Elevate Credit — для тех кого не пугает фин тех и ростовщики

0 Flares 0 Flares ×

На этой неделе проскочила новость, что Беркшир Хатавэй нарушила два своих неписанных правила — поучаствовала в ИПО и вложилась на этом ИПО в фин тех. 

Ну и я подумал — чем я хуже?

А если серьезно, то чуть более полугода я слежу за историей компании Elevate Credit (ELVT) и вот кажется настал момент вложиться. 

Онлайн ростовщик

ELVT — это онлайн ростовщик работающий в сегменте саб прайм, то есть среди людей которым обычные банки кредиты не выдают. Продукты компании:

  • потребительские займы RISE с 3-х значной процентной ставкой и среднем размером около 2.5 тыс. $
  • кредитная карта ELASTIC со ставкой чуть ниже 100% гг. 
  • потребительские займы SUNNY в Великобритании

Тяжелый и неблагодарный бизнес?

Бизнес сложный, с кучей законодательных мин, дорогим капиталом, отделившийся от компании которая в прошлом разорилась.  Недавно вышел очень подробный тезис описывающий все минусы, опасности и угрозы бизнеса. Тезис просто блестящей к тому же написанный нашем соотечественником Антоном Тюминым — ссылка.

К сожалению, я не сохранил статью пока она была в открытом доступе (SA с некоторых пор стала блокировать доступ к старым статьям). Если у кого-нибудь есть доступ к старым статьям SA, то буду благодарен если выложите ссылку на пдф в комментариях.

PS Прислали тезис — скачивайте ниже (спасибо Сергею!):

Другая сторона медали

Итак несмотря на множество вопросов, у этой медали есть и обратная сторона. Что в бизнесе мне потенциально нравится:

  • Большой рынок — индустрия состоит из тысяч микрофинансовых организаций, которые дают в долг по ставкам существенно выше компании (300%+ гг.)
  • У компании лучше структура себестоимости против компаний отрасли — как у онлайн банка Тинькова против какого-нибудь Бинбанка.
  • Не так уж много на сегодняшний день конкурентов из-за сложностей такого бизнеса.  

Более подробно бычий тезис можно прочитать по ссылке. Я бы тем не менее хотел бы сразу заметить, что его проработка на порядок хуже, чем у медвежьего.

Причины почему я покупаю, несмотря ни на что

На самом деле причина как всегда одна — цена. С июля акции упали с 11$ до 4$. Причем, мне кажется, не последнюю роль сыграла публикация Антона Тюмина (парень молодец!).

  • Компания малой капитализации
  • Антон достаточно сильно (и обоснованно) напугал инвесторов и они были готовы по первым плохим новостям выйти
  • Плюс в принципе слабый рынок в октябре

И вот выходят результаты ниже ожиданий (подробности читайте в прессе) и без того упавшая компания становится еще дешевле -40% за 1 день!



На сегодня после распродаж компания стоит ~170 млн $. А меж тем компания быстро растет даже после сниженных прогнозов:

Компании с такими метриками роста обычно стоят на порядок дороже с P/S больше 0.25x и EV/EBITDA около 5х.

Поэтому я решился на покупку.

Прошу прощения за очень короткий, сумбурный и не подробный пост. Подробнее буду освещать ситуацию далее, а пока решил зафиксировать, что купил бумаги по 3.85$ на слишком сильной реакции рынка (надеюсь!, есть немалая вероятность, что попаду как с Emergent Capital).

Elevate Credit - для тех кого не пугает фин тех и ростовщики by
0 Flares Twitter 0 Facebook 0 Google+ 0 0 Flares ×

12
Отправить ответ

avatar
2 Comment threads
10 Thread replies
1 Followers
 
Most reacted comment
Hottest comment thread
7 Comment authors
SergeyВладиславSergeySergeySergey Recent comment authors
  Subscribe  
новые старые популярные
Сообщать о
Sergey RCG
Гость
Sergey RCG

Опасная штука. Почитаю, с комментами как книга получилась на 47 страниц. А как добавить пдф здесь?
Много интересно информации именно по pro подписке, поэтому рекомендую ее. Там 250 долларов в год всего выходит

Sergey RCG
Гость
Sergey RCG

The article concludes with a «Short» rating, and I conclude on a 12-18 month price target of $2.57-3.86, implying downside of 55-70 percent.
В принципе он достиг первого уровня обозначенного коридора, но по его оценке и потенциал к снижению есть до 2.57.
Владислав, скинь свою почту и я пришлю файл на почту, а дальше сам добавишь.

Sergey RCG
Гость
Sergey RCG

Для меня еще ценны сами комментарии, и иногда они уходят в обсуждение даже после закрытия статьи.
Владислав, получается ты уже 10% заработал на отскоке? Акция вчера закрылась на уровне 4.2)

На самом деле Антон пишет еще одну важную вещь про расследование FDIC, его результаты могут значительно повлиять на фин показатели.
An FDIC decision to look into ELVT’s business with Republic Bank would likely put Elevate at risk of losing about 40% of its business (Elastic’s share of total ending combined loans in Q2 2018).

Второе, это то что Антон предполагает что они искажают отчетность тем, что недостаточно резервируют свой портфель. Ситуацию может быть хуже и денежного потока на самом деле уже не будет хватать на покрытие процентов и тела долга.
В общем кто осилет статью, почитайте еще комментарии Билли и Антона (бык и медведь).

Максим
Гость
Максим

Маленькое замечание. К закрытым статьям на SA можно читать комментарии в мобильном приложении. Очень удобно, с учётом того, что часто комментарии более информативно, чем сами тексты.

Sergey
Гость
Sergey

Владислав, приветствую!
Скажите, как определяете для себя точку входа в таких историях?
Есть-ли мнение по GE?