История вложений в акции и облигации в 20 веке

Если спросить у обычного человека, какие знания нужны инвестору для успеха в первую очередь, то скорее всего ответ будет: экономика (микро и макро), психология (социальная и личная) и финансы. Только некоторые упомянут историю. И очень зря.

Сегодня я бы хотел сделать тест самой популярной сегодня стратегии инвестирования buy and hold для акций (купи и держи). Она понятна и проста, активно пропагандируется и дает возможность быть очень «ленивым» инвестором, то есть вкладываться только в ETF фонды завязанные на индексы. Итак, попробую выяснить в чем могут быть минусы этой стратегии для долгосрочного инвестора.

Чтобы это сделать, я взял данные из отчета CreditSuisse (ссылка) по результатам инвестирования по этой стратегии за последние 113 лет. В отчете приведены данные по реальной доходности вложений в акции, облигации (bonds) и «векселя» (bills– облигации с дюрацией до 1 года). Под реальной доходностью понимается стоимость активов с учетом полного реинвестирования дивидендов и купонов за вычетом долларовой инфляции

Вот основные результаты их исследования:

  • Изучены 23 страны
  • Без учета Китая и России, реальный акционерный доход составил от 0.67% гг. в Австрии, до 7.39% в Южной Африке. Средний реальный доход 4.54%
  • Вложения в облигации принесли 1.8% гг.
  • Вложение в «векселя» 0.9 гг.

А теперь, самые интересные выводы, которые я сделал.

1. В 21 веке доходность акций скорее всего будет существенно ниже

Состав роста акционерного капитала в 4.54% гг. в 20 веке был следующим:

  • +2.76% рост реального ВВП
  • -0.83% рост населения
  • -2.34% размытие долей акционеров (выпуск новых акций)
  • -0.29% снижение дивидендной доходности
  • +4.35% дивиденды

За вычетом дивидендов и их реинвестирования рост будет около 0%, а ведь не учтены налоги на дивиденды, которые в том же США могли быть выше 50%. Не забудем и про Российский фондовый рынок который составлял 6% мирового в начале 20 века и потери инвесторов на котором составили 100%. Таким образом реальная эффективная доходность в 2-3% гг. за 113 лет  выглядит более похожей на правду.

Такая доходность приблизительно равна росту реального ВВП. Но к сожалению, вероятность того что в 21 веке рост ВВП будет сопоставим с 20 крайне невелика на мой взгляд: на горизонте истощение ресурсов, замедление технологического роста и снижение эффекта низкой базы.

2. В последние 13 лет облигации гораздо выгоднее. Экстраординарный возврат акций в 21 веке относительно облигаций или сойдет на нет или будет гораздо меньше

Облигации показали реальную доходность в 5.3% гг. за последние 13 лет, против 1.7% гг. акций. Лучшие результаты акций связаны в первую очередь с первыми 60 годами 20 века и ссылаться на них сейчас бессмысленно.

Кстати, такой высокий доход облигаций отлично вписывается в текущую фазу Цикла Кондратьева (подробно по ссылке).

3. Вкладываясь только в акции в течение всего 1 человеческой жизни можно умереть в нищете

Если даже очень оптимистично оценивать, что очень ответственный человек начинает инвестировать в 25 лет и способен не вынимать деньги из портфеля до 70 лет, то время его инвестирования составит 45 лет. Представим, что все 45 лет этот человек инвестировал в акции. Итак, что с ним могло произойти в 20 веке:

  • Если бы они инвестировал в акции всего мира, то скорее всего он бы достойно встретил старость, за исключением случая выхода на пенсию в 1920-30х или 1970-х и начала 2000-х
  • Если наш человек патриот и вкладывает только в свою родину (или он не может инвестировать в акции всего мира из-за высоких издержек, налогов, гос. ограничений и т.д.), то в следующих странах на протяжении большей части века наш патриот бы вышел на пенсию почти или совсем не приумножив свои накопления (а то и совсем обнищав): Австрия, Бельгия, Китай, Франция, Германия, Италия, Испания, Россия
  • Даже в самых успешных для акций странах были периоды невыгодные для выхода на пенсию.

Вывод

Для меня вывод достаточно прозрачен — не складывайте все яйца в одну корзину, особенно в России:

  • Составьте свой портфель инвестиций (как по ссылке)
  • Инвестируйте в разные страны (как выбрать страну по ссылке)
  • Инвестируйте в разные отрасли (как выбрать отрасль по ссылке)
  • Если есть навык, время и желание, то попробуйте улучшить свои результаты выбирая лучшие акции, недвижимость, сырье и фонды (как выбрать акции по ссылке)

Приглашаю всех к дискуссии.

Приложение: Графики – выводы каждый делает сам

Капитализация акций в 1899 по странам
Капитализация акций в 1899 по странам
Капитализация акций в 2013 г. по странам
Капитализация акций в 2013 г. по странам
Возврат инвестиций - мир
Возврат инвестиций — мир
Реальная доходность акций, облигаций, "векселей" - мир
Реальная доходность акций, облигаций, «векселей» — мир
Австралия
Австралия
Австрия
Австрия
Бельгия
Бельгия
Канада
Канада
Китай
Китай
Дания
Дания
Финляндия
Финляндия
Франция
Франция
Германия
Германия
Ирландия
Ирландия
Италия
Италия
Япония
Япония
Нидерланды
Нидерланды
New Zealand
Новая Зеландия
Norway
Норвегия
Portugal
Португалия
Russia
Россия
South Africa
ЮАР
Spain
Испания
Sweden
Швеция
Switzerland
Щвейцария
UK
Великобритания
USA
США

 

История вложений в акции и облигации в 20 веке by

2
Отправить ответ

avatar
2 Comment threads
0 Thread replies
0 Followers
 
Most reacted comment
Hottest comment thread
0 Comment authors
Распределение вложений институциональных инвесторов по географии | Путь к богатствуНеизвестный факт о долгосрочном инвестировании в акции | Путь к богатству Recent comment authors
  Subscribe  
новые старые популярные
Сообщать о
trackback

[…] Обратите внимание, в БОЛЬШИНСТВЕ стран, были 30-летние периоды в течение которых инвестор мог терять деньги. Еще по теме в статье История вложений акций и облигаций в 20 веке. […]

trackback

[…] концентрации вложений в активы только одной страны результаты могут быть очень печальными. И никто не знает, вложения в какую страну будут […]