В продолжении статьи Что будет с рублем? очередной график на злобу дня – о факторах которые влияют на обменный курс (есть оригинальный график на англ. от DB). Постараемся охватить всю картину и предвосхитить поведение нашей замечательной валюты.

Краткосрочные факторы влияющие на курс

Предсказать краткосрочные движения курса для непрофессионала практически невозможно. Да и для профессионала тоже, как мы видим если сравнить прошлые прогнозы и факт. Тем не менее, важно, что это факторы спекулятивные и психологические. И зачастую движения слишком сильные, неоправданно сильные именно из-за этих факторов.

Мне сложно представить, как поведет себя толпа и спекулянты сейчас, когда курс уже около 47 руб/$, а ставки в рублях существенно выросли. Если по уму, то рубль упал слишком сильно, но ситуация уж очень накалена – санкции, нефть, баланс бюджета… В общем, сейчас я бы не пытался что-то угадать и в ближайший месяц приобретал бы валюту только в случае, если предстоят в ней траты.

Среднесрочные факторы влияющие на курс

Среднесрочные факторы – это факторы от которых зависит распределение средств крупных игроков – глобальных инвесторов, фондов: частных и суверенных, корпораций и т.д. Все просто: капитал идет туда где выгода максимальна, а риски низки.

Краткое описание текущей ситуации:

• Монетарная и фискальная политика у нас строгая – это привлекает капитал. Фактор к усилению рубля.
• Текущий счет положительный – мы стабильно экспортируем больше чем покупаем. Причем это происходит даже при падении цен на нефть. Фактор к усилению рубля.
• Низкий экономический рост, проблемы с защитой частной собственности (вопрос относится к восприятию событий) и как следствие отток капитала. Фактор к ослаблению рубля.

Исходя из среднесрочных факторов однозначный вердикт по курсу рублю в следующем году также вынести нельзя.

Долгосрочные факторы влияющие на курс

К сожалению, именно дальние перспективы у рубля вызывают опасения. По порядку:

• Паритет Покупательной Способности. Зависит от инфляции – у нас она выше чем в развитых странах на 8-10% гг. На эту цифру рубль будет ежегодно дешеветь при прочих равных
• Чистая позиция по активам и обязательствам перед иностранцами. Я бы поставил здесь жирный плюс рублю, но к сожалению наше правительство имеет свойство решать проблемы частных инвесторов и компаний за государственный счет. Поэтому ситуация может круто измениться.
• Изменение продуктивности труда. Минус рублю. Примерно 3-5% в год.
• Сбережения и инвестиции. Еще один минус – в России нет отработанных и современных механизмов распределения национального капитала – фондовый рынок слаб, долги дороги. Еще один минус. Положим 1-2% в год.
• Торговля – экспорт и импорт.  Нефть падает – здесь есть разные прогнозы, я лично склоняюсь, что реальная цена нефти в ближайшие годы будет меньше чем сегодня. С другой стороны если падает нефть, то падает курс и становиться более конкурентным экспорт металлов и даже услуг (IT). В общем здесь самая высокая неопределенность и непрогнозируемость. Моя личная оценка, на которую я прошу никому не опираться, это сокращение цены на нефть к средним историческим значениям (с учетом инфляции) и возврат в диапазон 40-60 $/баррель. В этом сценарии рубль потеряет еще ~25-30%.

Итого оценочно рубль может ежегодно дешеветь на 10-15%, при сохранении текущих тенденций. Не факт, что это будет происходить каждый год, возможно в один год ничего не произойдет, а во второй курс измениться как за два. А если нефть упадет, то разово потеряет еще 25-30% (впрочем некоторые считают что она вырастет и тогда будет обратный эффект). Так что, если вы планируете больше чем на год, то стоит прикупить валюты. Не обязательно $, мне лично понравился совет Демуры купить в равных частях 4 самых крепких валюты из разных регионов мира. Например, 25% – Европа: шведская крона или швейцарский франк или евро, 25% – Америка: $, 25% – Азия: сингапурский доллар, 25% – Австралия и ее $.

И позитив

Но что хорошо, как только и если мы увидим позитивные изменения, то среагировать на них мы сможем гораздо быстрее иностранцев. Это может быть реальная борьба с коррупцией, облегчение работы бизнеса и изменение настроений бизнесменов и инвесторов.

Следите за своими ощущениями и действиями окружающих, а также инвестиций частного бизнеса как % от ВВП – когда он начнет расти, наступит момент покупки рубля и рублевых активов.