Меню Закрыть

Удобрения: ФосАгро (PHOR), Акрон (AKRN), КуйбышевАзот (KAZT) и другие

Эта статья сделана для понимания не просто конкретных компаний, но и кто лучше в секторе. Сегодня разберём удобрения: ФосАгро (PHOR), Акрон (AKRN), КуйбышевАзот (KAZT) и другие конторы. Но нельзя забывать и про остальных – Уралкалий, ЕвроХим, Беларуськалий, Nutrien, Mosaic и т.д. В общем, нет задачи пересказывать википедию, поэтому разбираю только суть.

Удобрения

виды удобрений
виды удобрений

Наиболее распространены азот (N), фосфор (P) и калий (K).

Азотные (примеры – карбамид, сульфат аммония, аммиачная селитра) — способствуют усиленному росту растений, в частности листвы.

Задерживаются в почве ненадолго и их надо восполнять каждый год, а вот фосфор и калий сохраняются в земле до трёх лет.

Существует два способа производства: 1) выделение водорода из природного газа, а затем соединение с азотом, который содержится в воздухе; 2) электролиз воды, после чего выделяется водород и кислород.

Цена напрямую зависит от главного компонента — природного газа (до 80% себестоимости).

Фосфорные (суперфосфат, ортофосфат, преципитат) — ускоряют обменные процессы в клетках растений, что способствует более быстрому переходу от цветения к плодоношению.

Калийные (хлористый калий, сульфат калия, калийная соль) — стабилизируют водный баланс в растениях и помогают накапливать сахар в плодах.

Стоимость фосфорных и калийных зависит в основном от себестоимости добычи руды и логистики (удалённости).

Основные потребители — производители зерновых культур, особенно кукурузы, пшеницы и риса.

спрос
спрос

Топ мировых производителей на начало 2023-го: Китай (30% рынка), США (13%), Россия (12%), Индия (10%) и Канада (9%).

Крупнейшие экспортёры: Россия (14% мирового экспорта), Китай (13%) и Канада (9%).

Крупнейшие импортёры: Бразилия (12,5% мирового импорта, 80% из России), Индия (10,4%, импортирует больше всего из Китая), США (8,5%, окучивается Канадой и Катаром) и Китай (4,2%).

цены
цены

В 2022-м цены на азотные скакали вслед за газом, в результате поплохело европейским конкурентам, на фосфорные влияли спрос Индии и ограничения на экспорт из России и Китая, а на калийные – проблемы с экспортом мирового ключевого игрока (Белоруссии).

С 01.01.23 правительство РФ ввело экспортные пошлины на минеральные удобрения до 31.12.23!

ФосАгро (PHOR)

Мажоритары – отец и сын Гурьевы (под санкциями) – вынуждены были уйти со всех руководящих постов в тень и отделить все иностранные дочки. Поскольку в основании компании участвовала Группа МЕНАТЕП Ходорковского, в которой в 90-е поработал и глава клана, у Гурьевых накопился страх отжатия активов и они долгое время обустраивали себе запасное поместье в Лондоне. С 2012-го никто из госаппарата их не трогал, ведут себя очень лояльно ко всем.

ФосАгро – один из мировых лидеров по объёмам выпуска фосфорсодержащих удобрений, высокосортного апатитового концентрата с содержанием P2O5 (39%), аммофоса и диаммонийфосфата: полный цикл производства – от добычи сырья до конечных продуктов (удобрений, кормовых фосфатов и фосфорной кислоты). После санкций отвалилась Европа и теперь основные рынки сбыта – Россия, СНГ, Латинская Америка и Азия.

производство ФосАгро
производство ФосАгро

В 2017-м возвели агрегатор аммиака (760 тыс. тонн продукции в год) и комплекс по производству гранулированного карбамида (500 тыс. тонн в год), успех которого прямо сейчас пытается повторить КуйбышевАзот, запуская аналогичный. Удивительно, но в 2022-м инвестпрограмму не сокращали и планируют к 2025-му нарастить производство азотных удобрений до 2,7 млн. тонн, а фосфорных — до 9 млн. тонн, то есть автоматические +10% к текущим объёмам.

