Акции которые мне нравятся в августе 2016

С прошлой публикации (20/07) прошел месяц и наступила пора дать update по портфелю.

Изменения в портфеле

Поступившие дивиденды и часть свободных средств было использовано на покупку привилегированных акций Мечела и акций Berkshire Hathaway. Суммы небольшие и можно сказать, что за прошедший месяц в моем портфеле практически не произошло никаких изменений. Поэтому воспользуюсь возможностью и немного более подробно пройдусь по открытым позициям — опишу основные инвестиционные тезисы по каждой позиции.

Инвестиционный Портфель

Российские акции — практически все позиции стали значительно дороже за последние полгода и разница между справедливой и рыночной стоимостью сократилась. Это не комфортная ситуация. Тем не менее, я считаю, что в выбранных мною бумагах с учетом всех рисков потенциал превышает доходность альтернативных инструментов вроде ОФЗ или депозитов (рублевых и/или валютных).

1. Русал

  • Компания стоит дешево, если учитывать долю в НорНикеле против долга
  • Даже при падении цен на уровень начала этого года (слишком низких, чтобы держаться долго), компания будет зарабатывать около $ 700-800 млн. Adj FCFE — денежного потока для акционеров, который я считаю не по стандартной формуле, а следующим образом: EBITDA — maintenance CAPEX — % + дивиденды от НН — налоги. Это более 12% гг. в $. Ваша плата за ожидание пока цены на алюминий сбалансируются. Эти деньги скорее всего пойдут большей частью на погашение долга (наиболее вероятный вариант), дивиденды и возможно выкуп акций и инвестиции. В какой-то момент это все отразится в котировках
  • Если цены на алюминий в какой-то момент вырастут (что более чем вероятно в промежутке 3-5 лет) и скажем Adj FCFE до $1500-2000 млн, что вполне возможно, если к этому моменту будет погашена часть долгов и дивиденды по НН будут высоки, то доходность от текущей капитализации составит более 25%. Как вы сами понимаете, в современном мире, при ставках на 10 летние UST меньше 3% такая аномалия маловероятна.
  • Также появились в последнее время появились сообщения про слияние Русала с энергоактивами Дерипаски и про продажу доли Прохорова. Надеюсь, что сбалансированный состав акционеров компании не позволит совершить сделки которые ущемят миноритариев. Тем не менее риск есть и за ним следует следить.
  • Про Русал я писал последний раз писал здесь.

2. Мечел

  • Я зашел в Мечел после девальвации рубля в расчете на существенный рост финансовых показателей от операционной деятельности. Этого не произошло из-за падения цен на коксующийся уголь.
  • Тем не менее девальвация позволила компании выжить и получить возможность реструктурировать займы.
  • Сейчас цены на кокс растут, возможна и вероятна дальнейшая девальвация, а котировки ниже чем до реструктуризации при более дорогом рубле и низких ценах на уголь и сталь. Аномалия.
  • Если не произойдет резкое падения цен на кокс, компания будет постепенно разгружать долг, что отразится в ее котировках. Плюс возможны дивиденды по прив акциям в 2017 или 2018 или пусть даже 2019 г.
  • Тем не менее, нужно помнить, что данная инвестиция рискованная и компания, если учитывать долг в структуре капитала, как минимум не дешевая.
  • Про Мечел я последний раз писал здесь.

3. АФК Система

  • Несмотря на существенное подорожание бумаг, справедливая стоимость активов компании все еще, по разным оценкам, процентов на 30-50% выше чем капитализация.
  • Новая система мотивации топ менеджемента и портфельных управляющих должна позитивно отразиться на результатах компании. Есть спорные моменты, но в целом она неплохая.
  • Новая дивидендная политика должна привлечь в бумагу отдельный класс дивидендных инвесторов.
  • Про АФК я последний раз писал здесь.

4. Русагро

  • Компания все еще достаточно дешева — Adj FCFE не менее $250 млн (это если еще рубль упадет), что дает Adj FCFE yield > 13% (Adj FCFE/EV).
  • Плюс платит дивиденды.
  • Плюс ГД Басов о котором я слышал крайне положительные отзывы, в том числе от людей которые с ним работали.
  • Плюс потенциал новых проектов.
  • Про Русагро я писал здесь, а Алексей Смирнов здесь.

5. Мосбиржа

  • Монополия на рынке с большим потенциалом и естественными конкурентными преимуществам защищающими от прихода новых игроков
  • Adj FCFE yield > 10%.
  • Неплохое корп управление и дивидендная политика
  • Про Мосбиржу Алексей Смирнов последний раз писал здесь.

