Ядовитые акции – часть 1

Статья Алексея Смирнова.

Можно есть все грибы, но некоторые только один раз

Дорогой читатель, ты дышишь, а значит, умеешь в обычной жизни отличать безвредное и полезное от смертельно опасного. А умеешь ли ты делать это в инвестировании: да-да, и в инвестициях можно отравиться убытками и навсегда попрощаться с надеждами на дивиденды.

С разрешения Влада я повторю его тезис и расширю: не связывайтесь с теми, кто априори не способен разумно распорядиться вашими деньгами. Такие инвестиции обречены, если только вы не Нострадамус. Подсказка: вы – не Нострадамус!

Итак, аксиома – никогда не инвестировать в компании, где у государства больше 50%, и туда, где мажоритарии при первой же грозе плюнут на вас не задумываясь. Уже на этом этапе мы отсекаем столько российских эмитентов, что с оставшимися можно спокойно снимать передачу «Ищу тебя»: в смысле «найдись, моя спокойная и постоянно растущая прибыль».

В одной из следующих статей мы обязательно перечислим вам все российские биржевые инструменты, которые могут быть достойны ваших инвестиций. А здесь же я покажу обратную картину.

Разговор в бизнес-школе

(преподаватель): Зачем Вы учитесь по программе MBA?

(студент): Я хочу стать чемпионом по решению проблем!

Дорогой читатель, умоляю, не становись чемпионом по ликвидации геморроя: в инвестициях надо быть чемпионом по избеганию проблем! Да-да, я не ошибся: в инвестициях лучше не связываться с проблемами, оставьте это миру бизнеса и государству.

С вашего позволения, вот мой анализ компаний и владельцев, гарантирующих вам геморрой, валидол и бессонные ночи.

В этой статье начну с госкомпаний.

Газпром

Разберу его подробно и сравню с Московской биржей (МосБиржа), поскольку я её акционер и за свои слова перед вами отвечаю кошельком.

Всего активы МосБиржи на 31.12.2015 равны 1 766 млрд. руб., у Газпрома на 31.12.2014 – 15 177 млрд. руб., т.е. активы национального состояния минимум в 8,6 раза больше.

Капитализация на 19.04.2016 МосБиржи равна 2,2 млрд.$, Газпром – 51,7 млрд.$, т.е. в 23,5 раза дороже.

МосБиржа не страдает гигантоманией и, оберегая чистую прибыль, не реализует крупных национальных проектов: главная ставка на развитие IT-архитектуры. Газпром (и это лишь то, что на поверхности) здесь вне конкуренции: «Северный поток-2», «Сила Сибири», «Алтай», Лахта-центр, плюс возможный capex на «Южный/Турецкий поток» и Штокмановское месторождение…

Вопрос дня: а как это всё, едрит-Мадрид, обогащает акционеров (т.е. нас с вами)? Рекомендованные дивиденды на одну акцию за 2015 год:  МосБиржа – 7,11 руб., Газпром – 7,40 руб. Таким образом, Газпром, имея столько активов и реализуя гигантские проекты, выдаёт дивидендную доходность, равную доходности МосБиржи, и просто утопит в capex-е все ваши надежды. Но вы, конечно же, можете возразить, что стоимость акций Газпрома точно вырастет. Смотрим на график:

Нет, дорогой читатель, эта «зубная фея» уже 9 лет не взлетает.

Для полноты картины

Итог: я восхищаюсь миноритарными акционерами Газпрома (ребята, вы – настоящие бессеребренники, продолжайте верить!), аплодирую всем проектам компании, как обычный гражданин России, но Газпром – это лучшее кладбище для ваших инвестиций.

Сбербанк

Так подробно разбирать уже не буду, а просто покажу его «минные поля». Когда-то это был настоящий «филиал ада на земле», который сейчас немного улучшился. Но здесь я продолжу в стиле Мартина Лютера Кинга «у меня есть мечта…».

Так вот: у меня мечта – увидеть хоть одного менеджера Сбербанка, который не может кушать из-за своих ошибок. Вы видели хоть раз, чтобы Герман Греф или (директор банка до него) Андрей Казьмин выходили со слезами на глазах и извинялись перед акционерами за недополученную прибыль и убытки: «Дорогие акционеры! Я прошу прощения, что при всех наших технологиях и при наличии в штате стольких людей, считающих себя гениями, мы не принесли вам прибыль. Мы дали займ (1,3 млрд.$) закредитованному Мечелу, чтобы потом тратить нервы, время и ресурсы на его рестуктуризацию/банкротство, мы пошли на поводу у правительства и зачем-то достроили Красную Поляну в Сочи, зачем-то остались в Украине после Майдана и теперь не знаем, как оттуда выбраться… Мы давали Сулейману Керимову займ в размере 60% собственного капитала вопреки своим же правилам, чтобы он покупал акции Сбербанка же… Отныне я и все мои подчинённые не будем спать и есть, пока вы не получите все недополученные дивиденды и курс акций не вырастет до 200 рублей. А потом я сделаю харакири».