доходы ФосАгро
доходы ФосАгро

Меня до сих пор вымораживает, когда люди пытаются увидеть будущее по изменениям в одном квартальном отчёте – ладно бы это делали только журналисты и инфоцыгане, но и обыватели не отстают, загаживая все форумы гаданиями и срачем.

Замечу, что любую систему проверяют «узкие места» (часы пик, пробки, завалы, и т.д.), которые и показывают на длительном интервале, кто и чего достоин. В частности, финансовую и инвестиционную деятельность лучше всего тестируют кризисы, поэтому обязательно отсматривайте максимально долгие периоды (советую годовые) с анализом показателей хотя бы за 2008-9, 2014-15, 2020 и 2022-23. Например, убыток ФосАгро в 2014-м – последствия санкций и курсовых разниц. Ну и обратите внимание, что в каждый кризис прибыль компании складывается минимум в три раза.

пассивы ФосАгро
пассивы ФосАгро

С 2013-го ФосАгро безостановочно тратится на CapEx, поэтому ожидать снижения обязательств ниже капитала можно будет не раньше окончания текущей инвестпрограммы в 2025-м.

эффективность ФосАгро
эффективность ФосАгро

Вопреки текущему хайпу, напомню, что в кризис с эффективностью происходит большая бяка, да и не во все годы маржинальность сказочная.

EPS ФосАгро
EPS ФосАгро

Естественно, все любят эту акцию за дивиденды и рост EPS. При других обстоятельствах это уже был бы дивидендный аристократ.

котировка ФосАгро
котировка ФосАгро

Учитывая снижение мировых цен на удобрения и возможный кризис, акция сейчас явно завышена и должна в кризис легко сложиться до ₽5.000,00 и ниже. Но сама компания развивается очень-очень хорошо.

Акрон (AKRN)

Мажоритар – Вячеслав Кантор (председатель Европейского еврейского конгресса) – добыл трон на приватизационном аукционе аж в 1993-м и контролирует Группу через кипрскую Terasta Enterprises Limited, безуспешно пытаясь соскочить из-под санкций через еврейское лобби. Основные предприятия — «Акрон» в Великом Новгороде, «Дорогобуж» (Дорогобуж, Смоленская область), а также «Северо-Западная Фосфорная компания» (Мурманская область).

Ассортимент – комплексные минеральные (NPK и сухие смеси) и азотные удобрения (карбамид, аммиачная селитра и карбамидо-аммиачная смесь). Основные рынки сбыта после 2022-го – Россия (собственная дистрибьюторскую сеть «Агронова»), Южная Америка (особенно Бразилия и Аргентина) и Азия.

доходы Акрона
доходы Акрона

Последняя публичная отчётность по МСФО – за 3Q21, после чего все гадают по РСБУ. Но, поскольку у самого Акрона есть бывшая публичная дочка Дорогобуж, очень тяжело спрогнозировать итоговые цифры. Плюс раньше для выплат дивидендов кэш гоняли в материнский центр, а с 2022-го бабло оставляют внутри дочек.

пассивы Акрона
пассивы Акрона

В 2008-м Акрон приобрёл лицензию на освоение Талицкого участка Верхнекамского месторождения калийно-магниевых солей (рядом с Березниками Уралькалия), обязавшись вывести Талицкий горно-обогатительного комплекс на 100% мощность добычи и переработки  к 2028-му году. В 2019-м договорились с ВЭБ.РФ, Газпромбанком и Сбербанком о софинансировании на $2,5 млрд., но уже в пандемийном 2020-м стало понятно, что дофинансировать придётся в одиночку.

эффективность Акрона
эффективность Акрона

Эта компания всегда в плюсе, но в стабильные периоды её эффективность пониже, чем у ФосАгро!

EPS Акрона
EPS Акрона

В 2022-м дивиденды не заплатили и из-за структуры владения, очевидно, в 2023-м их тоже можно не ждать.

