Интервью Рэя Далио – март 2016

[kad_youtube url=”https://youtu.be/UBXjlNNNFus” ]

Смотрите новое интервью Рэя.

Основные тезисы:

• Монетарная политика
  • Глобально нас ждет монетарная политика (МП) №3 – то есть более активный трансфер денег к потребителям. Напомню, МП №1 – это традиционная МП изменения ставок (их снижение в последние года), МП №2 – это различные QE, когда выкупались финансовые активы с рынка.
  • МП №3 будет смесью монетарной и фискальной (бюджетной) политик. Вариант – это helicopter money, то есть просто раздача денег и он вполне вероятен.
  • По странам Япония и Европа уже полностью прошли фазы МП №1 и МП №2. В США есть немного пространства, но очень близки к моменту когда МП №1 и МП №2 уже не будут эффективны.
• Краткосрочная перспектива – следующий большой шаг будет скорее в сторону нового QE, а не ужесточения монетарной политики
  • ФРС США сейчас гораздо лучшен понимает, что США – часть мировой экономики
  • Риск в мировом масштабе – это не перегрев экономики и/или инфляция
• Долгосрочно
  • Акции в долгосрочной перспективе дадут 4% – и это проблема, т.к. инвест дохода не будет хватать на финансирование будущих обязательств
  • Облигации – 2%
• Далее он повторял свои обычные мысли – среднему инвестору нужно иметь правильное распределение активов и сбалансированный портфель включая золото. И не соревноваться с профи в тактической аллокации, т.к. скорее всего он проиграет.
• Китай
  • Сейчас в ситуации через которую другие страны уже неоднократно проходили
  • У него есть 3 проблемы
    • Долг растет слишком быстро и его нужно будет реструктурировать
    • Экономику также нужно менять – старые индустрии должны будут уступить новым (привел пример США в котором это случалось трижды за последние 100 с небольшим лет)
    • Вызов с платежным балансом
  • С этими проблемами можно боротся плохими методами и хорошими. Очень важно компетентное руководство в стране.
  • По мнению Далио, в Китае очень способное и компетентное руководство , которое скорее всего сможет решить проблемы хорошими методами
  • Например, проблема с платежным балансом – у Китая есть необходимые инструменты и налаженный контроль за движением денег:
    • Есть госкомпании которым можно запретить выводить средства зарубеж
    • Есть открывающийся рынок облигаций, на который можно их привлечь из-за рубежа
  • О девальвации юаня пока говорить слишком рано. Они могут обойтись и без этого.
• Экономика
  • Ситуация сложная – наращивать долги больше особых возможностей нет, а нулевые % ставки – это надолго.
  • Самый вероятный сценарий – волатильный и очень медленный рост.
  • Сложности использования традиционных монетарных методов борьбы с дефляцией и движения в сторону альтернативных путей стимуляции.
  • Сохранится высокая волатильность курсов валют.
• Финансовые рынки
  • Рэй не ждет повторения ситуации 2008 года. Ситуация сейчас не кризисная, а стагнационная.
  • Рынки будут вести себя более менее как в 2015 году. Вверх-вниз.
  • Существует, впрочем, ассиметричный риск формирования “негативных обратных связей” из-за снижение инвест доходов. Непонятно насколько это скажется на реальной экономике.

От себя добавлю, что в Китае есть еще очень существенная экологическая проблема (возможно, Рэй ее включил в экономическую проблему, но не буду за него домысливать).

А про экономику и рынок: смотрите медленный делеверджинг Великобритании после второй мировой войны. ИМХО, в развитых странах нас ждет что-то подобное.