6. ММК

  • Adj FCFE yield > 15%.
  • Бумага отыграла большую часть своего потенциала с марта 2014. Тем не менее все еще достаточно дешева.
  • С учетом завершения инвест цикла и выплаты долгов, высока вероятность роста дивидендов, что может привлечь охотников за ними. В этом случае FCFE yield вполне может упасть до 10-12%. То есть бумага может подорожать на 30-50%.
  • Другой вариант, Adj FCFE может сократиться если упадут цены на сталь. В этом случае текущая цена бумаги станет справедливой.
  • Про ММК я писал здесь.

7. Акрон, Фосагро, ГМК НорНикель

  • Достаточно дешевые компании по оценке (особенно Акрон)
  • В момент когда цены на сырье (удобрения, цветные металлы) немного восстановятся, бумаги подорожают.
  • Если этого не произойдет, то дивиденды вполне достаточны, чтобы скрасить ожидание

Иностранные акции — некоторые позиции незначительно отыграли разницу между справедливой и рыночной стоимостью сократилась. В целом среди иностранных бумаг, есть такие же недооцененные как российские — Fiat Chrysler, Husdon Bay и Leucadia.  А есть хорошие компании высокого качества, которые также торгуются с дисконтом к справедливой стоимости, но не настолько сильным.

1. Leucadia National

  • Дисконт к справедливой стоимости активов более 20-30%
  • Длительная история создания стоимости
  • Последние годы были не слишком удачны из-за большой доли активов в цикличных отраслях переживающих не лучший период, что и привело к падению котировок.
  • Идея — возврат к среднему.
  • Про Leucadia я писал здесь.

2. Hudson Bay

  • Компания в цикличной отрасли в нижней или близко к этому части цикла
  • Недвижимость на балансе за вычетом всех долгов дороже в 2 раза чем капитализация компании
  • Хороший и мотивированный менеджемент и акционеры.
  • Про Hudson Bay я недавно писал на Seeking Alpha, до этого на сайте здесь.

3. Fiat Chrysler

  • Компания просто сверх дешевая по мультпликаторам EV/EBIT, EV/EBITDA, P/S
  • Хороший и мотивированный менеджемент и акционеры
  • Про Fiat Chrysler я писал здесь.

4. Berkshire Hathaway

  • Сейчас компания торгуется по мультипликатору P/B около 1.4x
  • При P/B <1.2x Баффет будет выкупать акции. То есть максимальный потенциал падения 15-20%
  • Book Value (балансовая стоимость капитала) компании растет на 5-15%. В долгосрочной перспективе это соответствует росту цены акции. Эта целевая доходность — не очень высокая, но и риски не велики.
  • Про качество менеджмента и так все понятно. Плюс у компании куча репутационных и инфраструктурных преимуществ, а также много наличности. Очень много.

5. Apple

  • Компания (текущий бизнес) дешева по мультипликаторам в принципе и, особенно, для технологической отрасли
  • Переключение с экосистемы Apple на другую для пользователей достаточно дорого стоит — то есть бизнес неплохо защищен.
  • Компания имеет потенциал развития новых направлений. Хотя для своих расчетов я оцениваю в 0, но могут быть приятные сюрпризы. R&D как % от выручки, сейчас около исторических максимумов.

 

Watchlist

Не буду традиционно перечислять идеи по именам, а опишу те «заводи», за которыми наблюдаю и в которых планирую когда-нибудь поймать рыбку.

  1. Если произойдет падение рубля и распродажа российских активов, то возможно появятся возможности в акциях финансового (биржа, банки, инвест компании) и потребительских (ритейл, производство товаров длительного пользования) секторов, а также в инфраструктурном (порты, грузоперевозки) секторе
  2. Если произойдет распродажа в сырье, то я опять зайду в Rio Tinto и BHP Biliton
  3. Продолжаю следить и искать интересные возможности среди компаний по управлению активами (Clarke, Sprott) и конгломератами (в дополнение к Leucadia, Berkshire, АФК).
  4. Ну и просто смотрю по сторонам.

Читатель! Есть хорошая идея — напиши в комментариях: название бумаги и 2-3 основных тезиса.

