Нефтяная кровавая баня и так ли все плохо?

Выходные были бурные – сделка OPEC+ развалилась. Рынок был и без этого сложный, нервный и падал из-за коронавируса, а это событие вызвало прямо таки феерическую панику и распродажу. Судя по всему маржин коллов было не мало.

Тем не менее все не так уж и плохо – в этой ситуации есть не только проигравшие, но и выигравшие. Поговорим об обеих когортах.

Рубль и Россия

Я видел разные мнения по поводу того, насколько правильно мы поступили “развалив” сделку с ОПЕК. Внесу и свои 5 копеек – я считаю, что надо было продолжать сотрудничество и соглашаться на снижение добычи.

И дело не в том, что мы получили удар по рублю, бюджету и к тому же обвалили мировые рынки. Для нас инвесторов – это замечательная возможность, пусть и сопряженная с временным ударом по депозиту. Дело в том, что мы продаем ценные резервы и ресурсы, которых у нас не так уж и много (мы лишь на 8 месте по запасам) и делаем это с минимальной прибылью.

Я бы предпочел продавать меньше баррелей или даже вообще их не продавать, чем продавать их по $40. Пусть это будет 8 млн. баррелей в сутки или даже 5, но зато мы сохраним свои ресурсы для будущих поколений.

Мне понятно, почему наше государство никогда не будет действовать в этой парадигме – ведь при ней нефтяная экспортная выручка становится совсем непредсказуемой, а это значит перманентно дешевый рубль до момента развития экспорта ненефтяной части экономики и необходимость развивать эту часть. Со всеми вытекающими. На эту тему у меня есть еще много мыслей, но они не относятся к теме данного блога, поэтому закончу.

Теперь про рубль.

Сланцевая революция и до коронавируса и развала ОПЕК+ потихоньку издыхала, а теперь этот процесс просто ускорится (да у многих сланцевиков есть хеджи, отрасль сильнее консолидирована, чем в прошлом игроками с сильными балансами и т.д. – но силы экономической гравитации все равно сильнее). Основной сценарий сейчас таков – эффект от коронавируса уйдет, фискальные стимулы начнут работать и спрос на нефть и другие сырьевые товары восстановится, а предложения будет не хватать. Последние события, таким образом, приблизили этот момент. Больше боли, низкие цены на нефть и слабый рубль сегодня, более высокие цен нефть и сильный рубль завтра.

Но это завтра, а под завтра имеется в виду как минимум через полгода-год, а то и позже, а что же сегодня?

Выигравшие и проигравшие на российском рынке

Понятно, что от падения рубля пострадают компании работающие на внутренний российский рынок и особенно импортеры, а также нефтяные компании, но непонятно почему прошла распродажа экспортеров другого сырья. Алюминий, сталь, уголь, цветные металлы, древесина и пр. упали меньше чем рубль и нефть и прибыли этих компаний скорее вырастут, чем сократятся. См Русал, ГМК, НЛМК, Алросу и т.д. Компании есть на любой вкус и цвет. Некоторые правда и после падения дороговаты, но не все. И если они вам нравились на 10-20-30% дороже, то должны понравится сейчас еще больше!

Также в плюсе будут компании вроде Русагро, которые хоть и покрывают большей частью внутренний спрос, но цены на продукцию которых косвенно связанны с ценами на мировых рынках.

Эти же рассуждения справедливы и для других стран экспортирующих нефть.

Выигравшие страны

Низкие цены на нефть – однозначный плюс для экономической активности стран импортеров нефти, вроде Турции, Китая, Индии или стран ЕС. И таких стран большинство.

Выигравшие отрасли

Низкие цены на нефть – плюс:

• для всего связанного с туризмом, но в первую очередь для авиалиний и для лайнеров.
• для автопроизводителей ДВС – дешевле нефть – больше спрос на автомобили с ДВС
• для американских добытчиков газа – меньше добыча сланцевой нефти означает меньше ассоциированного газа.
• для морских перевозок нефти и нефтепродуктов – дешевая нефть = использование судов для хранения крупными нефтетрейдерами и рост потребления самой нефти и нефтепродуктов
• далее идут эффекты второго и большего порядков, например, китаец тратит меньше на бензин и на сэкономленные деньги покупает авто, это приводит к росту потребления стали, а это в свою очередь ведет к росту потребления металлургического угля и железной руды и т.д.

Повторю, отраслей и стран для которых выгодна дешевая нефть гораздо больше, чем тех для которых выгодна обратная ситуация.

Заключение

Падение цен на нефть – только часть уравнения, есть еще коронавирус, реакция на него, а также непредсказуемые эффекты второго и больших порядков от распродажи активов (кто-то разорился и теперь не будет потреблять), но если изолировать отдельно именно это событие, то видно, что рынок повел себя нерационально. Не потому, что участники рынка глупы или не понимают простые тезисы написанные выше, а из-за наличия плечей и цепных реакций с ликвидацией всех позиций в портфелях.

Так, что пользуйтесь неэффективностью – продавайте тех, кто проиграет, покупайте тех, кто выиграет. Благо вторые в некоторых случаях упали сильнее чем первые.

Ну и если вы использовали плечи, то не унывайте – запомните этот урок и извлеките из него пользу.

PS: Если вам понравилась эта статья, то я прошу поделиться ее с теми , кому опубликованная на этом сайте информация может понравиться или показаться полезной(прямо под статьей есть для этого кнопки). Можно также нажать кнопку Нравится. Это крайне важно – больше позитивной обратной связи и больше читателей = больше стимула для публикаций и, соответственно, самих публикаций.

Также для тех, кто хочет знать больше у нас есть платная подписка.