Ни один кредитный инспектор банка не вернул назад премии, не перестал сладко есть и вкусно спать. А вот акционеры наверняка спят плохо.

Из последнего [новость на 19.04.16, после которой харакири надо требовать досрочно]: «Сбербанк готовит проект виртуального мобильного оператора»

https://www.banki.ru/news/bankpress/?id=8853357

Банк, ещё не разобравшийся до конца с проблемами 2008-2009 годов, с убитыми отделениями в регионах, с глюками в интернет-банке, вынужденный создать в 2015-м году рекордные резервы под обесценение… решил, что у него с избытком компетенций на развитие мобильной связи.

Миноритариям Сбербанка: «Держитесь, я не с вами!»

ВТБ

Здесь даже писать много не буду – эти парни всё сделали за меня.

«ВТБ выкупает у Сулеймана Керимова башню «Евразия» в «Москва-сити»

http://www.vedomosti.ru/realty/articles/2016/03/24/634877-vtb-zakrivaet-sdelku-pokupke-bashni-evraziya

Всё вроде хорошо, только вот цена за 1 кв. м2 в 2,6 раза больше рыночной. Отгадай, дорогой читатель, кто недополучит дивидендов?

Ну и заполирую так: в 2011-м году ВТБ спас Банк Москвы, получив от государства займ на покрытие дыры в капитале в размере 295 млрд. рублей (больше 9 млрд. $ по тем временам). Вопрос – зачем ВТБ полез его спасать, если сумма плохих (читай, безвозвратных) долгов уже была в размере 380 млрд. руб.

https://ru.wikipedia.org/wiki/Банк_Москвы#cite_note-.D0.B3.D0.B0.D0.B7_09_2011-6

Миноритариям ВТБ: «Зато у банка будет красивый головной офис».

Роснефть

«Сечин попросил у правительства защиты от BP при продаже 19,5% акций «Роснефти»

http://www.forbes.ru/news/317563-sechin-poprosil-u-pravitelstva-zashchity-ot-bp-pri-prodazhe-195-aktsii-rosnefti

Кто хочет быть следующим за BP?

Текущая ситуация в компании великолепная, но управление держится на одном человеке – Игоре Ивановиче Сечине. Задача любого менеджера инвест-проекта в Роснефти: написать нужную бумажку, подойти к лифту, поймать выходящего Игоря Ивановича за локоток, подмахнуть бумажку, добежать до бухгалтерии быстрее менеджера другого проекта и добиться перевода денег на нужный счёт. И вот только тогда проект запускается.

При этом «Роснефть» впервые обошла «Газпром» по капитализации

http://www.forbes.ru/news/317655-rosneft-vpervye-oboshla-gazprom-po-kapitalizatsii

Пока Игорь Иванович подмахивает правильные бумажки, но я уверен, что когда-то и «Акела промахнётся», так что и здесь я пас.

Россельхозбанк

Рекордный убыток за 2015-й год.

Аэрофлот

Прибыль не очень, зато перевезли пассажиров Трансаэро.

Газпромбанк

Прибыль не очень, зато спасли Мечел.

Дорогой читатель, уверен, ты уже понял суть: никто в госкомпаниях не будет «умирать» ради твоих целей. Там работают с понедельника по «Слава Богу, пятница!», увлекаются проектами, в которых нет прибыли и за которые в итоге платишь ты.

А теперь… о футболе и хоккее. При чём здесь это? Решай сам, дорогой читатель.

Зенит – Газпром: бюджет клуба 120-130 млн. $, клуб ещё ни разу не был прибыльным, среди болельщиков клуба есть националисты (хорошая реклама), а футболисты снимают девушек нетяжёлого поведения и ездят пьяные (ещё лучше реклама). Вопрос: чьи недовыплаченные дивиденды покрывают убытки?

Футбольный ЦСКА-Россети (до этого Аэрофлот): такая же байда, плюс (capex) стройка стадиона. Повторяю – чьими дивидендами закрывают дыры?

Хоккейный ЦСКА – Роснефть: … чьими дивидендами…?

Динамо — ВТБ: … чьими дивидендами…?

Дорогой читатель, напомню, в инвестициях надо быть чемпионом по избеганию проблем. Если ты уверен, что сможешь заработать на этих компаниях, если ты занимаешь внутридневным трейдингом (спекуляциями) на таких акциях и умудряешься остаться в прибыли, то я заочно жму твою руку.

Но если вы раздумываете, связываться ли с подобным контингентом, то очень надеюсь, что моя статья вам поможет.

Ваш, Алексей Смирнов.

P.S. Во второй части я удалю много розовых очков и мы оценим миллиардеров, думающих, что мы все – идиоты и склеротики.