котировка Акрона
котировка Акрона

При таких вводных котировка безумно завышена и неинтересна.

КуйбышевАзот (KAZT)

Мажоритары – отец (гендиректор 1992-2015, председатель совета директоров с 2015-го) Герасименко Виктор Иванович и сын (нынешний гендиректор) Герасименко Александр Викторович – в скандалах не замечены, но в штате компании числятся ещё трое детей. Дополнительный бонус – 24% казначейских акций вскоре должны быть погашены, т.е. рост котировки уже обязателен.

КуйбышевАзот занимается не только удобрениями.

специализация KAZT
специализация KAZT

Помимо промышленной газохимии, здесь есть шанс присосаться и к ВПК, для которого делают, например, амуницию (бронежилеты, шлемы, парашютные ткани, палатки и т.д.) из продуктов компании.

продукция KAZT
продукция KAZT

Рынки сбыта – Россия (>50%), Азия (>30%) и другие страны.

Самое интересное  и мало кем понимаемое прямо сейчас:

1. В 2022-м достроили, в 2023-м запустят, а в 2024-м уже начнёт работать на полную мощь новая линия по производству карбамида (+525 тыс. тонн в год). Стоимость проекта ₽11 млрд.

2. В 2024-м закончат строительство агрегатов слабой азотной кислоты (1.500 т/сутки) и аммиачной селитры (2.000/т/сутки). Итого +1.200 тыс. тонн газохимии в год. Стоимость проекта ₽14 млрд.

3. В 2022-м определились, что на площадке дочернего ООО «Курскхимволокно» возведут новые линии по производству аммиака (+200 тыс. тонн в год), карбамида (+800 тыс. тонн в год) и карбамидно-аммиачной смеси (+365 тыс. тонн в год). Плюс придётся проложить 24 км газопровода. Стоимость проекта всего ₽75 млрд., учитывая текущий чистый долг компании меньше ₽1,9 млрд. Срок реализации – после 2026-го.

4. Эффект развития совместных предприятий и ухода западных партнёров.

СП KAZT
СП KAZT

ООО “ВОЛГАТЕХНООЛ”: производство серной кислоты для получения различных минеральных кислот и солей, химических волокон, красителей, дымообразующих и взрывчатых веществ, а также используется в нефтяной, металлообрабатывающей, текстильной, кожевенной и др.

Ключевые клиенты – Роснефть, Лукойл и остальная нефтянка.

СП ООО «Линде Азот Тольятти» – завод по производству 1.340 тонн аммиака в день и 8,000 м3/ч чистого водорода. По сути немцы в 2018-м вложили €280 млн. и передали нашим свою передовую технологию (Linde Ammonia) производства аммиака из природного газа или лёгких углеводородов, а после санкций 2022-го самостоятельно свалили в закат.

СП ООО «Волгаферт» – совместное предприятие с итальянской МЕТ ДЕВ для реализации той самой установки по производству карбамида (подрядчиком до санкций была ещё одна итальянка Tecnimont Russia). В 2022-м Tecnimont свалила, а ООО «Волгаферт» уже работает и набирает персонал.

СП ООО «Куйбышевазот Инженерные Пластики (Шанхай)» – обеспечивает стабильный объём реализации в Китае инженерных пластиков на основе собственного полимера (полиамида-6), потребителями которых являются производители автокомпонентов, инструментов, бытовой техники и электрооборудования.

СП ООО «Праксайр Азот Тольятти» – производство промышленных газов (азот, кислород, аргон и т.д.), ещё один подарок немецкой Linde Group. Жидкий азот используют как хладагент, а газообразный – для создания инертной атмосферы при производстве, хранении и транспортировании легко окисляемых продуктов, при высокотемпературных процессах обработки металлов, а также для консервации замкнутых металлических сосудов и трубопроводов.

СП Kuibyshevazot Engineering Plastics (India) – совместно с голландской CPH Foreign Projects B.V. в городе Шри Сити (штат Андра Прадеш) создали в 2020-м производство полимер-композитных материалов на основе полиамида-6. КуйбышевАзот-у принадлежит 80%, а голландцы должны были взять на себя реализацию, но, похоже, тоже свалили.

