Октябрь 2015 г.
Интересная идея – акции Евраз:
- Цены на сталь на минимуме и продолжают падать
- Коксующийся уголь также
- Внутренний спрос на продукт падает – арматура для стройки не нужна и т.д.
- Неоптимальное расположение активов
Т.е. все плохо и будет хуже. Но цена настолько низкая, что покупка будет интересна:
- Капитализация меньше 2 млрд. $ (цена меньше 0.80 пенсов за акцию)
- Это меньше чем 1 EBITDA
- Долга 2.5x EBITDA
- Компания активно разгружает долги и явно не банкрот
Ситуация похожа на ММК (см статью). ИМХО, хорошая покупка с горизонтом 3 года и больше.
Акция месяца: Евраз by Vladislav
А чем Евраз интереснее того же ММК, который пусть даже и вырос в рублях в несколько раз, но все равно остается самым дешевым из металлургов по мультипликаторам?
Я бы не противопоставлял эти компании. По мультипликаторам примерно одинаково. Но у ММК большая часть стоимости компании – рыночная капитализация, а у Евраза – долг. ММК – практически только зависит от цен на сталь и особенно плоского проката, а Евраз – сталь и уголь и особенно сортового проката.
Далее,
1. Если Евраз снизит долг на 1 млрд. $, то капа вырастет на 1 млрд. $ или больше чем на 50% (при условии что стоимость компании не изменится). Я подробно описывал как это работает в статье про ММК.
2. ММК, на мой взгляд, тоже остается хорошая и интересной историей, но фактор делевереджинга уже исчез.
В общем если цены на сталь и уголь стабилизируются, то Евраз более интересен чем ММК. А если будут дальше падать, то ММК интереснее (т.к. безопаснее).