Акции которые мне нравятся в августе 2016 by

85
Отправить ответ

avatar
25 Comment threads
60 Thread replies
1 Followers
 
Most reacted comment
Hottest comment thread
20 Comment authors
ВладиславВсе тот же ОлегАртемАлексей СмирновАлександр Recent comment authors
  Subscribe  
новые старые популярные
Сообщать о
Антон
Гость
Антон

Мтс:
1) акции упали и сейчас хорошая возможность для покупки
2) планируется выкуп
3) через месяц дивиденды и вообще политика по дивидендам хорошая

TRAKTOR
Гость
TRAKTOR

Ну да, самое «время» (в кавычках) о покупках писать. В сентябре начало нового финансового года у амеров, плюс у них же грядёт повышение ставки. В конце финансового года и в начале нового у амеров традиционный фиксаж, обусловленный особенностями налогообложения в США. Полагаете что уж наша то «тихая гавань» останется в стороне?

Олег
Гость
Олег

Из того что акции упали не следует, что они отрастут

Антон
Гость
Антон

Не значит, но если считаешь , что компания стоящая, то это лучший момент для покупки, чем пик цены

Антон
Гость
Антон

Не значит, но если считаешь , что компания стоящая, то это лучший момент для покупки, чем пик цены

Юраюра
Гость
Юраюра

А мне Газпром нравится.

Олег
Гость
Олег

По моему мнению у Газпрома очень много проектов, осуществление которых может оставить акционеров без дивов

Алексей
Гость
Алексей

Если есть $100k+, что лучше — купить 1 акцию Беркшир типа А или пачку типа В?

Александр
Гость
Александр

Владисилав, спасибо за обзор. Есть пара вопросов по акциям из списка и одно предложение:

1) Русал
http://www.metalinfo.ru/ru/news/88009 Недавно вышла новость о новом 60 миллиардном кредите у ВЭБа для завершения строительства Тайшенского завода. Значит только ситуация начала улучшаться (что частично отразилось в котировках), а теперь опять +долг и достижение справедливой цены может отложиться. С другой стороны, история с Керимовым и Прохоровым мне нравится. Наверное, Керимов не лучший друг миноритария, но покупать и продавать активы по выгодной цене он точно умеет (Уралкалий, Полюс, Полиметалл и другие) => можно сесть ему на хвост. Ваше мнение о новом долге?

2)Мосбиржа
В последнем отчете впервые появилось замедление темпов роста, что немного тревожно. Получается, что сверхстремительный рост за последнее время был обусловлен высокой волатильностью и спекулятивной активностью на срочном и валютном рынке из-за событий с рублем. Качество новых клиентов (особенно среди физ лиц) оставляет желать лучшего — средний срок жизни счета всего пара лет (сравнение с развитыми странами, где счет может быть равен продолжительности некорректно, но все равно пара лет — это очень мало). И кажется, что руководство Биржи это полностью устраивает (судя по проводимым мероприятиям и акциям — тот же Invest Trial или Лучший частный спекулянт). Т.е. они стремительно режут своих дойных коров на мясо, вместо долгосрочного молока и телят. Считаете это правильный бизнес-подход и сохраняется ли прогноз долгосрочного роста?

3)Предложение — Банк Санкт-Петербург

Один из немногих банковских активов с нормальной ликвидностью на бирже. Финансовые показатели отличные, результаты прибыли и других показателей по РСБУ уже доступны для просмотра (по МСФО в конце августа). Торгуется по цене ниже капитала, причем существенно. Для сравнения, тот же Сбербанк во время упадка 2014г торговался ниже капитала, сейчас уже 1,3. Постепенно отрасль очищается от слабых или околокриминальных банков, а БСП довольно сильный игрок в своем регионе. Мне кажется, что ситуация в отрасли и экономике более-менее стабилизируется и менее крупные участники должны подняться за лидером, но какого-то адекватного выбора из финансовой отрасли у нас в общем-то нет. ВТБ выглядит совсем уж мусорным банком с токсичными активами (хотя и не исключаю, что и он может подняться вместе с индексом, но покупать не буду), про ПСБ писал Алексей и я согласен с ним — эти допэмиссии, да и по качеству БСП выглядит лучше. У остальных эмитентов совсем маленькая ликвидность, финансовые проблемы, низкий фри-флот. Очень жалею, что не завел себе счет на IB, чтобы купить ТКС, это была самая очевидная и доходная идея в финансовом секторе.

http://www.kommersant.ru/doc/3065858
Недавно вышло интервью с нынешним руководителем банка. Выглядит все очень адекватно. Может быть тот самый западный менеджер и отчет по МСФО станут сигнальной ракетой для переоценки.