Как итог, у компании план безостановочный роста минимум до 2028-го.

эффект инвестиций
эффект инвестиций

Итак, финпоказатели.

доходы KAZT
доходы KAZT

Отчётность по МСФО с 2022-го года не показывают, а по РСБУ не показательна.

пассивы KAZT
пассивы KAZT

КуйбышевАзот сможет нарастить займы на ₽75 млрд. для развития ООО «Курскхимволокно», даже если вообще не захочет тратить капитал.

эффективность KAZT
эффективность KAZT

А теперь особое внимание. У компании, в отличие от всех конкурентов, нет собственной ресурсной базы (!), поэтому её себестоимость всегда выше (т.е. маржинальность всегда ниже!).

EPS KAZT
EPS KAZT

Как я понимаю, лучше брать обыкновенные акции (KAZT), чем привилегированные (KAZTP): по ним выше див. доходность и гарантировано погашение казначейских.

котировка KAZT
котировка KAZT

Наши ушлые люди уже смекнули, что это очень вкусная контора с гарантированным ростом объёмов производства.

Ну а дальше покажу всех остальных, за кем надо внимательно следить в этом секторе, причём некоторых не замечают даже продвинутые аналитики.

Уралкалий

В 2010-м объединился с «Сильвинит»-ом, с 2015-го компания непублична. Входит в мировой Топ  по производству калийных удобрений.

Мажоритар – Дмитрий Мазепин – владеет компанией через материнский Уралхим, через который также отжал в 2021-м Тольяттиазот у бывших владельцев (отца и сына Махлаев, сбежавших в Лондон от российского правосудия из-за налоговых схематозов).

Производственные мощности – в городах Березники и Соликамск (Пермский край). Разрабатывает одно из крупнейших в мире — Верхнекамское месторождение калийно-магниевых солей, значительную часть которых перерабатывает в хлористый калий, используемый как удобрение или сырьё в химической, нефтехимической, пищевой и фармацевтической отраслях.

До санкций 80% продукции шло на экспорт. Главные покупатели – Бразилия (в 2021-м Уралкалий стал акционером местного дистрибьютора FertGrow S.A.), Индия, Китай, Юго-Восточная Азия и Россия. В 2022-м отвалились США и Европа, в результате экспорт упал на 30%.

В истории компании было несколько крупных аварий: провал в 2006-м на руднике БКПРУ-1 в Березниках, затопление на руднике «Соликамск-2» в 2014-м и пожар на «Соликамск-3» в 2018-м с человеческими жертвами.

 В 2013-м со скандалом, судами и арестом гендиректора (Владислава Баумгертнера) распалась олигополия с Беларуськалием – «Белорусская калийная компания»: Уралкалий отказался и дальше отдавать белорусам долю мирового рынка ради сохранения высоких цен.

И всё же маржинальность компании в спокойные годы не падает ниже 50%!

ЕвроХим

Частная российская компания, с 2015-го по 2022-й головной офис был в Швейцарии.

Мажоритар – Андрей Мельниченко – за 5 дней до санкций 2022-го года перевёл все активы на жену, но всё равно не спасся и в 2023-м собирается вернуться на трон де-юре.

Помимо производства всех видов удобрений ЕвроХим занимается и добычей железной руды. 80% продаж — экспорт: минимум 23% приходится на Бразилию, а 6% — на Китай.

