Акции которые мне нравятся в декабре 2016

0 Flares 0 Flares ×

Традиционный ежемесячный обзор портфеля. В этот раз достаточно короткий.

Изменения в портфеле

Покупки:

  • Polymetal
  • Vereit
  • Burlington Stores — шорт

Polymetal

  • Ведущий золотодобытчик с активами в России, Казахстане и Армении.
  • Достаточно, но не слишком дешевый — EV/EBITDA в районе 7.5-8.0x (НордГолд, Highland Gold и другие значительно дешевле):
    • Капитализация — 4.2 млрд. $
    • EV — 5.4
    • EBITDA — 0.8
    • EBIT — 0.65
  • Зато качественный.
  • В 1 квартиле по AISC (all-in sustaining costs = полные затраты на поддержание производства) среди золотодобытчиков.
  • Хороший состав акционеров — Несис, Мамут, Открытие и тд + фри-флоат — 37%. Листинг на ММВБ и LSE.
  • Ожидаемые дивиденды — 5-7%.
  • При этом в стадии роста — производство к 2020 г. планируется увеличить на 40%.
  • Компания принесет хорошую доходность через дивиденды и рост, если цены на золото сохраняться на текущем уровне. Если они вырастут все будет еще интереснее.
  • Возможность войти по текущей оценке образовалась в связи со слабыми ценами на золото и выход PPF Group из актива.

Vereit

  • Vereit — это triple net-lease REIT, то есть компания которая покупает недвижимость, сдает ее в аренду, но все расходы по ней несет арендатор — налоги, страховка и на поддержание. Компания с качественными активами — ритейл, офисными, производственными и тд на 16 млрд. $ по всему США.
  • Около 2 лет назад компания попала в бухгалтерский скандал и подешевела практически в 2 раза, тогда же пришел новый менеджмент во главе с Руффано и в течение 2 лет сделал полный turnaround – все декларируемые цели выполнены (в т.ч. возвращен инвест рейтинг в ноябре 2016, что очень хорошо).
  • Это привело к росту цены акций с 8$ до 11$.
  • Выбор президентом Трампа и подъем ставки ФРС привел к распродажам бондов и активов которые с ними существенно коррелируют, в т.ч. REIT. Vereit опять подешевел до 8.5$
  • Основные показатели по VEREIT:
    • Структура капитала:
      • Капитализация 8.4 млрд $ при цене акции в 8.4$
      • Долг – 6.6 млрд. $
      • Прив акции – 1.08 млрд. $
    • Денежный поток для акционеров на акцию – 0.8$ в год (т.е. доходность ~10%) из него ~70% выплачивается дивидендами, что дает див доходность 6.5% и есть запас прочности, т.к. большинство REIT выплачивают по 90-100%.
  • Так что я считаю у нас есть второй шанс зайти в нее по приемлемой оценке.

Burlington Stores — шорт

  • У меня достаточно большие вложения в сектор fashion ритейла — в ряд недооценненых имен (на мой взгляд конечно), поэтому когда я нашел тезис Spruce Point по Burlington Stores (она переоценена), то я был рад открыть шорт по этой бумаге (после верификации основных тезисов конечно).
  • Ссылка на отчет Spruce Point — http://www.sprucepointcap.com/burlington-inc/.

Инвестиционный Портфель

Российские акции. Все было довольно спокойно, ну разве что немного подешевел Мечел и Русал. Что логично с учетом крепкого рубля и завершения роста и даже некоторого снижения цен на коксующийся уголь и алюминий. Тем не менее, я считаю, что следующий год будет для сырья достаточно успешным. Ведь капитальные затраты в этой отрасли давно прошли свой пик и снижаются. А значит большого профицита предложения ждать не приходится:

 Source: VanEck, Company Reports as of 10/31/16. The Big Six Diversified Mining Companies are BHP Billiton, Rio Tinto, Glencore, Anglo American, Vale, and Freeport-McMoRan.
Source: VanEck, Company Reports as of 10/31/16. The Big Six Diversified Mining Companies are BHP Billiton, Rio Tinto, Glencore, Anglo American, Vale, and Freeport-McMoRan.

Итак портфель:

1. Русал. Про Русал я писал последний раз писал здесь.

2. Мечел. О Мечеле я писал об здесь.

3. Русагро. Про Русагро я писал здесь, а Алексей Смирнов здесь.

4. АФК Система, Мосбиржа, ММК

  • Про АФК я последний раз писал здесь.
  • Про Мосбиржу Алексей Смирнов последний раз писал здесь.
  • Про ММК я писал здесь.

5. Сбербанк — шорт. Теперь еще актуальнее). Почему я описал здесь.

Иностранные акции. Новые вложения я описал, по старым изменений не было, кроме плохого отчета Hudson’s Bay/

1. Leucadia National. Про компанию я писал здесь.

2. Hudson Bay. Про Hudson Bay я писал на Seeking Alpha, до этого на сайте здесь.

3. Fiat Chrysler, про нее я писал здесь.

4. Berkshire Hathaway. 

5. Stages Stores.

6. Emergent Capital.

7. Melcor Development.

8. VEREIT

9. Burlington Stores — шорт

 

Всех читателей хотел бы поздравить с наступающим НГ. В январе планирую опубликовать видение и стратегию на 2017 г.  Если есть хороши идеи, то по традиции прошу описать их в комментариях с 2-3 основными тезисами.

Акции которые мне нравятся в декабре 2016 by
0 Flares Twitter 0 Facebook 0 Google+ 0 0 Flares ×

46
Отправить ответ

avatar
17 Comment threads
29 Thread replies
2 Followers
 
Most reacted comment
Hottest comment thread
18 Comment authors
ВладиславСергейВикторКириллGagara Recent comment authors
  Subscribe  
новые старые популярные
Сообщать о
Алексей
Гость
Алексей

Большое спасибо за статью! Тоже присмотрелся в начале декабря к Полиметалл.