P/BV = 0,5
P/E = 6,5

Все тот же Олег
Гость
Все тот же Олег

Коэффициенты отдельно высчитывать на мой взгляд неправильно. Их нужно применять только в сравнительном анализе

Александр
Гость
Александр

Я привел небольшую аналогию со Сбербанком, при необходимости Вы сами можете убедиться в том, что БСП по этим 2 мультипликаторам на порядок интереснее остальных. Хотя я не придаю этому ключевого значения, потому что любой, кто хоть как-то был связан с финансовыми организациями знает, как может на самом деле выглядеть эта отчетность. Поэтому и больший уклон в стороны качественных характеристик и сигналов для рынка

Максим
Гость
Максим

Кто каким брокером пользуется?
Спасибо

Олег
Гость
Олег

Из всех телекомов мне нравится ростелеком префы. Как раз вышла умеренно негативная отчётность, что повлекло падение котировок, можно следить и готовиться ко входу в позицию. Нравится тем, что компания платит дивиденды и как мне кажется пакет яровой не сильно отразится на ростелекоме, так как компания государственная. Плюс государство активно латает дыры в бюджете за счёт дивидендов с гос компаний

Алроса. Компания относительно дёшево торгуется если сравнивать с зарубежными аналогами. Она так же государственная и дивы будут щедрые. Плюс diamond index находится на минимумах. Окончательный аргумент в покупке для меня был выход из коррекции.

Татнефть префы, по фундаментальным показателям понравилась плюс имеется в активе пакет Нкнх обычки, консолидация которого может обрадовать, учитывая потенциал Нкнх.

Чмк — торгуется в треть от акционерного капитала, Тоесть p/bv около 0.3.
Выход урбс на неплохие мощности, плюс восстановление цен на сталь плюс долгосрочные контакты с ржд не нашли отражения в цене на данный момент. На мой взгляд инвестиция value сроком до 5 лет.
Конечно долговая проблема прямым образом влияет на рыночную стоимость, но это временно, на мой взгляд.

Импонирует нлмк. Нравится отношением к акционерам путем регулярной выплаты дивов.

Олег
Гость
Олег

Буду рад услышать критику

Александр
Гость
Александр

Владислав, мой комментарий застрял в модерации. Одобрите его, пожалуйста. В ссылках ничего криминального

Олег
Гость
Олег

Как кстати определяете целевую цену?

Андрей
Гость
Андрей

у меня вопрос. Hudson’s Bay в гугле имеет тикер OTCMKTS:HBAYF.
это внебиржевой рынок? InteractiveBrokers дают к нему доступ? интересуюсь, потому как сам клиент Открытия и, походу, я такие акции не могу покупать (

Андрей
Гость
Андрей

Мне нравятся дивидендные бумаги.

CMRE — греческий контейнерный морской перевозчик. Дешевая сейчас (т.к. грузоперевозки упали, но так будет не всегда). Грамотный менеджмент, 40 летняя история, отличные дивы 12.5%!

SFL — подобная ей.

Хочу критику по ним.

Анатолий
Гость
Анатолий

Владислав, привет! Сейчас рассматриваю покупку акций себе в портфель. Что то из рекомендуемых вами акций держу ( Мосбиржа, ГМК, НЛМК, Мечел) , что то держу что вам не очень нравится ( Мегафон, МТС, НКНХ, ВСМПО, Сургут-п).
Смотрю и размышляю над Русагро (вижу перспективы для компании), Протек ( так же в фармацевтике всегда будет куда развиваться в наших реалиях да динамика роста очень хорошая у компании), НМТП ( такой стабильный бизнес и дивидендная политика выстраивается и из убытков выползают), ММК ( раньше не купил теперь жду отката цены вниз, тоже все нравится кроме того что цена стоит почти на максимумах 2008 и 2011 годов, страшно покупать когда такой график рисуется). Хотелось бы услышать совета что все же более эффективно сейчас подкупать и мысли по протеку и нмтп?

Все тот же Олег
Гость
Все тот же Олег

НМТП возможно выплатит разовые такие дивиденды, не факт что дальше так будет

Все тот же Олег
Гость
Все тот же Олег

На мой взгляд ПИК АО неплохой вариант

Александр
Гость
Александр

Не слишком ли рано закрывать позицию в Рио Тинто?