Основные российские дочки: НАК «Азот» (Новомосковск, Тульская область) — азотные удобрения и карбамид; ООО «ЕвроХим-Энерго» (Новомосковск, Тульская область) — электроснабжение и поставка биржевого природного газа; АО «Невинномысский азот» (Невинномысск, Ставропольский край) — аммиак, азотные и комплексные удобрения, промышленные газы и продукты органического синтеза; АО «ЕвроХим-Северо-Запад» (Кингисепп, Ленинградская область) — аммиак; ООО «ПГ «Фосфорит» (Кингисепп, Ленинградская область) — фосфорные удобрения и кормовые фосфаты; ООО «ЕвроХим-БМУ» (Белореченск, Краснодарский край) — фосфорные и комплексные удобрения; ОАО «Ковдорский горно-обогатительный комбинат» (Ковдор, Мурманская область) — апатитовый концентрат — сырьё для производства фосфорных удобрений; ООО «ЕвроХим-Усольский калийный комбинат» (Усолье, Пермский край) – осваивает Верхнекамское месторождение калийно-магниевых солей; ООО «ЕвроХим-ВолгаКалий» (Котельниково, Волгоградская область) – осваивает Гремячинское месторождение калийных солей; ТОО «ЕвроХим-Удобрения» (Жамбыл, Казахстан) – фосфоритоносная руда и осваивает производство минеральных удобрений; ТОО «ЕвроХим-Каратау» (Казахстан) —фосфорные удобрения (фосфоритная мука).

Также есть EuroChem-Migao (Китай) — калийная селитра и комплексные удобрения.

И проблемные активы зарубежом: AB Lifosa (Кедайняй, Литва) —фосфорных удобрения; EuroChem Antwerpen (Антверпен, Бельгия) — азотная и нитрофосфорная кислоты, плюс комплексные удобрения; терминал в порту Силламяэ (Эстония).

В 2020-м купили бразильского дистрибьютера Fertilizantes Tocantins.

После выхода на 100% мощность Гремячинского месторождения и казахского ТОО «ЕвроХим-Удобрения» компания разом увеличит мировое производство калийных удобрений на +10% или +8,3 млн. тонн в год.

Беларуськалий

100% госсобственность, Лукашенко обломал даже Керимова, пытавшегося в 2010-11 прихватизировать вкусняшку.

Беларуськалий – ещё один из мирового Топ производителей калийных удобрений. Расположен в городе Солигорск (Минская область).

В составе: 5 рудоуправлений, 5 сильвинитовых обогатительных фабрик и 8 рудников. Подземная добыча сильвинита ведётся на трёх горизонтах (глубины 350-1.000 м), а ещё на одном добывают каменную соль.

В 1990-е Беларуськалий занимался мировым демпингом, в результате чего разозлил не только российских конкурентов, но и канадцев, после чего смог «отмыться», только создав Белорусскую калийную компанию.

В 2022-м компания также попала под всевозможные санкции, в том числе прибалтов с их портами, и отныне вывозит своё добро на экспорт через порты в Ленинградской области и по российским ж/д. Похоже, что 28.04.23 наши через схематоз с Ростехом продали-таки белорусам за ₽10,9 млрд. порт Бронка.

Соответственно, после ввода в 2023-м в эксплуатацию и вывода на полную мощность второго энергоблока Белорусской АЭС встанет вопрос о цене нашего газа для Белоруссии (и так достающийся ей по халявной цене). Велика вероятность отжатия у наших доли мировых рынков удобрений либо снижение экспорта Газпрома в соседнюю страну, либо новые переговоры об ещё большей халяве.

Славкалий

Частная белорусская компания, после санкций переименована в ОАО «Недра Нежин».

В 2023-м рядом с деревней Обчин (Минская область) должен быть запущен Нежинский горно-обогатительный комбинат (мощностью до 2 млн. тонн хлоркалия).

Инвестиции: $600 млн. собственные средства и $1,4 млрд. — кредит Банка развития Китая, привлечённый через Беларусбанк.

Мажоритар: де-факто Михаил Гуцериев, но после его попадания в санкционный список де-юре владеет его племянник (гражданин Казахстана) Салман Гуцериев. В декабре 2022-го Гуцериев не смог по опциону выкупить обратно 33,6% акций у Сбербанка, поэтому пришлось привлекать белорусские госаппарат и банк с последующим переименованием компании. Похоже, дата ввода в строй Нежинского ГОКа сдвигается вправо.

Гродно Азот

Дочка белорусского госконцерна нефти и химии «Белнефтехим». Выпускает 50 наименований химической продукции (например, аммиак жидкий, карбамид, карбамидо-аммиачную смесь, сульфат аммония, метанол теник, капролактам, биодизель и жидкую двуокись углерода).

