Молния. Снимают санкции с En+ и Русала?

Итак, вроде бы снимут санкции с Русала и En+. Значит покупать? По какой цене?

Мысли на этот счет. Что было до санкций:

• До санкций En+ стоил чуть больше ₽700 по курсу 57 ₽/$, (12.3$) сейчас ₽300 по 67 ₽/$ (4.5$). Минус 57% в рублях и 64% в $.
• До санкций Русал на Мосбирже стоил 35₽ (0.6$), сейчас 26₽ (0.4$). Минус 26% в рублях и 37$ в $.
• При этом акции падали в упреждение санкций (кто то что-то знал?) и еще до объявления растеряли порядка 20-30% стоимости с начала года. И были существенно недооцененны.

Что теперь:

• Торговые войны, падение росс рынка. Разумно предположить, что акции Русала и Ен+ и без санкций были бы дешевле, но!
• Доля в ГМК подорожала.
• Русал экспортер, а рубль упал.
• Полгода компании зарабатывали живые денежные средства.
• По условиям выхода из под санкций у Ен+ и Русала будет гораздо лучше корп управление. Для этих компаний это была актуальная проблема.

С учетом этого:

• Я считаю разумным, что акции должны восстановится как минимум до досанкционных уровней.
• При этом, есть шанс, что все сорвется. То есть нужен дисконт. 10%, 20%, 30%? Каждый решает для себя сам.
• Отыгрыш может быть и быстрым или постепенным – на HKSE, например, акции Русала которые дешевле на 30% чем в России, выросли всего на 10%. 

В общем, на мой взгляд, Ен+ интереснее и, если санкции действительно снимут, должна стоить дороже чем до них. И как минимум в 2 раза дороже чем сейчас быстро и в 3-4 раза дороже в принципе. 

Также по теме – о том какие акции выбрать Ен+ или Русала.

⇧ подписывайтесь на twitter

Апдейт (21/12/18) – добавил сравнение апсайда при вложении в Русал и En+ на основе прошлых показателей, цифры в млн. $:

• При EV/EBITDA En+ в 5x, как у Русала, апсайд будет все равно выше на уровне 2.45x. Но, на мой взгляд, En+ по своей природе заслуживает более высокого мультпликатора.
• En+ также с высокой вероятностью будет платить более высокие дивиденды пока терпеливые инвесторы будут ждать переоценки компаний.
• EBITDA за последние 12 месяцев в обеих компаниях была достаточно высокая и в будущем не факт, что сохранится на этом уровне. Особенно с учетом падения цены алюминия в последние месяца.