьте коронавирус, и итог уже на 31 декабря 2020-го года легко прогнозируем — убыток. При этом выручка и собственный капитал всё равно растут.

Акция дорогая, дивиденды малы.

BOEING (BA)

Наряду с Airbus является крупнейшим производителем самолётов в мире, а также специализируются на космической и военной технике.

Хотел бы я посмотреть в глаза человека, купившего эту акцию 1 февраля 2019-го по $440, аминь.

Если бы Дональд Трамп не объявил 24 марта 2020-го о поддержке («Мы не можем позволить Boeing уйти из бизнеса»), уверен, это был бы для мира второй «Lehman Brothers». Цена вопроса: ещё в марте, до разгона заражения коронавирусом по миру, Boeing искал $60 млрд. господдержки (в виде кредитных гарантий), но потом заявил, что справится сам, просто увеличив долговую нагрузку. 

Сначала история, приведшая к текущей патологии. 28 марта 2018-го операционные системы Boeing подверглись кибератакам вирусом «WannaCry», из-за чего пришлось оперативно восстанавливать производственную деятельность. Никто тогда не осознал, что вирус «ХочешьПлакать» повредил не компьютеры, а добил мозги руководства.

В октябре 2018-го в Индонезии, а потом в марте 2019-го в Эфиопии падают пассажирские самолеты «Boeing 737 Max 8» с общим числом жертв 346 человек. На следующий день началась мировая волна остановок эксплуатации и уж тем более новых заказов лайнеров 737 Max, так что к 385 «приземлённым» машинам у клиентов добавилось ещё более 400, собранных и сразу поставленных на стоянку.

И начались вскрываться ужасы: спешка с сертификацией, халатность Федерального управления гражданской авиации США (FAA) и порочность сложившейся в Америке системы, позволяющей авиапроизводителю проверять самого себя! Внутренняя переписка показала — ещё до катастроф рядовые сотрудники корпорации называли 737 MAX, «спроектированным клоунами под руководством обезьян», и признавались, что никогда не посадили бы в него своих близких. Начальство же просто отмахивалось от критики снизу.

«737 MAX» самый громкий, но не единственный провал. Не задалось и с новым флагманом «777X»: сначала презентацию отменяли из-за катастроф, а потом проблемы с двигателем вообще вынудили отложить первый полёт. Проблемы и с военными заказами. Из последнего — ВВС США постоянно выдвигают претензии к качеству сборки танкеров KC-46. Неудачи и в космосе — из-за программной ошибки во время беспилотного полета корабль Starliner не смог достичь МКС. Ну а коронавирус добил последние надежды.

Спасать 737 MAX уже точно поздно (он изначально был спроектирован с костылями в конструкции двигателя) — в этом поколении победил Airbus. Только за минувший 2019-й год было поставлено 642 единицы «A320», семейство «A320neo» довело общее число заказанных (считая поставленные) до 7 188 шт., причём количество заказов продолжает превышать выпуск.

Новые надежды Boeing могут быть связаны только с разработкой принципиально нового среднемагистрального самолёта, а это задачка лет на десять.

Надо ли говорить про прошедшую мясорубку по руководству?! Ушли: ген. директор, вице-президент по инженерным разработкам, главный инженер, главный юрисконсульт и т.д. И, конечно же, идут увольнения рядовых сотрудников.

На компенсации поставщикам и авиакомпаниям Boeing уже потратил больше $8,3 млрд.

Предположим чудо – вирус закончился, «737 MAX» исправили и полёты скоро разрешат. Тем более тогда потребуется ещё минимум $5 млрд., чтобы обеспечить все авиакомпании нужным количеством тренажёров для пилотов и переобучить их реагировать на все исправления. В итоге общие финансовые потери оценить невозможно, но, очевидно, речь идёт о десятках миллиардов.

А теперь представим диалог оптимиста и реалиста.

— Оптимист: «У Boeing-а всё ещё есть предзаказы на более 4,5 тыс. лайнеров, включая уже построенные».

— Реалист смотрит на картину прошлого и строит прогноз: «А сколько из них будет реально реализовано: две трети, половина, треть? С какой маржинальностью (или вообще себе в убыток)? На какие ещё жертвы придётся пойти?

Boeing - Выручка 2017-2020П
Boeing — Выручка 2017-2020П

Гражданское авиастроение с лизингом ушатано вирусом, плюс проиграна конкуренция с Airbus. Натянуть в 2020-м до $5 млрд. будет счастьем, а уж если от $18 млрд. за постпродажное обслуживание техники (включая самолёты) останется хотя бы $10 млрд., вся корпорация пойдёт ставить свечки. В итоге уполовинивание общей выручки гарантировано.»

— Оптимист: «Boeing могут вытянуть военка и космос»

— Реалист: «Военка. А кто сказал, что конкуренты [Lockheed Martin (LMT), Raytheon (RTN), Northrop Grumman (NOC) или британо-европейская BAE Systems (BAESY)] не захотят пошакалить – просто переманить ключевых сотрудников и поставщиков, потыбзить патенты, технологии и разработки, выиграть тендеры Пентагона с помощью демпинга, чёрного PR или антирекламы и т.д.?

Космос. Опять же есть и Илон Маск со своей SpaceX, и Джеф Безос с Blue Origin, и Sierra Nevada Corporation с кораблём Dream Chaser, они разве не захотят оттяпать кусок у конкурента?! Проблемы с разработками и успешными стартами-полётами-возвращениями есть у всех.

То есть надо ещё угадать, продолжит ли NASA в прежнем объёме и куда именно выкидывать бабло?!