Также под санкциями, но в 2023-м выяснилось, что продукция всё равно попадает в ЕС через прокладки.

CF Industries (CF)

Американский производитель и дистрибьютор удобрений, в том числе аммиака (производят больше всех в мире), мочевины и аммиачной селитры.

Управляет девятью комплексами по всему миру, включая 17 заводов по производству аммиака, крупнейший из которых находится в Дональдсонвилле (Луизиана).

показатели CF Industries
показатели CF Industries

В 2022-м из-за высоких цен на газ и экологических налогов CF Industries навсегда закрыла свой завод в Инсе (Великобритания) и уже готовится упокоить второй британский в Тиссайде.

В 1Q23 выручка и прибыль упали по сравнению с 2022-м из-за более низких цен реализации, но всё равно превзошли прогнозы. Также CF Industries активно контужена ESG повесткой и совместно с NextEra Energy пытается сэкономить на энергоносителях (и надёжности).

China BlueChemical (3983)

Крупнейший производитель азотных удобрений в материковом Китае: перерабатывает природный газ в химические удобрения и другие химические продукты (мочевину, метанол, фосфорные удобрения, моноаммонийфосфат, диаммонийфосфат, полиформальдегид, акрилонитрил и метилметакрилат). Секрет успеха прост – газ China BlueChemical получает от своей материнской госнефтегазовой China National Offshore Oil Corporation [CNOOC].

С 2020-го у компании постоянный рост выручки и прибыли.

CVR Partners (UAN)

Публичная дочка CVR Energy производит и продаёт азотные удобрения в США: аммиак и карбамидо-аммиачную селитру.

показатели CVR Partners
показатели CVR Partners

В 1Q23 даже при снижении цен компании смогла увеличить выручку и прибыль за счёт роста объёмов продаж и контроля себестоимости. Очень помогает подготовка американских колхозников к посевной.

CSBP

Непубличный австралийский производитель ингредиентов для сельскохозяйственного, горнодобывающего и промышленного секторов: азотные и комплексные удобрения, промышленные химикаты, поливинилхлорид (ПВХ) и древесно-пластиковые композиты.

Штаб-квартира расположена в Квинане (Западная Австралия). Это дочка WesCEF, которая, в свою очередь, является частью промышленного конгломерата Wesfarmers (WES.AX).

Grupa Azoty (ATT.WA)

Польский производитель азотных, фосфорных и комплексных удобрений, чьи акции торгуются на варшавской бирже. С 2010-го польские власти полностью поддерживают процесс консолидации всех крупнейших химических предприятий страны в группу “Азоты Тарнов”.

В 2012-м компания отказалась продаться Акрону и объявила его предложение враждебным поглощением. В 4Q22-м из-за антироссийских санкций и кратного увеличения стоимости природного газа компания полностью приостановила производство азотных удобрений, капролактама (используется в конструкционных пластмассах) и полиамида-6 (высокопрочный пластик).

Intrepid Potash (IPI)

Занимается добычей и производством калия в США и за рубежом.

Со 2Q22 по 1Q23 наблюдается постоянное снижение выручки и прибыли из-за падения цен на калий, но гендиректор на последнем конференц-звонке уверенно врал, что скоро всё снова станет хорошо, потому что «фермеры закупаются оптом, цены улучшаются и компания сохраняет конструктивный прогноз на год». 

ICL Group (ICL)

До 2020-го называлась Israel Chemicals. Акции торгуются на Нью-Йоркской (NYSE) и Тель-Авивской (TASE) биржах под одним тикером – ICL.

Основной акционер – полугосударственная Israel Corporation.

Производит бром, хлор, сильвинит, хлорид магния, серную кислоту, антипирены и другие продукты на основе фосфора, а также добывает соль и калийные удобрения из Мёртвого моря. Ещё разрабатывает пищевые ингредиенты и добавки для мяса, морепродуктов, молочки, напитков и выпечки.

