Первое, цена GDR Ен+ подходит к 10$. Много это или нет, как вы считаете? Моя динамическая моделька (обновлял ее последний раз летом, но с тех пор она актуальность не потеряла) по ссылке ниже и по ней апсайд еще порядка 100%. А вы какой видите апсайд?
Кстати, в этой модельке вы найдете оценку Русала в том числе.
Второе, интересный факт, по моим расчетам:
1. На 1000$ можно купить ~35 ADR Норникеля
2. На 1000$ можно купить ~2143 акций Русала, на ~2143 акции Русала приходится ~62 ADR Норникеля
3. На 1000$ можно купить ~106 GDR En+, на ~106 GDR En+ приходится ~41 ADR Норникеля (косвенно через Русал)
Третье, из-за того, что все записи валятся в одну общую кучу я не люблю писать короткие посты такого типа. А иногда хочется. Как в случае с Ен+. В ближайшем будущем сайт будет изменен и короткие посты будут отдельно, большие и капитальные отдельно и я смогу чаще публиковать такие короткие посты с различной интересной информацией.
Ен+ подходит к $10 by Vladislav
Владислав, добрый день! с удовольствием читаю ваши статьи, очень интересно, как грамотно вы проводите финансовую оценку компаний, также являюсь технарем, но ещё не освоил различные показатели-мультипликаторы и их анализ. но у меня есть вопрос, а есть ли в вашем портфеле акции компаний (или мысли в этом направлении), по которым вы не проводили анализ, но вы готовы инвестировать просто так, просто, потому что считаете какое-то направление деятельности перспективным. поясню: допустим, возьмём акции производителя искусственного мяса Beyond Meat, акции которого на IPO стоили 25 долл., а за короткий срок достигли 234 долл. на максимуме, получился хороший хайп, но у них за спиной сотрудничество с сетями TacoBel, Friday’s, Dunkin и др. и хорошие перспективы, несмотря на наличие конкурентов. Вы как-то описывали своё отношение к акциям Tesla с финансовой точки зрения, корпоративной культуры и тд, в то же время с моей точки зрения иногда в быстро меняющемся мире не совсем применительно использовать традиционный финансовый анализ к оценке перспектив акций компаний. допустим, у той же Tesla не только автомобили, но и системы хранения энергии, солнечная крыла в дизайновом стиле, разработка нейроинтерфейса, освоение космоса (хотя это, наверное, другое подразделение) и тд., поэтому любое из направлений может выстрелить. Есть ли у вас такие компании, над которыми размышляли с таких позиций?
Алексей, спасибо! Вы такой длинный комментарий написали, но я могу вам только коротко ответить – нет, у меня таких компаний нет. Или, более точно, все эти перспективы можно отцифровать, а если нельзя, то значит просто это не в моей области компетенций и я не буду смотреть на компанию. Также не соглашусь, по поводу “традиционного” анализа. Без него никак и даже VC фирмы его также используют (по крайней мере нормальные). Просто у них горизонт получения денег может быть очень далеко (почитайте, например, Тиля Зеро ту Уан).
А то о чем вы пишете, скорее называется схемой Понци. На рынке много тех, кто пришел на него не за деньгами, а за азартом и весельем – это все для них.
Алексей, как вы пришли к стратегии “покупай то что считаешь перспективным”? (буду благодарен, если по шагам ответите)
Вы всерьез думаете, что она рабочая? (замечаю, что так размышляют очень многие и не могу понять откуда происходит уверенность в этой стратегии “покупай то что считаешь перспективным”).
Если посмотреть внимательно, окажется, что новые отрасли – это кладбище для инвесторов.
Владислав,
Основное:
1. По моим оценкам, стоимость РУСАЛа за минусом стоимости долга и доли в Норникеле меньше 1 млрд $.
2. Стоимость генерации в ЕН+, за минусом стоимости доли в РУСАЛе примерно 2 млрд $.
Ключевое различие – кто будет платить дивиденды. Значительно дешевле и основной потенциал роста сейчас в РУСАЛе. Если ЕН+ будет платить дивиденды в 250 млн $ от генерации, то в ЕН+ есть еще потенциал относительно РУСАЛа в 10-15%. Но именно РУСАЛ получает дивиденды от Норникеля и сокращает оборотный капитал, и именно у него нет акционеров под санкциями. Коэф роста ЕН+ от роста Русала около 0,6.
Это в Русале-то нет акционеров под санкциями? А как же Виктор Феликсович? Я бы сказал что состав акционеров Еn гораздо более интересен чем в Русале. И в этом смысле нет «идеи» в размытии стоимости группы между двумя компаниями. Скорее напрашивается консолидация Русала на En+
Акционер суал партнерс, а там основной партнер вроде другой. Консолидация возможна на базе ен+, и для этого есть кейс Гленкора, но суал партнерс ранее не стал консолидироваться с ен+.
Суал может блокировать решения в Русале по соглашению акционерному. Пока главным был дерипас дерипасыч, это было весьма полезно, учитывая лучшие корпоративные практики управления дерипаса.
Я помню лет десять назад переговоры о продаже R&D Nokia Siemens Networks, только платить должен был не покупатель, как мы привыкли, а продавец должен был доплатить за это, лишь бы избавиться. Этот пример я привёл, потому что убыточный, при определённых ценах на алюминий, Русал может создать отрицательную стоимость и это прекрасно объясняет почему сумма слагаемых меньше чем нам казалось бы логичным.
Евгений, наверно не про R&D в виде патентов идет речь, а о них + какие то обязательства. По поводу отрицательной стоимости – теоретически возможно, но лично я этого не вижу. Компания в 1 квартили по себестоимости и ваш вариант предполагает банкротство всей отрасли.
Да, речь про R&D в виде инженеров, которым надо платить зарплату, которых и держать дорого и уволить дорого. Я согласен, что Русал в неплохом положении, я лишь хотел отметить, что логика “в серебряной матрёшке спрятана золотая матрёшка, но стоит это всё как будто это обычная железка” не совсем верна.
У меня 16,17 долларов за ГДР ЕнПлюс и 0,86 за акцию РУСАЛа. Потенциал по РУСАЛу побольше, думаю о том чтобы перекладываться чтобы избежать проблем с обменом гдр на акции.