Ок, предположим с натягом Boeing отобьёт на военке и космосе свои $26 млрд.»

— Оптимист: «В конечном итоге Boeing могут просто купить конкуренты (или заставить с ними слиться)».

— Реалист: «Даже главный претендент — Lockheed Martin (LMT) – в ужасе представляет последствия соприкосновения с нынешним зомби. Всем конкурентам нужны только вкусные куски, а общий геморрой с последствиями – пусть разгребают государство и акционеры».

— Оптимист: «Государство не даст упасть и всегда подставит финансовый костыль».

— Реалист: «Вот единственная причина, почему корпорация ещё дышит».

Я специально показал вам, какие вопросы и ответы должны рождаться в круге компетенций. Эта акция до сих пор ядовита – честно, не понимаю, почему котировка болтается выше $128, когда у компании отрицательный капитал, чистый убыток и перспективы финансового энуреза лет на пять-десять. Даже падение котировки до $50 и ниже меня не удивит. Естественно, что в текущей ситуации дивиденды отменили, хотя они и так были не ахти.

Для чего нужна эта акция – только для арбитража! Любые новости с конкретным сроком реализации станут нашими шансами. И, пожалуйста, не играйтесь с шортами.

BP (BP)

Прежнее название «British Petroleum». Транснациональный нефтегазовый гигант, который нам хорошо известен. Владеют долей (19,75%) в Роснефти.

Компания умеет добывать нефть и газ не только на суше, но и на шельфе в открытом море даже при экстремальных температурах. Доказанные запасы составляют более 10 млрд. баррелей в нефтяном эквиваленте, из них нефти — более 4 млрд. баррелей (655 млн. тонн), газового конденсата — более 300 млн. баррелей, природного газа – более 800 млрд. кубометров. Основные месторождения находятся в США, Анголе, ОАЭ, Аргентине, Австралии, Азербайджане, Египте, Ираке, Тринидаде и Великобритании.

Очень мало в мире компаний, которые бы выбрались из перипетий со взрывом в 2010-м на нефтедобывающей платформе «Deepwater Horizon», что привело к крупнейшему разливу нефти в истории. Для высвобождения средств на ликвидацию последствий, а также выплату штрафов и компенсаций BP распродала активов на $38 млрд. за три года. Штрафы составили $4,5 млрд., плюс ещё $20 млрд. ушло на выплаты по гражданскому иску против компании.

Повторюсь, мало кто дожил бы после такого до наших дней. Однако, уже в июле 2018-го года компания приобрела месторождения сланцевой нефти и газа в США у австралийской BHP Billiton (BHP) за $10,5 млрд. А в августе 2019-го BP продала за $5,6 млрд. свою долю (26%) в аляскинском месторождении (включая трансаляскинский нефтепровод) частной компании из Техаса Hilcorp Energy.

Имея такие гигантские запасы и опыт преодоления за 120 лет адовых провалов, эта компания с юмором смотрит на коронавирус, отрицательные цены нефти, сделку с сокращением добычи «ОПЕК+ 2.0» и им подобное.

Котировке чуть-чуть не хватает снижения до идеальной цены, где дивидендная доходность превысит 11,5%.

Bristol-Myers Squibb (BMY)

Фармацевтика. Производят рецептурные лекарства и биопрепараты от таких болезней — рак, ВИЧ/СПИД, сердечно-сосудистые заболевания (от которых больше всего умирает в мире людей), диабет, гепатит, ревматоидный артрит и психические расстройства.

Начало этого тысячелетия компания провела ярко: иски о незаконном сохранении монополии на лекарство от рака, манипуляции с бухгалтерской отчётностью и пересчёт задним числом за несколько лет выручки и прибыли, штрафы (на $150 млн.) от министерства юстиции США, обыски ФБР в офисах компании. Но с 2007-го Bristol-Myers Squibb пошла на поправку и больше не фестивалила, избавившись от всех замеченных в махинациях.

Соответственно, у них полно блокбастеров и перспективных препаратов на последних стадиях испытаний. Тем не менее эти парни захотели откусить от жизни побольше и объявили в 2019-м о поглощении компании Celgene Corporation (CELG) за $74 млрд. без учёта долга: сделка должна была завершиться в начале 2020-го, но антимонопольные органы и текущий кризис спутали всем карты. Пока все ждут развязки.

Выручка, чистая прибыль и активы прекрасно растут, поэтому акция дорогая, а дивиденды маленькие.

British American Tobacco (BTI)

Британский табачный гигант.

Выпускает около 200 глобальных и местных марок: Dunhill, Kent, State Express 555, Pall Mall, Vogue, Dallas, Rothmans, John Player, Lucky Strike, Viceroy, Ява Золотая и т.д.

Мировой рынок поделён всего шестью компаниями: Philip Morris International (США), Japan Tobacco (Япония), British American Tobacco (Великобритания), Imperial Tobacco (Великобритания), Altria Group (США), ITC (Индия).

Altria вы уже видели, а Philip Morris увидите.

А теперь про потенциал. Из 7,5 млрд. населения планеты пыхает 1 млрд., причём больше всего в Китае – 315 млн. Каждый год выкуривается 5,7 млрд. сигарет, а площадь, занимаемая табачными культурами, равна 4,5 млн. гектаров, что сопоставимо со всей Швейцарией.

80% курильщиков — жители стран (Африки, Азии, Латинской Америки) с низкими доходами, где более 226 млн. человек живут в условиях нищеты. И что самое важное — там их доля только растёт. Добавьте сюда текущую ситуёвину с вирусом.