Производственные мощности находятся в Израиле, США, Китае, Великобритании, Испании, Франции, Нидерландах, Германии, Австрии, Турции, Австралии и Бразилии. И недавно объявили о создании дочки в Индии.

С 2020-го по 2Q22 выручка и прибыль росли постоянно, но с 3Q22 наблюдается спад. ICL Group также тратит нужное на лишнюю ESG повестку.

Mosaic (MOS)

Американский производитель фосфатных и калийных удобрений. Штаб-квартира в Тампе (Флорида). Образована в 2004-м слиянием IMC Global с подразделением удобрений Cargill, а в 2016-м за $2,5 млрд. купили аналогичное подразделение бразильской Vale.

показатели Mosaic
показатели Mosaic

Основные сегменты:

Фосфаты — добыча фосфатов (Флорида, Перу, Саудовская Аравия);

Поташ — добыча карбоната калия (Канада и США), производство калийных удобрений, добавок в комбикорма и промышленного сырья;

Mosaic Fertilizantes — бразильская дочка, которой принадлежит пять фосфатных шахт, одна калийная и четыре завода по производству фосфатных удобрений.

Американские месторождения компании уже истощаются.

Основные потребители: Бразилия, США, Канада, Китай, Индия, Индонезия, Колумбия, Парагвай, Япония и Аргентина.

Со 2Q22 выручка и прибыль падают, в 1Q23 причинами назвали плохую погоду и снижение цен. Всё равно очень нравится инвестфондам из-за байбэка и дивидендов.

Nutrien (NTR)

Канадский производитель калийных, азотных и фосфатных удобрений.

Если в Канаде провинция Альберта считается нефтегазовой житницей, то Саскачеван с 1940-х как раз славится месторождениями калий-содержащих минералов (сильвина и карналлита). По сути это единственное на планете место, конкурирующее с нашими и белорусскими калийными месторождениями по объёму запасов.

Штаб-квартира в городе Саскатун (Саскачеван). Создана в 2018-м слиянием канадских Potash Corporation of Saskatchewan и Agrium. Основные рынки сбыта: США, Канада, Австралия, Бразилия и Китай.

Генеральный директор Nutrien Кен Зейтц больше всех в мире радуется санкциям на российские и белорусские компании и обещает Канаде коммунизм, если правительство даст добро на расшивку «узких мест» в 60-мильной зоне возле порта Ванкувера.

показатели Nutrien
показатели Nutrien

Динамика выручки и прибыли повторяется, как и у остальных: с 2020-го рост, а со 2Q22 падение. Также нравится инвестфондам из-за высокой рентабельности капитала (ROE 30%), байбэка и дивидендов.

Sinofert (0297)

Ещё один китайский производитель азотных, калийных и комплексных удобрений. Базируется в Гонконге, но в основном окучивает материковый Китай.

Мажоритары: 53% акций принадлежит государственной Sinochem Group, а 22% – Nutrien.

В 2022-м Sinofert активно отреагировала на призыв правительства КНР обеспечить достаточное предложение по стабильным ценам, как итог – с 3Q22 выручка и прибыль постоянно опадают. В результате приходится постоянно балансировать производство, замещая низкоприбыльные продукты более доходными, и разрабатывать новые биопрепараты в кооперации с Китайской академией сельскохозяйственных наук.

Yara International (YAR.OL)

Акция торгуется на бирже в Осло, там же и штаб-квартира.

Это норвежский производитель удобрений и прочей химпродукции: аммиак, мочевина, азот, фосфор, калий, покрытия, биостимуляторы, селитра и нитраты кальция. Образована в 2004-м путём отделения от Norsk Hydro. Работает в 60 странах мира на всех континентах, но крупнейший покупатель — Бразилия.  

Вместе с Enbridge (ENB) компания собирается построить за $2,9 млрд. и запустить в Техасе в 2028-м завод по производству низкоуглеродного голубого аммиака (мощностью 1,2–1,4 млн. тонн в год). ESG повестка шагает по планете.