Макс
Гость
Макс

1. Почему не Отисифарм и Фармстандарт в списке Российкий акций?
2. Анализируете ли биотех компании ? На мой взгляд именно за ними будущее, а вовсе не за майнингом и нефтью.
Покупая акции Вы думаете о том, что компания через 10 лет будет производить товаров или услуг в 10 раз больше? Роснефть не будет добывать в 10 раз больше нефти, Rio Tinto также не будет добывать в 10 раз больше, а вот биотех компании могут вырасти в сотни раз.

Макс
Гость
Макс

Владислав у меня еще вопрос как Вы пополняете счет в IB ?
1. покупаете доллары в обменниках или на бирже?
2. через какой банк, каким способом и с какими комиссиями делаете перевод?
3. Какой тариф в IB используете?

Владислав
Гость
Владислав

Доброе утро.
1. АФК система, компания динамичная, наверх ее тянули: «Детский мир», «МТС» и еще ряд компаний. Однако у «МТС» на текущей момент проблемы, до сих пор не понятно, как скажется закон яровой на ее котировки. Что означает, что «МТС» может также потащить вниз компанию. Не понравилось РТИ. Также интересен момент с увлечением земельного банка, однако конкуренции тоже хватает в этой области. Еще из минусов мне не нравится, что компания это УК, и у данной компании есть не удачные инвестиции. Сама по себе компания хорошая, но есть что-то что смущает меня в ее покупке.
2. Мосбиржа, по мне дороговата сейчас, стоит ли ждать снижения в сентябре до 110, или все же придется купить по текущей цене?
3. Русал отчитался не лучшем образом сегодня, продал один из заводов. Гонконг уже отреагировал снижением на 2,68%. Вроде бы все хорошо, но может стоит подождать пока с покупкой? Пока поставил на от слежку.

Азат
Гость
Азат

Здравствуйте, а что можете сказать насчет Трубной металлургической компании?

Азат
Гость
Азат

ТМК:
1) Значительно увеличились объемы на покупку в августе 2016.
2) Вероятность строительства Турецкого потока.
3) Продажа доли ВТБ

Олег
Гость
Олег

Мостотрест:
1. Участие во всех мегапроектах
2. Высокий уровень дивидендов
3. До 2024 у кормушки и на плаву будет точно

Алексей Смирнов
Гость
Алексей Смирнов

Уважаемый Олег, к тому же их вчера хлопнули санкциями: так что им пришлось отложить выпуск бондов.
Если Вы (или кто-то ещё из читающих) сидите там, то очень советую поймать момент для выхода: сейчас на часах 2 сентября 10:51 и их котировка уже полетела вниз…
Если и заходить в эти акции, то только после анализа и когда котировки пробьют дно.

Владислав
Гость
Владислав

Смотрю вы раньше много писали по поводу Евраза, смотрю на котировки, они продолжают падать. Какую дадите рекомендацию на текущий день по бумаге?

Александр
Гость
Александр

Владислав, Вы не смотрели украинских агропроизводителей?
Astarta, например
— привлекательная оценка (3xEBITDA)
— растущий бизнес
— совсем недавно крупный пакет купил канадский baby-berkshire Fairfax (Прем Ватса)

Все тот же Олег
Гость
Все тот же Олег

Добрый день!
Не могли бы подсказать как рассчитать netdebt и ev по мсфо отчётности?
Спасибо!

Все тот же Олег
Гость
Все тот же Олег

Хотелось бы услышать мнения по поводу :
1. Есть мнение, что брокер даёт рекомендации для того, чтобы самому реализовать свои цели. Тоесть говорит что бумага ожидается на уровне например 110 руб а сам будет продавать по 100 руб.
2. Как вы смотрите на чмк, в частности всвете позитивной отчётности мечела?
3. Взгляды на русагро не изменились? Большинство инвесторов опасается как бы не повторилась судьба разгуляя.

Спасибо!

Все тот же Олег
Гость
Все тот же Олег

Какими источниками для получения доп информация пользуетесь?

Я такими :
https ://veles-capital.ru/ru/analytics/stockmarket/issuersreview
http ://investcafe.ru/
http ://arsagera.ru/
http ://spbexchange.ru/ru/stocks/analytics/?section=7

Крайне полезный сайт http ://finviz.com/

Артем
Гость
Артем

http://smart-lab.ru/mobile/topic/349117/

Ловите инфо по Крайслеру. Помнится он был в ваших рекомендациях.

Все тот же Олег
Гость
Все тот же Олег

Не могли бы пожалуйста подсказать где в отчёте мсфо можно амортизацию найти, чтобы oibda посчитать?)