Оставшиеся 20% — из стран, где медленно, но побеждает ЗОЖ. Для понимания: например, за 2016-й год в Австрии, Бразилии, Британии и Франция суммарное число курильщиков снизилось на миллион. Гендерный баланс пыхающих – 80% мужчины (от 15-ти лет и выше), 20% женщин.

Итого – мировой рынок обычных сигарет не очень скоро, но начнёт медленно сдуваться: даже в самых бедных странах правительства понимают негативный эффект курения и проводят антитабачные компании, включающие антирекламу и повышение акцизов. Поэтому все табачные гиганты решили начать переход на вейпы.

Если средняя маржинальность на обычных легальных сигаретах была максимум 12-15%, то электронные способны генерировать рентабельность до 30%: мир ещё не накопил статистику по негативу от их употребления, антитабачные законы под них не переписаны, а обычные люди и правительства верят утверждениям из рекламных буклетов, что в начинке для вейпов меньше злокачественных средств.

British American Tobacco не замечена ни в ярких прорывах, ни в глубоких провалах: да, она занимает свою долю рынка и её доит, постепенно переводя клиентов на собственные электронные сигареты (glo).

Табачный бизнес всегда был аморальным, но и всегда прибыльным.

Даже в нынешнем кризисе текущая котировка чуть выше балансовой стоимости и далека от идеальной цены, див. доходность средняя.

Лично я подожду падения ниже.

Broadcom (AVGO)

Производитель микроэлектроники: продаёт более 6 500 видов продуктов в области проводных и беспроводных коммуникаций, промышленной, автомобильной и бытовой электроники.

У компании больше 5 000 патентов и 40 000 клиентов – юр. лиц.

Хотя Broadcom и стала в 2019-м году пятым по выручке мировым производителем микроэлектронных компонентов (с долей 3,7%), но всё равно год был негативным, да и сам рынок сдулся на 11,9%. Причём это всё до начала апофеоза с коронавирусом.

Мировые производители микроэлектроники
Мировые производители микроэлектроники

С 2016-го года Broadcom не слышал про убытки, поэтому акция до сих пор в небесах, дивиденды средние.

Brunswick (BC)

Производит спортивное и фитнес-оборудование (Life Fitness, Hammer Strength, Parabody), в том числе для боулинга, лодки (Sea Ray, Bayliner, Maxum и т.д.) и морские двигатели (Mercury Marine).

В мае 2019-го Brunswick объявила о покупке Freedom Boat Club — лодочного клуба только для членов в США, Канаде и Европе, который считается крупнейшим морским франчайзером в Америке.

В общем, эти парни окучивают морскую тему с яхтингом.

Да, в кризис акция дорогая (P/E = 130 – это безумие), дивиденды маленькие.

Campbell Soup (CPB)

Крупнейший в мире производитель консервированных супов. Также выпускает: макароны, готовые блюда, соки и бисквиты.

Основные торговые марки: Campbell’s, Pepperige Farm, V8, Prego и др.

Компания постоянно в прибыли, однако, мучительно пытается оседлать тренд на здоровое питание. Для этого в 2012-м купила за $689 млн. Bolthouse Farms, специализировавшуюся на экологичных продуктах и напитках.

Котировку колбасит с 1998-го года, а в нынешний кризис любители гречки даже немного помогли ей подрасти. Держу акцию на контроле, но в резкое четырёхкратное падение не верю. Соответственно, дивиденды малы.

Capital One Financial (COF)

Банк, специализирующийся на кредитных картах и автокредитах.

Отгадайте, чью идею массового маркетинга кредитных карт скопировал Олег Тиньков при создании собственного банка? Правильно, Capital One. Но всё же отдадим должное Олегу Юрьевичу: идею он не просто спёр, но и улучшил почти до идеала. А Capital One продолжает по старинке сохранять 755 отделений, работающих в США, Канаде и Великобритании.

В 2019-м 64% выручки приходилось на кредитные карты, 26% — на потребительский банкинг и 10% — на коммерческий банкинг.

Банкиры везде одинаковы: в 2012-м накручивали миллионам своих клиентов комиссии (например, за «защиту» платежа), а в 2014-м блокировали должникам мобильники автодозвоном – Герман Греф заплакал от зависти.

Про американские банки почти всегда буду писать одно и то же: в безкризисное время выручка, чистая прибыль, активы и собственный капитал постоянно растут.

Цена акции ниже балансовой стоимости, но дивиденды по-прежнему маленькие.

Caterpillar (CAT)

Одна из ведущих мировых корпораций по производству крупнейшей спецтехники, в том числе для военных: тракторы, экскаваторы, самосвалы, бурильные установки, тоннелепроходческие комплексы, турбины, поршневые двигатели, локомотивы и другое оборудование (включая комплектующие — фильтры, шины, смазочные материалы) для железных дорог, нефтяной и газовой промышленности, а также электростанций. Ну и, как настоящая американская компания, умеющая додаивать до конца, — не забывает снимать сливки на кредитовании и страховании покупателей.

Продукция продаётся под торговыми марками — Caterpillar, CAT, EMD, FG Wilson, MaK, MWM, Perkins, Progress Rail, SEM и Solar Turbines.

Производством и распространением ширпотреба (обувь, одежда, часы, аксессуары, смартфоны и т.п.) под брендами «CAT» и «Caterpillar» занимаются сторонние конторы, получающие от Caterpillar лицензию на использование бренда.

Компания реально производит и втюхивает качественную технику по всему миру.

Выручка, чистая прибыль и активы иногда опадают, но в целом долгосрочный тренд наверх.

Акция дорогая, дивиденды маленькие.

CenturyLink (CTL)

Телекоммуникации. Третье место в США по объёму оказываемых услуг связи после AT&T и Verizon Communications.

Два основных операционных сегмента:

  1. обслуживание предприятий (в т.ч. других операторов связи) и госучреждений — установка и налаживание оборудования связи и хранения информации, прокладка кабелей и т.д.
  2. розничным потребителям — местная и дальняя телефонная связь, кабельное телевидение, доступ к интернету, мобильная связь (в партнёрстве с Verizon Wireless)

Последние два года компания закончила с чистыми убытками.

Цена акции ниже балансовой стоимости и близка к идеальной — дивиденды, следовательно, высокие.

Charles Schwab (SCHW)

Один из крупнейших брокерских холдингов в США, в который входит и банк.

Работает по четырём основным направлениям: инвестирование, управление капиталом, банковское дело и торговля.

Как и любой крупный брокер, Charles Schwab предлагает все условия для покупки и продажи любых ценных бумаг по всему миру: акций, облигаций, фьючерсов, биржевых фондов, опционов и т.д. Также предоставляет маржинальное кредитование и услуги по управлению наличностью.

Всё у компании хорошо, но к россиянам компания не лояльна из-за санкций. Вам, скорее всего, знаком их прямой конкурент — Interactive Brokers (IBKR), который, наоборот, к россиянам очень лоялен.

Как вы понимаете, если ты – один из немногих «платных мостов» с доступом ко многим биржам по миру, то про чистый убыток можно забыть.

В результате акция дорогая, дивиденды маленькие.

Chevron (CVX)

Вторая после ExxonMobil интегрированная нефтегазовая и энергетическая компания Америки. Основные месторождения компании находятся в США, Австралии и Казахстане.

Доказанные резервы составляют более 12 млрд. баррелей в нефтяном эквиваленте, из них нефти более 6 млрд. баррелей (834 млн. тонн), природного газа — около 890 млрд. кубометров.

У компании четыре НПЗ в США, один в Таиланде, а также доли ещё в трёх — в Сингапуре, Южной Корее и Тайланде. Имеется обширная сеть АЗС по всему миру под торговыми марками «Chevron», «Texaco» и «Caltex». Chevron также является поставщиком авиационного топлива в 90 аэропортов мира. Смазочные материалы и охлаждающие жидкости продаются под торговыми марками Havoline, Delo, Ursa, Meropa, Rando, Clarity и Taro. Также есть проекты в геотермальной, солнечной, ветровой, био- и гидроэнергетике.

За последние 20 лет у компании лишь раз был чистый убыток. С выручкой, активами и собственным капиталом у Chevron всё хорошо.

Акция дорогая (P/E > 55), дивиденды средние.

China Telecom (CHA)

Телекоммуникации, госкомпания. Крупнейший оператор телефонной связи и третий по величине оператор сотовой связи в Китае.

У China Telecom больше 300 млн. абонентов мобильной связи (из них 245 млн 4G), нагрузка мобильной сети за год составила 827,7 млрд. минут разговоров и 14 млн. терабайт интернет-трафика (5,68 ГБ в месяц на одного абонента 4G). Количество абонентов широкополосного интернета — 145 млн. (из них более 140 млн с волоконно-оптическим подключением), проводной телефонии — 116,5 млн. Другие услуги включают интернет-телевидение (IPTV, e-Surfing HD — 105 млн. абонентов), Wi-Fi сети (около 30 тыс. точек доступа в отелях, ресторанах и транспортных узлах в 250 крупнейших китайских городах), дата-центры, облачные вычисления и интернет вещей (более 100 млн. подключённых устройств). В декабре 2018-го получила лицензию на развитие в Китае 5G и уже в 17 городах установлены тысячи станций нового поколения.

Выручка, чистая прибыль, активы и собственный капитал безостановочно растут. Это конфетка.

Акция дорогая, дивиденды средние.

Cisco (CSCO)

Разрабатывают и продают сетевое оборудование: серверы, маршрутизаторы, коммутаторы, VoIP-шлюзы, межсетевые экраны, VPN, точки доступа Wi-Fi, платформы оптической коммутации, универсальные шлюзы, шлюзы удалённого доступа и т.д.

В конце 90-х котировка летела, как ракета, – все мечтали прикупить побольше истории бесконечного роста. Но случился кризис «доткомов» и компания до сих пор так до конца и не оправилась.

Выручка и прибыль Cisco 1999-2019
Выручка и прибыль Cisco 1999-2019

Cisco продолжает разрабатывает крутые прорывные решения, но есть очень страшная проблема – всё их оборудование собирают в Китае, где, естественно, сразу находятся подделыватели. Также уже не раз доказано, что срач между США и Китаем напрямую повышает цены и убивает конкурентоспособность продукции Cisco. Дополнительной проблемой является слабый внутренний контроль за ключевыми сотрудниками и их доступом к самым важным процессам и данным.

Предполагаю, что даже в скором взрывном развитии 5G по миру Cisco удастся поучаствовать только на вторых ролях. Более подробно о её перспективах я описал в платной статье про телекомы (https://premium.road2riches.ru/foreign-assets/nokia-nok-i-ericsson-eric/).

Краткий вывод – прежде, чем купить хоть одну акцию, придётся очень внимательно отслеживать новости по компании и её конкурентам. Здесь точно потребуется круг компетенций.

Акция всё ещё очень дорогая, а дивиденды маленькие.

Citigroup (C)

Банк из «большой четвёрки» США.

Управляет активами стоимостью под $2 триллиона и является основным дилером всех ценных бумаг казначейства США. Естественно, Citigroup входит в число системно значимых, т.е. его жизнь бесконечна.

Скелеты в шкафу тоже были. Шалости начала тысячелетия – содействия в отмывании «грязных» денег, вместе с JPMorgan Chase помогали искажать отчётность Enron, ну а потом поманипулировали кредитными рейтингами. Но самый смак пришёлся на 2008-й год, когда ипотечное кредитование стало одним из основных направлений банка, при этом 80% ипотечных кредитов оказались недообеспечены. В ноябре 2008-го стал полностью неплатежеспособным и обязан был повторить сентябрьскую судьбу «братьев Леман». Однако, на экстренном заседании всех крупнейших банковских бонз министр финансов США, на грани нервного срыва, дважды проблевался в корзинку для мусора, но всё же решился спасать: в итоге Citigroup выделили $45 млрд., а также государство гарантировало убытки на $306 млрд. наиболее проблемных активов.

Закончив 2008-й год с чистым убытком -$27,7 млрд., Citi начал сокращать сотрудников, разгребать гнилые активы и продавать лишние подразделения. В итоге процесс самоочищения завершился только к 2017-му, в том числе пришлось потерять часть бизнеса в Латинской Америке, Японии и Корее, а также полностью уйти из Чехии и Венгрии.

Банк уже забыл историю 2008-го и прекрасно себя чувствовал, пока не пришёл коронавирус, но вы ведь уже поняли, что «большой четвёрке» точно ничего не угрожает!?

Большая четвёрка банков США 2020
Большая четвёрка банков США 2020

Финансовые показатели в порядке, да и размер чистой прибыли за 2019-й год намекает на спокойное выживание в 2020-м.

Как и у всех банков США, акция сейчас дешёвая, а вот дивиденды недостаточны.

ClevelandCliffs (CLF)

Добыча, обогащение и гранулирование железной руды.

Производят различные сорта железорудных окатышей, в том числе стандартные и флюсовые, для плавки стали в доменных печах. Также производят гранулы класса DR для изготовления горячебрикетированного железа (HBI), которое позволяет изготовлять более ценные сорта стали и которое можно использовать в качестве альтернативы железному лому. Доля Cliffs составляет больше 40% производства всех окатышей в США.

В 2017-м Cleveland-Cliffs объявила о строительстве завода по производству горячебрикетированного железа в Толедо, штат Огайо, а выпуск первой партии продукции был запланирован на середину 2020-го года (сразу понимаем про сдвиг из-за эпидемии). Cliffs ожидает, что их 1,9 млн. тонн HBI заменят более 3 млн. тонн руды и металлов, ежегодно импортируемых в район Великих озёр из России, Украины и Бразилии, а также 20 млн. тонн лома.

Внимательный читатель обязательно спросит: «Автор, а ты не охамел, рассказывая нам про долгосрочные преимущества и тут же мониторя компанию сырьевого цикла?». Да, вы правы, полностью виновен: я и так сделал исключение для нефти и газа, а тут ещё железная руда с углём и металлами.

Единственное моё оправдание на графике

Котировка Cleveland-Cliffs 1980-2020
Котировка Cleveland-Cliffs 1980-2020

Просто не мог пройти мимо котировки с потенциалом взлёта в 25 раз и бултыхающейся на уровне 80-х. Компания прибыльна, правительство США постоянно увеличивает пошлины на импорт продукции иностранных конкурентов, а после завершения эпопеи с вирусом, запуском завода в Огайо и ростом цен на руду эти парни обязаны выстрелить.

А пока просто слежу по запасам прочности за котировкой. Текущая цена выше балансовой стоимости в несколько раз и до идеальной ей бы уполовиниться, дивиденды средние.

CME Group (CME)

Крупнейшая в мире (Чикагская) товарная биржа и огромнейший рынок финансовых деривативов: торговля осуществляется фьючерсами и опционами на основе процентных ставок, индексов акций (включая индекс Доу-Джонса), иностранных валют, энергетических ресурсов, сельскохозяйственных товаров, металлов, погодных индексов и недвижимости.

Перед вами лучший «платный мост» в мир торговли товарами и фьючерсами/опционами на них, который я, как ярый фанат дивидендов МосБиржи (MOEX), просто не мог пропустить.

Постоянная чистая прибыль делает акцию завышенной и дивиденды маленькими. Надежда только на вторую волну кризиса.

COCACOLA (KO)

Рассказывать о производителе самого популярного безалкогольного газированного напитка – банальность. Да и перечислять принадлежащие компании более 500 напиточных брендов по миру – безумие.

Фактическое производство и распространение соответствует модели франчайзинга. Компания производит только концентрат сиропа для изготовления из него газировки, который продаёт производителям по всему миру, имеющим франшизы на конкретные географические регионы. Coca-Cola владеет миноритарными долями в нескольких крупнейших франчайзяторах, но полностью независимые производители продают почти половину выпускаемого объёма в мире.

А теперь мы сыграем с вами в игру «можно ли повторить успех Баффетта с COCA-COLA?». Для этого нам потребуется всего лишь сравнить любимицу старины Уоррена в двух очень похожих временных ситуациях: первая – посткризисное уныние 1988-го года, вторая – текущий коронавирусный мандраж 2020-го.

Конечно, мы не будем тягаться с оракулом из Омахи размером инвестиций, да и сама «COCA-COLA» заметно изменилась за 32 года, поэтому сравниваем сопоставимое.

Итак, в 1988-м Уоррен Баффетт поручил своему холдингу «Berkshire Hathaway» купить 113,38 млн. акций компании «COCA-COLA» по цене $5,22 за акцию. Таким образом, общая сумма инвестиции составила $592 млн. «COCA-COLA» в 1988-м году имела в расчёте на одну акцию балансовую стоимость $1,07 и чистую прибыль $0,36, из которой 42% или $0,15 выплачивалась в форме дивидендов. Соответственно, рентабельность капитала компании 32 года назад была на уровне 33,6% = $0,36/$1,07.

А теперь наши шансы на повтор

Сравнение Coca-Cola 1988 и 2020
Сравнение Coca-Cola 1988 и 2020

Данные за 2020-й год: цена покупки на 30.04.20, остальные данные – из отчёта за 1Q2020.

Для повторения успеха, сделавшего Баффетта легендой, потребуется дождаться уполовинивания котировки (хотя бы до $23-25). Дивидендная доходность маленькая, зато рентабельность капитала всё ещё ого-го, хоть и не космическая из 1988-го.

Также нельзя забывать о самом главном – долгосрочном преимуществе. Почему-то в последнее время потребителям всё меньше хочется умирать от ожирения и сахарного диабета, поэтому компания постоянно вынуждена менять рецептуру напитков и уменьшать содержание в них калорий и сахара. Плюс мода на ЗОЖ, новые конкуренты (например, энергетики) и старые, вроде Pepsi (PEP), точно не дадут заскучать. Но акция всё ещё очень интересная, надо только дождаться падения.

Colgate-Palmolive (CL)

Производитель товаров для дома, личной гигиены и ветеринарных препаратов: мыла, зубных паст и щёток, бытовой химии, а также кормов для домашних животных.

Вы не можете не знать хотя бы один из их брендов: Colgate, Palmolive, Mennen, Lady Speed Stick, Softsoap, Protex, Sorriso, Kolynos, Ajax, Axion, Soupline, Suavitel, Fab и Hill’s.

Colgate-Palmolive уже давно конкурирует с Procter & Gamble (PG), не стесняется при необходимости продавать убыточные бренды, сокращать лишний персонал и отказываться от любых исследований, вызывающих попаболь у экологов и защитников животных.

Единственное удивление в балансе компании у вас бы вызвал их ничтожный (в 2019-м) или отрицательный капитал (до 2018-го). Но интуитивно вы бы правильно догадались – причина в байбэке собственных акций у акционеров по стоимости приобретения.

А так у этой спокойно растущей компании всё хорошо даже при коронавирусе. Конечно же, акция дорогая, а дивиденды маленькие.

Comcast (CMCSA)

Телекоммуникационная корпорация, состоящая из трёх основных подразделений:

  1. Comcast Cable (кабельное телевидение, телефония, интернет-провайдер).
  2. NBCUniversal (телеканалы NBC и Telemundo, киностудия Universal Pictures).
  3. Sky (европейская телекоммуникационная компания).

Является крупнейшим оператором кабельного телевидения и широкополосного доступа к интернету в США, а также крупнейшим оператором платного телевидения в мире.

Подразделение неосновных активов включает услуги мобильной связи под торговой маркой Xfinity Mobile (это виртуальный оператор, работающий через сеть Verizon Wireless) и компанию Comcast Spectacor, которая владеет хоккейным клубом «Филадельфия Флайерз» и спорткомплексом Уэллс Фарго Центр.

Comcast ежегодно тратит миллионы долларов на лоббирование своих интересов. Также существует практика нанимать в корпорацию членов семей официальных лиц. Ну и куда же без этого — в 2016-м была оштрафована за взимание платы за непредоставленные или незаказанные услуги.

Выручка, чистая прибыль, активы и капитал постоянно растут, как в сказке. Результат – акция дорогая, дивиденды маленькие.

ConocoPhillips (COP)

Третья крупнейшая компания США по запасам и добыче нефти и газа, а также вторая по объёму перегонки. Ещё производят химикаты и пластик, и продают запатентованные технологии процессов глубокой переработки нефти.

Одно время компания владела 18% Лукойла, но в 2011-м из-за последствий кризиса вынуждена была полностью всё продать.

В мае 2018-го ConocoPhillips конфисковала активы, принадлежащие венесуэльской государственной нефтяной компании PDVSA, чтобы взыскать долг $2 миллиарда за экспроприацию нефтяных активов в 2007 году. В марте 2019-го Всемирный банк постановил, что Венесуэла должна выплатить ConocoPhillips $8,7 миллиарда, чтобы компенсировать экспроприацию.

Компания не стесняется выплачивать десятки миллионов долларов для урегулирования жалоб за загрязнение окружающей среды – прибыль всё равно в сотни раз больше.

Акция дорогая, дивиденды очень средние.

Costco Wholesale (COST)

Крупнейшая в мире сеть складов-магазинов самообслуживания клубного типа.

В целом Costco фокусируется на продаже товаров ограниченного числа производителей по минимальным ценам. Такая ориентация на небольшой круг производителей максимизирует продажи определённых марок, что позволяет получать от производителей дополнительные скидки.

Типичный склад Costco имеет только 3 700 различных товаров, а типичный Walmart — около 140 000. Если Costco сочтёт, что оптовая цена какого-либо продукта слишком высока, она просто откажется хранить и продавать товар.

На 31 декабря 2019-го у Costco по всему миру было 785 складов-магазинов: 546 в США и Пуэрто-Рико, 100 в Канаде, 39 в Мексике, 29 в Великобритании, 26 в Японии, 16 в Южной Корее, 14 в Тайване, 11 в Австралии и т.д. В 2021-м хотят открыть склад в Новой Зеландии.

Компания не имеет PR-отдела и не покупает наружную рекламу. Экономят на всём – например, на освещении в солнечные дни, так как в большинстве магазинов есть несколько световых люков.

Кто из российских ретейлеров больше всего похож на эту сеть? Ближе всех «Лента» и «METRO Cash and Carry». А в мире – немецкая Aldi. Однако, у Costco есть одна суперособенность, которая точно вызывает зависть у всех остальных сетевичков, — наличие собственных АЗС при магазинах. Да-да, парни косят бабло и на бензине.

Как говорила Баффетту наша бывшая соотечественница – миссис Роза Блюмкина (известная во всём мире как «миссис Би.»), — продавшая ему Nebraska Furniture Mart (крупнейший в США магазин товаров для дома): «Если Вы продаёте товары по самой низкой цене, покупатели найдут Вас и на дне реки».

Вот покупатели и ломятся на эти склады: в 2019-м у компании было 98,5 млн. клиентов – «членов клуба» (купивших за $60 [годовой членский взнос] скидочную карту на 5% по всем товарам). Годовые членские взносы и составляют 80% валовой прибыли и 70% операционного дохода Costco. А вообще их рентабельность равна лишь 2%.

Выручка и чистая прибыль постоянно растут, следовательно, акция дорогущая, а дивиденды мизерные.

CVS Health (CVS)

Одна из крупнейших розничных аптечных сетей в США, владеющая розничными медицинскими клиниками MinuteClinic (> 50% американцев живут в 10 милях от MinuteClinic) и продавец медстраховок.

Естественно, компанию ловили и на фармацевтических откатах в госпрограммах, включая Medicare, и на мошенническом продвижении «нужных» лекарств обычным покупателям, включая гомеопатические, и на продаже большого количества обезболивающих наркоманам (использующих их, как наркотик).

Но все эти проблемы для CVS, как слону дробина. При их размере вообще пустяк. Выручка и чистая прибыль постоянно растут, а проблемы в перспективе смогут создать только стартапы, переводящие рецепты, заказы и покупки лекарств на интернет-платформы, особенно Amazon. Но пока компания вполне справляется с онлайновыми и оффлайновыми конкурентами.

Акция дорога, дивиденды маленькие.

Ну вот, дорогой читатель, мы и закончили с буквой C. Надеюсь, хоть немного помог каждому расширить круг компетенций и понять, как подстраховаться запасами прочности!?

Удачных Вам инвестиций!

Продолжение следует…

Если вам понравилась эта статья, то я прошу поделиться ее с теми, кому опубликованная информация может понравиться или показаться полезной (прямо под статьей есть для этого кнопки). Можно также нажать кнопку НравитсяЭто крайне важно – больше позитивной обратной связи и больше читателей = больше стимула для публикаций и, соответственно, самих публикаций.

И, для тех кто хочет знать больше, у нас есть платная подписка.

Ваш Алексей Смирнов.

Лучшие акции США. Часть 1. 3M Company и акции от A до C by
Подписаться
Сообщать о
guest
31 Комментарий
старые
новые популярные
Inline Feedbacks
View all comments
Николай
Николай
5 месяцев назад

Очень интересно! И очень актуально! Спасибо!

lmvbiz
lmvbiz
5 месяцев назад

Объем впечатляет

Максим Баффетович
Максим Баффетович
5 месяцев назад

Это весь SP500 что ли? ))

Руслан
Руслан
5 месяцев назад

Спасибо, познавательно. Как-то ранее упускал для себя индикативность показателя P/B

Матвей
Матвей
5 месяцев назад

интересно, спасибо.
Есть ряд вопросов:
1) что вы имеете в виду под арбитражем (конкретно, ведя речь про боинг «новости по срокам дадут возможность для арбитража». В строгом смысле арбитраж это безрисковая прибыль и чаще подразумевает больше чем 1 сделку в моменте)
2) Вы упомянули, что пользуетесь тиньков-брокером. Наверняка вы неоднократно видели, как акции на СПБ-бирже ведут себя отлично от акций на амер бирже. Последний пример — GILEAD. 23 апреля на спб падал до 64 (в америке — до около 70 в тот момент — это как раз пример арбитража с одной сделкой, (видимо кого-то маржин-колили на СПБ на 10% ниже реальной цены)). Плюс история от 9 марта (https://vc.ru/claim/111358-tinkoff-investicii-rasprodali-akcii-klientov-iz-za-skachkov-na-sankt-peterburgskoy-birzhe). Плюс реалист скажет, что кризис в РФ будет гораздо сильнее чем в тех же США (помощи клиентам тинькофф (мелкие ИП, небогатые физики) нет или объемы малы). Плюс проблемы со здоровьем (серьезные) у человека — лица бренда. То есть, TCS Group имеет существенный риск кризис не пережить (даже 1% риск банкротства «своего» брокера это много). Так вот, вопрос — есть ли у вас на примете крепкий брокер, не уступающий Interactive Brokers? IB удобны, но у меня есть опасение за их выживаемость (на горках в WTI почти $90млн создали резерв — это половина прибыли за прошлый год).

3) Оценочное суждение «дорогая/недорогая» относительно. Так вот, поменяли бы вы свою оценку, если бы знали, что следующие 10 лет реальные ставки будут отрицательными (номинальная около 0%), а все ЦБ развитых стран осуществляют «поддержку экономики» ?