Выручка и прибыль с 2020-го росли, а со 2Q22 опадали. Как обычно, результаты 1Q23 объяснили падением цен и списанием товарно-материальных запасов.

Тем не менее котировка близка к историческому хаю, благодаря ожидаемой див. доходности более 12%.

Прогнозы компаний и потенциал рынка

Nutrien:  Мировой спрос на калийные удобрения не был покрыт в 2022-м из-за падения экспорта хлоркалия из России и Белоруссии в первом полугодии на -25% и -50%, соответственно. Рынок в 2023-м останется дефицитным примерно на 3%.

Mosaic: Ожидается дефицит на рынке калийных и фосфорных удобрений минимум до конца 2023-го года. Запасы удобрений в Китае и Индии уже на минимальных уровнях.

CF Industries: Видим потенциально высокий уровень спроса в Индии и Бразилии до 2025-го года и ожидаем устойчиво высокие цены на энергоносители в Европе и Азии. 60% европейских мощностей по производству аммиака не работали в третьем квартале 2022-го года. А необходимость пополнения мировых запасов зерна, которая поддерживала высокие цены на кукурузу, пшеницу и рапс, продолжит стимулировать всемирный спрос на азот.

Агентство Fitch Ratings: Цены на удобрения снизятся в 2023-м, но всё равно останутся высокими из-за цен на урожай и затрат на газ. Ввод новых мощностей азотных удобрений вскоре компенсирует потерю экспорта из Китая и перебои с поставками из других стран. Запуск простаивающих мощностей в Канаде и продолжение экспорта из России помогут сбалансировать рынок.

Yara International: До 2024-го основные мощности будут введены в Индии, России и Нигерии.

прогноз мирового производства карбамида
прогноз мирового производства карбамида

Складские запасы в Европе сохраняются на исторически низких уровнях, есть риск дефицита азотных удобрений и резких скачков цен зимой, особенно если доступность природного газа будет ухудшаться.

Население Земли

Ключевой параметр для сектора удобрений.

Ещё в 1970-е годы многие учёные начали замечать капитальные ошибки прогнозистов. Например, профессор Капица в своей модели наглядно доказал, что рост численности населения Земли, если правильно отсматривать весь период существования человечества, описывается не линейной и даже не экспоненциальной функцией, а гиперболой. То есть мы прямо сейчас являемся свидетелями взрывного роста, который точно будет продолжаться, как минимум, в Индии, Индонезии и Африке до 2050-80 годов. Таким образом, население планеты ожидается вскоре в районе 9,6-10 млрд. человек (показатель будет оставаться на этом уровне до 2100 года, а потом вроде как начнётся снижение), которые точно всегда будут хотеть есть.

Выводы

Каждый должен сделать сам в зависимости от того, где у него свободный кэш (у меня всё внутри России), ожидаете ли вы мирового или внутрироссийского кризиса, какие перспективы и какой компании нравятся больше и т.д.?

Лично я давно выцеливаю два скальпа – ФосАгро и КуйбышевАзот – и жду коррекцию.

В любом случае желаю всем удачи и прибыли!

Ваш Алексей Смирнов.

Хотите узнать больше? - У нас есть крутая платная подписка!
Первый месяц подписки всего за 1 рубль.

И, если Вам понравилась запись, пожалуйста, поделитесь ею. Прямо под статьёй для этого есть кнопки.

Удобрения: ФосАгро (PHOR), Акрон (AKRN), КуйбышевАзот (KAZT) и другие by
Подписаться
Сообщать о
guest

5 Комментарий
старые
новые популярные
Inline Feedbacks
View all comments
Анатолий
Анатолий
10 месяцев назад

Выцеливать много чего можно, обычно задача стоит – что купить по текущим ценам?

Gektor
Gektor
10 месяцев назад

Спасибо!

Кирилл
Кирилл
10 месяцев назад

Лёша, ты крутой!

AlekseyGG
AlekseyGG
10 месяцев назад

Отличный обзор. Спасибо!

Миша
Миша
10 месяцев назад

Куйбышев уже вырос сильно.. жалко брать по таким ценам

%d такие блоггеры, как: