Разбавил свой портфель акциями ТКС (LSE: TCS) – теперь они занимают в моем портфеле 20%. Это самая крупная позиция на сегодня. О причинах покупки читайте в приложенной презентации (.pdf файл). Данный формат гораздо нагляднее чем писать на сайте.
Акции банка ТКС - налетай подешевело by Vladislav
а где он пдф то? )
Нужно нажать на надпись Скачать файл TCS Story и pdf скачается.
Здравствуйте, у меня вопрос, при нынешней цене покупка ТКС кажется еще более привлекательной идеей. Но как вы смотрите на возможность делистинга, озвученную Олегом Тиньковым в одном из интервью? Какие риски за этим стоят, интересно ваше мнение.
Артем, по Вашим вопросам:
1. Оценка. Цена закрытия вчера была 2.55$ за акцию, что при курсе 62 ₽/$ означает, что капитализация компании составила порядка 29 млрд. ₽. Это примерно в 1.5 раза выше капитала. На мой взгляд:
– даже при такой достаточно высокой цене, если вкладывать на 5-6 лет, то доходность будет неплохой
– но лично я сейчас не имею акций ТКС – продал их весной (без убытка относительно цены покупки + получил дивиденды). Есть высокий шанс, что мы еще увидим ТКС по цене ~1.5-1.75$ при курсе 70-80 (т.е. по цене 1 капитала), а то и ниже. Тогда я и планирую покупать.
– Почему так? Я вижу, что спрос во всей экономике резко сжимается и любой банк, особенно ориентированный на ритейл сегмент, попадет под этот каток. Пока не измениться фискальная и монетарная политика на внутренний рост рассчитывать не приходится. Поэтому сейчас мои фавориты – компании цены на продукцию которых привязаны к внешним рынкам (например, Русал, Мечел, Евраз).
2. По делистингу. На мой взгляд он маловероятен и если произойдет, то по хорошей цене. Почему?:
– Среди акционеров есть фонды которые входили еще до IPO. Уверен, что было заключено SHA которое хорошо защищает интересы всех акционеров.
– Эти фонды остались и сейчас в капитале компании и будут защищать свою инвестицию (BVCP например даже увеличивает свою долю – см. интервью Калви в РБК).
– Непонятно для чего это нужно самому Тинькову – он и так контролирует банк. Немного больше заработать потеряв репутацию?
Насчет оценки воспользовался данными с сайта – http://www.finanz.ru/aktsii/TCS_Group_A
Исходя из ваших подсчетов получается около 185 млн акций, но в отчетах не могу найти такой цифры нигде, вы не могли бы объяснить, откуда взяли кол-во акций?
По поводу макро взгляда на рынок, я настроен более оптимистично, если говорить о внутреннем рынке РФ. Отчет Сбербанка за сентябрь очень позитивен и указывает на восстановление рынка кредитования. Я думаю в отчетах ТКС за 3 кв мы это также увидим, и цена уже сейчас закладывает этот позитив.
Я также по-бычьи настроен и в отношении РУСАЛа с Мечелом, но мне как раз показалось логичным уравновесить экспортеров компаниями внутреннего спроса в портфеле(ТКС), ведь при возможном укреплении курса до 50-55р, экспортеры снова окажутся в менее выгодном положении, при том что внутренний спрос оживет (вследствие снижения ставки и удешевления импорта). Не хотелось бы пропустить этого ралли, будучи только в акциях экспортных компаний.
Артем,
1. Про количество акций – https://www.tinkoff.ru/eng/investor-relations/share-information/
Shares in issue: 182,638,825
2. Сбербанк в уникальной позиции – он выигрывает от нестабильности системы, за счет своего бренда. Все знают, что он умрет последним и переводят в него деньги, т.е. фондирование для него самое дешевое в России. Получить при этом убытки было бы сложно. Про ТКС этого сказать нельзя. Компания хорошая и сейчас (в кризис) увеличит свою долю рынка, но зарабатывать что-то серьезное, по моему мнению, пока не сможет.
3. Если рубль укрепится до 50-55, то при текущих ценах на сырье, экономика вообще умрет. И это точно невозможно при снижении ставки (тогда рубль будет падать). Я бы сам покупал активы ориентированные на внутренний спрос, тот же ТКС, если бы рубль упал до 100 за $ – тогда бы и появился внутренний спрос, а при текущем курсе (из-за жесткой фискально-монетарной политики) возможно только его сжатие.
Но если горизонт лет 5-10, то наверно можно покупать ТКС уже сейчас.
Э.Набиуллина: ЦБ может возобновить покупку валюты в резервы при снижении волатильности на рынке.(c) 12.10.15
Это только сейчас, при 50-55 явно ставка будет понижаться активно. Про курс я имел ввиду как раз таки сырьевое ралли, возглавляемое нефтью в область 65-70$/бар. В этот момент вероятно нерезиденты предпримут штурм нашего рынка аналогично 2009. Имхо. Мне не очень понятно, откуда будет курс 100 за $? Нефть будет по 30? добыча в США снижается неск. месяцев к ряду, а замедление Китая оборачивается ростом потребления на 10% г/г.
Чтобы курс был 50-55 нужно продолжать дальше зажимать ликвидность – создавать условия когда рублей ни то что на покупку валюты, а на еду не хватает. Когда последние валютные сбережения тратятся на потребление. Если почитать новости, то именно это сейчас и происходит. Это epic fail нашего государства ИМХО.
Снижение ставки = рост кредита = рост денежной массы, то есть больше рублей в экономике. Людям хватает не только на еду, но и на покупку $ (в том числе для инвестиций – покупки импортных станков и т.д.). Курс рубля падает. А снижать ставку придется, т.к. иначе скоро россияне будут есть древесную кору и заваривать желуди. ТКС в этих условиях, как и все, будет себя чувствовать не очень – качественных новых заемщиков нет, шансы возврата денег от текущих мало.
Курса под 100 действительно в ближайшее время наверно не будет. Но это плохо, а не хорошо, в т.ч. для ТКС. При курсе в 100 наша экономика бы наполнилась ликвидностью, многие инвест проекты бы стали прибыльными и длинные деньги бы потекли к нам (здесь надо понимать, что инвесторам нужно было бы дать гарантии, что он резко не вернется к 50).
И еще немного о рубле:
http://road2riches.ru/investments/rouble-future/
По ППС курс сейчас как раз около 100 должен быть.
Ок. О макроэкономику сломано множество копий. Если бы все могли предсказывать такие вещи как курсы валют, стоимость нефти и т.д. это был бы странный мир наверное. По сути вопроса – я посмотрел среднюю прибыль ТКС за последние годы, если прогнозировать возврат к результатам 2014, 2012 годов (консервативные результаты), то P/E при сегодняшней цене – около 8, это все таки многовато для меня, думаю что тоже подожду, либо просто это значит, что акции роста не для меня))
Макроэкономику действительно сложно спрогнозировать, но сценарии можно представить. ИМХО, покупать акции ориентированные на внутренний рынок нужно когда рубль дешевый и наоборот (экспортеров, когда рубль дорог). Таким образом можно заработать при возврате к среднему (экономически обоснованному) курсу.
Да, в таком ключе не могу не согласиться с вами) Единственное это всё работает со стороны нерезидентов, либо нам необходимо хэджироваться на фьючерс, т.к. цены на экспортеров уже особо не реагируют в рублях – что курс 50, что 70.
Ага, весь вопрос в какой валюте доходность считать).