Было бы интересно уточнить некоторые вопросы на почте.

С наступающим!

Артём
Гость
Артём

Есть идея, что шорт сбербанка вас погубит))
Во вторых, про полиметалл тоже не понял, зачем так дорого и почему, допустим, не NORDGOLD?
Ну и чтобы не быть диванным критиком, предлагаю присмотреться к Фосагро — дно по удобрениям пройдено, но цены всё еще низко, в сравнении с корзиной с/х продуктов. ev/ebitda 2017 = 4,5 (с учетом преположений по росту цены на 10-20%). При этом раз уж так важно качество — менеджмент на уровне и дивиденды платить весьма не прочь, в акционерах аж сам Джим Роджерс.

Все тот же Олег
Гость
Все тот же Олег

Наконец то, долго ждал статью!)
Спасибо!

Polymetal тоже нравится, но как я понял там допэмиссия частая, доли размывает.

Ладимир
Гость

Сколько убытка по Сберу висит в % от начальной позиции, и от общего портфеля?
Воспринимаете ли вы его как хедж, т.е. как распределен портфель в процентах от депозита между шортами и лонгами, суммарно шорт + лонг полагаю ощутимо больше депозита?

Почему именно Полиметалл, с учетом такой высокой стоимости? Оправдается ростом добычи?

Спасибо. Пишите еще, пишите чаще. Вас всегда интересно читать несмотря на очень отличный от моего метод работы на бирже. 🙂

Сергей
Гость
Сергей

С удовольствием Вас читаю, подскажите, в Русале сидите через Россию в ПЛС/АДР или через Гонк-Конг? Меня в IB смущает высокая комиссия и номинирование в местном долларе. А в европейском ГДР обороты нулевые, опять таки с большой комиссией.

Артур
Гость
Артур

И вас с Наступающим Владислав!

По Hudson Bay что планируете, держать дальше?

Driller
Гость
Driller

I like your vision! Что думаете про офшорные буровые компании? transocean, seadrill, pacd, NE?

Андрей
Гость
Андрей

Вам не кажется, что аргументы в сторону полиметалла слабые? в комментах приводили фосагро — по нему аргументов в пользу брать значительно больше.

Ладимир
Гость

Владислв, с вашей страницы я узнал о нескольких замечательных книгах которые с огромным удовольствием(и пользой) прочитал. Например «The Dhandoo Investor». Хочу порекомендовать вам «When Genius Failed», прочитал за несколько дней на одном дыхании(обычно читаю неделями и месяцами, несколько книг параллельно).

Здесь: https://vk.com/wall-84354847_3868
Я написал чуть подробнее. Приятного прочтения(в просторах интернета на скачивание pdf-ка да есть).

Артем
Гость
Артем

Владислав огромное спасибо Вам за ваши труды!
С наступающим Вас!
Дай Вам бог здоровья, счастья, любви и благополучия в Новом 2017 году.
Всех Вам благ.

Анатолий
Гость
Анатолий

Владислав, и вас с наступающим новым годом! Лично я еще держу в портфеле, доволен динамикой и уверен в них, ГМК Алросу ФСК и ИНТЕРРАО. Под ваши концепции наверное больше подойдет ГМК. Роста конечно огромного не стоит там ждать но выплаты дивидендов хорошие и рост цены в потенциале за 2017 год может быть на 25-40%.

Все тот же Олег
Гость
Все тот же Олег

Добрый день!
Очень много инвесторов обеспокоено якобы позитивом на нашем рынке. Все инвесткомпании смотрят позитивно на рынок. Начинает зарождаться мнение, что пора выходить с рынка и так далее.
Я считаю что наш рынок невероятно перспективный и дешёвый. Также считаю что всегда есть дешёвые интересные компании.

Каково ваше мнение?
Спасибо!

Gagara
Гость
Gagara

Владислав здравствуйте!
с наступившим Новым Годом!

что произошло вчера с акциями EMG — вчера были лидером падения по yahoo финанс?

Павел
Гость
Павел

С прошедшими праздниками, Владислав! Хотел спросить по поводу SSI, в последний месяц просто потрясающие скачки вверх-вниз и с негативной тенденцией. Вы знаете, в чем причина такого поведения? Держите акцию? Усредняетесь?

Gagara
Гость
Gagara

скорее всего дело в заливе по всем одежным ритейлерам после отчетов Macy’s, Kohl’s — падение рождественско-новогодних продаж на порядка 2% к прошлому году — отсюда сокращение неэффективных магазинов и стаффа. Под это дело и весь одежный ритейл прилично залили. И скорее всего это возможность для покупки.

Gagara
Гость
Gagara

Весь традиционный одежный ритейл идет вниз. Неужели он-лайн продажи одежды побеждают?! Не верю! Кажется что уже многие тикеры заливают в целом. Взял L Brands (LB). Кажется, что залив, учитывая еще и нормальные результаты ноября-декабря быстро восстановится.

Виктор
Гость
Виктор

Кто-нибудь считал изменение себестоимости Русала вследствие заключения новых договоров на поставки электроэнергии и укрепления рубля?

Сергей
Гость
Сергей

Владислав, еще вопрос с Вашего позволения. Как относитесь к инвестиционным счетам ICN HOLDING? В частности — ht tp: // usicn. com/ ru/ их портфели GE50 и SA20. По сути ДУ, но с довольно странными условиями и крупными комиссиями для консультантов, очень похоже на МЛМ с 11 летней историей и регистрацией в Америке. Я конечно ссеми своими деньгами управляю сам, но Ваше мнение было бы крайне интересно.
Спасибо.