P.S. C тем, что почти все неоправданно дорого я согласен. Плюс согласен с Ray Dalio по проблеме быстро растущего неравенства, которое может привести к массовым протестам населения по всему миру (началось это еще до вируса: Чили, Франция, Гонк-Конг и тд). Но есть опасения, что в условиях, когда возможности получать безрисковый доход ограничены, длинные крупные деньги (пенсионные фонды и тд и тп) будут вынуждены скупать акции чтобы показать хоть какую-то доходность.

Матвей
Матвей
5 месяцев назад

Спасибо за ответы.
1) Рекомендую ознакомиться (если не знакомы) с описанием Event-driven — то что вы называете «арбитраж» — это примеры удачных event-driven сделок. Все таки риск в таких сделках присутствует, а «арбитраж» — это ближе к безрисковой (или с крайне низким уровнем риска) стратегии. Но сама стратегия Event-driven — это одна из лучших и, на мой взгляд, правильных стратегий, сам ею пользуюсь.
2) Да, согласен, если у вас на брокерском счете акции, а не деньги — то риски меньше. И признаю, что мое мнение о перспективах TCS Group может быть подвержено влиянию негативных прогнозов по экономике РФ от Владимира Милова. Но согласно фактическим данным, качество кредитного портфеля тинькофф-банка ниже, чем у других крупных банков.
Спасибо что напомнили про $250k в IB.
3) Я не прочь быть побитым Грэмом) но ему столь многих пришлось бы бить за последние 10 лет, что очередь до меня дошла бы не скоро)

ШушкиШаши
ШушкиШаши
5 месяцев назад
Reply to  Матвей

Меня волнует вот что: допустим у тя есть ИИС и ты на СПБ-бирже покупаешь акции США на него и в один непрекрасный момент государство говорит, что неправославно держать заморские акции на ИИС. Вот что будет со счетом?

Максим Романенко
5 месяцев назад

Для инфо по БАТ — Китай на свой табачный рынок не пускает никого. У него там своя местная компания. (Говорю, как бывший работник БАТ)

Игорь
Игорь
5 месяцев назад

Сильно жду вторую часть.

Alex
Alex
5 месяцев назад

Спасибо за статью, с нетерпением жду вторую часть! Скажите пожалуйста, вы акции покупаете когда цена приближается к балансовой или к идеальной? Не очень понял на примере с кока-колой почему нужно ждать цену 23 если балансовая около 5? Спасибо

Vanchi
Vanchi
5 месяцев назад

Спасибо, очень интересно
А почему есть CHA, но нет CHL (China Mobile Limited)? И еще один китайский телеком CHU тоже на С

Андрей
Андрей
5 месяцев назад

спасибо! В следующих частях ожидаю крепких нефтяников, медиков, faang и конечно PM =)

Алексей
Алексей
5 месяцев назад

Спасибо за статью! Курсы по чтению отчетности не хотели бы сделать?

Александр
Александр
5 месяцев назад

Что касается BUD, у него из 236 млрд активов гудвилл составляет 128 млрд, в итоге Tangible Book Value Per Share минусовой, -48,5 доллара на бумагу. Так что показатель p/b сам по себе мало о чём говорит. У условного Альфабет p/b может быть очень высоким, и это будет оправданно из-за монопольной позиции в ряде секторов и быстрого роста.

Александр
Александр
5 месяцев назад

Ну, гудвилл понятно как образуется, обычно это превышение цены покупки других компаний над балансовой стоимостью их чистых активов, и неважно, купили другую компанию на заемные средства или на собственный свободный кэш, или это слияние. Активы, стоящие на балансе поглощаемой (покупаемой) компании, при этом переходят на баланс компании-покупателя по той же цене, как и были, аналогично и пассивы, а разница цены покупки и чистыми активами покупаемой компании записывается как гудвилл на балансе покупателя. Капитал при этом не изменяется, и не сказать, что при этом ухудшается его структура, если цена покупки справедлива: ведь обычно хорошие компании торгуются заметно дороже цены чистых активов. Но при этом, да, надо понимать, что гудвилл — это в общем-то фиктивный капитал. Это имеет особенное значение в случае банкротства, если рассматривать p/b как «маржу безопасности», что-то близкое к ликвидационной стоимости, то лучше ориентироваться на Tangible Book Value. Это всё я к тому, что показатель p/b сам по себе мало о чём говорит.

У Альфабет текущий p/e =27 при среднем для s&p 500 23, а ev/ebitda =16,5 , что тоже близко к среднерыночной. Но при этом средний за 5 лет рост: выручки 20%, ebitda 16,5%, EPS 25%. Форвардный рост выручки и ebitda 17%, EPS FWD Long Term Growth (3-5Y CAGR) ~18%. PEG = 1,1. Я вижу быстрый рост (быстрый для такого размера компании) и рыночные ожидания его продолжения в ближайшие годы. В отличие от основной массы компаний индекса (гляньте сами PEG ради интереса). Например, у Кока-Колы, которая стоит по мультипликаторам примерно столько же, как и Альфабет, рост выручки в последние 5 лет вообще отрицательный! Отсюда вывод: относительно индекса Альфабет стоит недорого. И при этом имеет значительные монопольные позиции и перспективы дальнейшего быстрого роста, в отличие от основной массы компаний индекса. Чем покупать индекс, я бы лучше купил Альфабет. Уверен, он не подешевеет вдвое. А скорее всего, его годовые минимумы уже были в марте.

Владимир
Владимир
5 месяцев назад

Если б еще в виде таблички то я б даже закинул копеечку на развитие сервиса

Kvk25
Kvk25
5 месяцев назад

Выходит, что ничего кроме нефтянки и… (кто еще, подскажите:) никого и не прикупишь.

Роман
Роман
3 месяцев назад

Спасибо за труд

%d такие блоггеры, как: